Инфляционное цунами

Период: 22 – 28 мая

Главная новость. Инфляционная волна всё усиливается. При этом, как мы уже неоднократно обсуждали, верить официальной статистике всё сложнее, поскольку она активно приукрашивает действительность. В частности, официальная статистика США существенно искажает реальность в части потребительской инфляции (индекс CPI), поскольку он не учитывает стоимость недвижимости. А вот если её учитывать, то картинка получается такая:

США: базовый индекс потребительских цен (красным, в % г/г) и индекс цен на вторичном рынке жилья (голубым, в % г/г). Источник: Федеральное бюро статистики труда США, Национальная ассоциация риэлторов США, Haver Analytics

Бывший главный экономист Deutsche Bank по США Джозеф Карсон пишет:

«В апреле медианная цена жилья на вторичном рынке США выросла на 20,3% г/г, что не только является рекордным значением, но и заметно превышает пиковый показатель 1970-х годов на уровне +17,4% г/г. Еще более важно то, что рост цен на вторичном рынке жилья в десять раз превышает показатель в 2% г/г, который учитывается для расчета CPI в качестве нерыночной оценки роста стоимости аренды жилья.Индекс эквивалента арендной платы «весит» почти четверть всего индекса потребительских цен и одну треть аналогичного базового индекса. Если вместо указанных выше 2% ввести актуальные данные по динамике цен на жилье, то выяснится, что в апреле реальный CPI в США вырос примерно на 9,2% г/г (вместо официальных 4,2% г/г), а базовый CPI — на 8% г/г (вместо официальных 3% г/г). Это — рекордные цифры с периода 1978-1982 годов». ( https://www.profinance.ru/news/2021/05/25/c29n-realnaya-inflyatsiya-v-ssha-priblizhaetsya-k-pikovym-znacheniyam-kontsa-1970-kh-.html )

Макроэкономика

ВВП Германии -1.8% в квартал и -3.1% в год; -5.0% от пика конца 2018-го:

Germany GDP Growth Rate
Germany GDP Annual Growth Rate

Индекс национальной активности ФРБ Чикаго в апреле заметно ухудшился:

United States Chicago Fed National Activity Index

Заказы на товары длительного пользования в США в апреле неожиданно снизились на 1.3% в месяц:

United States Durable Goods Orders

Как и прибыли корпораций в 1 кв.:

United States Corporate Profits

Индекс экономических настроений Турции худший за 9 месяцев:

Turkey Economic Confidence Index

Дефицит бюджета Британии за последний фин. год рекордный с 1946-го (-14.3% ВВП):

United Kingdom Public Sector Net Borrowing

Отчего госдолг достиг 100% ВВП, худших с 1962-го:

Цены на импорт в Германии в апреле +10.3% в год — максимум с 2010-го:

Germany Import Prices

PPI (индекс промышленной инфляции) Испании +12.8% в год — рекорд с 1984-го:

PPI Франции +7.3% в год — повторение рекордной вершины 2008-го:

PPI Италии +6.5% в год — пик с 2008-го:

PPI ЮАР +6.7% в год — максимум с 2018-го.
Цены потребительской корзины (PCE) в США +3.6% в год — вершина с 2008-го. А что в реальности — см. в первом разделе.

United States Personal Consumption Expenditure Price Index

Но ФРС использует другой показатель (так называемый «базовый», который не учитывает «высоковолатильные» показатели стоимости еды и топлива), который вырос на 3.1% в год — максимум с 1992-го:

United States Core Personal Consumption Expenditure Price Index

Цены на жильё в США в марте, по официальным данным, +1.4% в месяц и +13.9% в год — это исторический рекорд. Похоже, что здесь официальные данные близки к реальности, поскольку похожая картина у S&P/CoreLogic/Case-Shiller, рекордные с 2005-го +13.2% в год:

United States S&P Case-Shiller Home Price Index

Ещё круче дорожают новостройки (+20.1% в год), отчего их продажи в апреле упали на 5.9% в месяц:

United States New Home Sales

Незавершённые продажи вторичного жилья снизились на 4.4% в месяц:

United States Pending Home Sales

По той же причине снижаются заявки на ипотеку:

United States MBA Mortgage Applications

Безработица в Мексике подскочила до 7-месячного пика (4.7%), а в Бразилии — до рекордных 14.7%:

Brazil Unemployment Rate

Расходы французов в апреле -8.3% в месяц — 4-й минус подряд и -9.5% от пикового уровня конца 2019-го:

France Household Consumption MoM

ЦБ Индонезии оставил без изменений денежную политику, как и ЦБ Южной Кореи.

Основные выводы. Как уже было сказано в первом разделе, инфляционная волна усиливается. И, судя по по росту показателей промышленной инфляции, ситуация для потребителей будет существенно ухудшаться к осени, а это падение и ВВП, и уровня жизни.
Поскольку рост инфляции превышает все разумные пределы, начинает существенно снижаться общая стабильность долларовой финансовой системы. Оценить это количественно сложно (нет опыта аналогичных ситуаций, и в 70-е годы, и в 30-е экономическая модель была совсем другая), но можно показать эти изменения на графиках.
В частности, объём торгов на фондовом рынке США рекордно сократился. Это может говорить о том, что уверенность покупателей падает, то есть растёт вероятность обвала на рынках.

Объем торгов на рынке акций США в млрд штук (белым) и его 5-дневная SMA. Источник: Bloomberg

Имеет место странная корреляция между акциями и облигациями в США:

Дело в том, что в норме она отрицательная: когда капитал идёт в акции, он выходит из облигаций. А сейчас этот коэффициент равен 0.55, чего не было с 1999 года (преддверие кризиса весны 2000 г.).
Желаем всем читателям удачных выходных и поздравляем с начинающимся летом!

5
(10)

Добавить комментарий