28 февраля — 6 марта 2026 года
Уведомляем Вас о том, что теперь макроэкономические обзоры фонда Михаила Хазина выходят и на новом сайте khazin.ru в разделе «Итоги». А этот обзор можно найти на сайте по ссылке: https://khazin.ru/zakanchivaetsja-pervaja-nedelja-vojny
Главная новость. И политическая, и экономическая — война. Причём даже уже не в Иране, а по всей окрестности Персидского залива.
Главная точка (пока) нефть. Но, весьма возможно, скоро будет газ. Катар остановил поставки, поскольку Ормузский пролив перекрыт. Взрыв газопровода в Перу. Но главная проблема в другом.
Все модели страхования логистики разрушены. У танкеров и газовиков в окрестностях Персидского залива отозваны страховки. Корабли не могут сдвинуться с места и не вызывает сомнения, что, с одной стороны, новые тарифы станут существенно больше и, с другой стороны, это займёт довольно существенное время.
Мировая экономика всё больше погружается в хаос.
Макроэкономика. Пришло время очередной порции новостей из Китая. Прямые иностранные инвестиции в КНР -5.7% в год, 32-й минус подряд, но спад активно замедляется:
Официальный PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) индустрии Китая 49.0, повторение 17-летнего минимума (за вычетом ковида) на фоне ширящегося снижения внешнего спроса:
В то же время частный обзор (то есть с другим составом экспертов) куда оптимистичнее, показатель в зоне роста (52.1) и на пике за 4 года с лишним:
Деловое доверие в Мексике худшее за 9 лет (без учёта ковидного провала):
Ну, там война с наркокартелями идёт.
Дефицит текущего счёта платёжного баланса Австралии максимален за 10 лет:
И совсем рядом с историческим антирекордом:
Компонент входящих цен производственного PMI США (70.5 пункта) максимален за 44 месяца:
То есть имеют место инфляционные тенденции.
Инфляционные тренды продолжают подавать тревожные сигналы, иногда в неожиданных сегментах: например, индекс цен на молочную продукцию по итогам аукционов в Новой Зеландии растёт на 5.7% в год. Это максимальный темп за 10 лет:
Разрешения на строительство в Австралии -7.2% в месяц и -15.7% в год:
Причём жильё сравнительно устойчиво, а вот прочие стройки вернулись к 15-летнему дну:
Количество одобренных заявок на ипотеку в Британии минимально за 2 года и ниже доковидных уровней:
А в США продолжается безумие, заявки на ипотеку подскочили ещё на 11% в неделю, так что займы на рефинансирование обновили 4-летний максимум:
Что означает, что домохозяйства хотят сохранить свой уровень жизни за счёт рефинансирования домов.
Розничные продажи в США -0.2% в месяц после 0.0% месяцем ранее; сильно просели автомобили:
Ну, то есть, домохозяйства адекватно оценивают своё текущее состояние, но в будущее пока смотрят с оптимизмом.
Денежная база в Японии -10.6% в год — за всю историю ведения статистики (свыше полувека) слабее было лишь однажды, в 2006/07 гг.:
Отношение вакансий к их соискателям в Японии минимально за 11 лет (исключая ковид):
Уровень безработицы в Швейцарии максимален за 9 лет (без учёта ковида):
Число рабочих мест в США в феврале -92 тыс.; отчасти виноваты забастовки медиков, но лишь отчасти:
В обрабатывающей промышленности за последние 2 года всего 2 помесячных плюса по занятости:
Война США с Ираном спровоцировала мощные движения на разных рынках. Прежде всего, вздорожали энергоносители, нефть на пике за 2 года, там же и американский бензин:
А у мазута максимум с 2022-го, причём и тогдашние пики уже весьма недалеки:
Кроме того, отличился фондовый рынок Южной Кореи — предыдущий оптимизм насчёт ИИ и хай-тека в целом вызвал шквал маржинальных (с большими плечами) спекулятивных покупок: их закрытие обвалило биржу на 20% за пару дней, в том числе на 12% в среду. Это антирекорд с 2008-го:
Можно добавить, что турецкая лира поставила новый антирекорд относительно доллара:
Основные выводы. С учётом результата первой недели войны, по итогам которой Иран целенаправленно выносит американскую инфраструктуру в окрестностях Персидского залива, а также ограничивает судоходство в Персидском заливе, стало понятно, что инфраструктура мировых финансов принципиально изменится.
Дубай перестанет быть главным теневым центром британского капитала. Стоимость логистики (не только нефтяной) резко вырастет, что повлечёт за собой дополнительный (по сравнению с эмиссионной составляющей) рост цен. Снижение предложения на рынке сжиженного газа, скорее всего, приведёт к сокращению производства удобрений и их подорожанию. Что, в свою очередь, обеспечит рост цен на продовольствие и их дефицит по отдельным позициям и регионам.
Можно добавить новость, которая пришла буквально за несколько минут до окончания написания этого текста. «Лондонские перестраховщики выдают семидневные уведомления об отмене покрытия военных рисков на море после того, как американская подводная лодка торпедировала иранский военный корабль у берегов Шри-Ланки, усиливая восприятие риска, сообщают люди, знакомые с ситуацией» ( https://gcaptain.com/reinsurers-scrap-war-risk-cover-after-us-torpedoes-iranian-ship/ ).
Точно описать последствия всех этих пока невозможно. Мы с некоторой грустью отмечаем, что наши надежды, что предыдущие выходные ещё будут мирными не оправдались, в связи с чем мы просто желаем нашим читателям, чтобы все эти негативные события их задели в минимальном объёме!
Неожиданно. А может ожидаемо?
Польша — лидер по закупкам золота в последние годы собралась его продавать.
Причина: увеличение в 2 раза бюджета на оборонные расходы.
Глава Центрального банка Польши Адам Глапинский представил предложение о привлечении до 13 млрд долларов от продажи золотых резервов страны для финансирования оборонных расходов, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией.
Это предложение было поддержано президентом страны.
Золотой запас Польши — более 500 тонн. Все золото, конечно, страна продавать не будет.
На первый взгляд силы двух сторон несопоставимы, на стороне США самые продвинутые технологии, от спутников разведки до различных видов связи, включая Starlink, возможность точного наведения ракет на любую цель на чужой территории. Иран не выглядит технологическим гигантом, думаю, что вы не сможете назвать ни одну IT-компанию страны. Не пугайтесь, у меня тоже нет в голове таких сведений, и это нормально.
Не секрет, что Пентагон давно использует нейросети для различных целей. Прямо перед атакой на Иран случилась примечательная история, Министерство обороны отказалось от использования Anthropic, перешло на ChatGPT от Open AI. Стоимость контракта составляла 200 млн долларов, а компании даже поставили ультиматум: либо она снимает ограничения для нейросетей до 17 часов 27 февраля, либо ее признают угрозой для Америки. Компания не пошла на снятие ограничений.
Ну вот, а Вы трещали, что нефтИ ⛽ у всех ха 90 дней есть. Опять обшибка в анолитихе
Книжка на неделе :
«Судный день американских финансов: Мягкая депрессия XXI века» — книга Уильяма Боннера и Аддисона Уиггина, предсказывающая долгосрочный экономический спад в США. Авторы анализируют экономику Японии 1980-х и политику Алана Гринспена, прогнозируя, что чрезмерное кредитование и долги приведут к затяжному кризису.
2003 год!(привет Закату империи доллара и кнцу Pax American) Так что там тоже есть эксперты которые знают про кризис.
В истории Новой эпохи будет отмечено, что Роберт Меткалф и Гордон Мур, подобно Моисею и Аарону, вывели своих последователен из теснин Ветхой экономики и привели в землю фондовых опционов и кофе латте. Меткалф и Мур сформулировали законы, но которым в 1990-е годы жили обитатели Кремниевой долины.
Меткалф описал хорошо известное явление: по мере расширения системы или коллектива каждый его элемент делается более ценным. Это легко понять на примере телефонной сети. Когда в мае 1877 г. была основана Bell Telephone Company, ее продукция была практически бесполезна. Абоненты не могли никому позвонить, потому что ни у кого не было телефонов. Но всего 3 года спустя в стране их было уже 80 тыс.
Отсюда возникла идея, что компания может пойти на то, чтобы вложить большие деньги в продажу телефонных аппаратов и прокладку новых линий, потому что со временем это принесет прибыль. Кроме того, важно, чтобы люди устанавливали телефоны компании Bell, а не ее конкурентов. В конечном итоге наиболее привлекательными, а потому и прибыльными будут услуги компании с наибольшим числом клиентов.
Эта идея была положена в основу бизнес-планов тысяч интернет-проектов: не нужно заботиться о прибыли, главное это доля рынка. Мало кто заметил ошибку в этой схеме. Телефонная сеть — это квазимонополия. Есть смысл вложить большие деньги в ее создание, потому что потом она долгое время будет обеспечивать компании монопольно высокую прибыль. Bell Telephone и ее осколки до сих пор занимаются своим делом. Но Amazon.com, Globe.com, Webvan.com и тысячи других интернет-проектов не только никогда не получат монопольных позиций на рынке, но даже и не приблизятся к ним.
Мур, со своей стороны, сформулировал другой закон: вычислительная мощность персональных компьютеров будет удваиваться каждые 18 месяцев, что мы и наблюдаем до сих пор. Эти поразительные темпы роста ввели в заблуждение интернет-инвесторов: если вычислительные мощности растут по экспоненте, значит, заключили они, такими же темпами должен расти интернет-бизнес и, соответственно, акции компании. Закон Мура приложим только к быстродействию компьютеров. Однако правительственные эксперты по ошибке решили, что это эквивалентно росту национального богатства, выражаемого показателем валового внутреннего продукта (ВВП). Как мы увидим далее, это, в свою очередь, привело к искажению других показателей, таких, как производительность труда и уровень инфляции.
ДОБРЫЙ вечер, МХ.
Вы закинули этот формат обсуждения. с точки зрения статистики — всё правильно. Вы говорите, что средний класс был выдуман…
Теперь наступило время, когда эту идею не продать
Но мне кажется, что в США ни кто из внешних властных группировок не аннексирует биздеесс заводы,наработки, технолигии не отдаду.
Почему МИД РФ всё ещё верит в логику?
А есть такая идея: что все эти рефинансирования переведут в подписку, и мы согласимся только на конечную сумму монет в год
4600р цена за абонементский ящик на почте за год
25000р «за год на тройку» @
ЖКХ в Москве 215р/м²
и т.д.
Когда уже возопит средний класс в Европу?
Мы играем с огнем. Мы играем с войной. И в какой-то момент огонь и война накрывают нас. До сих пор Америка наслаждалась возможностью наблюдать за всем издали. Она предлагала советы, щедро расточала… назидания… ободряла «простой народ» всего мира. Теперь Америка оказалась в одной лодке вместе со всем остальным миром. Теперь-то мы и посмотрим. Мы увидим, действительно ли Америка является военной, промышленной и общественной силой, как она воображает. Мы посмотрим, а существует ли «Америка» на самом деле. Потому что прошло время читать всем проповеди, набирая при этом заказы и захватывая рынки. Больше не приходится подбивать на героические поступки других. Теперь Америка должна воевать сама. И подвергать смертельному риску американцев. Все переменилось. Вот теперь мы посмотрим… Марсель Дит, письмо в коллаборационистскую газету L’Oeuvrе, 9 декабря 1941 г.