2-8 ноября 2024
Главная новость. Ну, выборы в США, на которых победил Трамп — новость политическая. Хотя то, что по итогам не началась гражданская война (а многим хотелось), можно интерпретировать и как новость экономическую. Но главная новость, всё-таки, другая.
Количество заявок на ипотеку в США достигло минимума с 1994 года! Напомню, это второй год первого президентства Клинтона. При этом население США с тех пор выросло на 82,7 миллиона человек. Если смотреть по годам, то картина выглядит так:
На 19% меньше, чем в 2022 году.
На 52% меньше, чем в 2021 году.
На 56% меньше, чем в 2020 году.
На 46% меньше, чем в 2019 году.
Это не просто кризис, это что-то ошеломительное по масштабу! И это, как ни странно, куда важнее, чем результат выборов в США, поскольку именно этот процесс, падение уровня жизни населения, будет определять действия любой администрации любого президента США. Другое дело, насколько американское руководство окажется адекватно возникшим проблемам, но это уже вопрос, который не относится к макроэкономике.
Макроэкономика. Промышленное производство в Германии -4.6% в год, 16-й минус подряд (ранее такое было лишь в 2000/09 годах):
Рис. 3
В Италии -4.0% в год, 20-й минус подряд и худшая динамика за 13 месяцев:
Рис. 4
Дефицит торгового баланса США растёт, чуть выше текущего он был лишь в 1 кв. 2022-го:
Рис. 5
Ставка по ипотеке в США продолжает расти, хотя до прошлогодних пиков ей ещё далеко:
Рис. 6
Как следствие, заявки на кредиты падают 5 недель подряд (нынче ещё -10.8% в неделю), итоговый результат в первом разделе Обзора:
Рис. 7
И теперь завалилось не только рефинансирование, но и займы на покупку жилья, они совсем рядом с 30-летним дном:
Рис. 8
Цены на б/у автомобили в США -3.2% в год, 26-й минус подряд (это рекорд):
Рис. 9
Число получателей пособий по безработице в США снова обновило 3-летний максимум:
Рис. 10
Число безработных в Новой Зеландии повторило пик ковида, оно максимально за 12 лет; ещё немного и будет 30-летняя вершина:
Рис. 11
ЦБ Швеции сократил процент на 0.50% до 2.75%, Банк Англии уменьшил ставку на 0.25% до 4.75%. ЦБ Бразилии поднял ставку на 0.50% до 11.25%, ссылаясь на риск высокой инфляции.
Презентация госбюджета Великобритании разочаровала рынки
(слишком большой дефицит ожидается), так что проценты устремились к недавним 16-летним пикам:
Рис. 12
ЦБ Австралии оставил денежную политику прежней (он пока даже не начал её смягчать), то же у ЦБ Норвегии.
Основные выводы. Структурный кризис продолжается. И чтобы в очередной раз показать его специфику ( разрушение привычных соотношений между экономическими параметрами) приводим картинку:
Суть её проста: на фоне снижения учётной ставки, ставка по ипотеке растёт. Это не укладывается в стереотипы, но факт имеет место быть.
Комитет от открытым рынкам ФРС опять (минимально) понизил ставку. Поскольку все это и ожидали, никакой особой новости в этом событии нет. Но были отдельные интересные моменты и в сопроводительном письме, и выступлении Пауэлла. Вначале, сопроводительное письмо:
«▪️Экономическая активность продолжает расти уверенными темпами.
▪️С начала года условия на рынке труда улучшились.
▪️Уровень безработицы вырос, но остается низким.
▪️Инфляция приблизилась к целевому показателю 2%.
▪️Риски по двойному мандату ФРС сбалансированы (инфляция/рынок труда).
▪️Экономические перспективы неопределенны.
▪️Дальнейшая ДКП ФРС зависит от макро данных.
▪️ФРС продолжит сокращать баланс текущими темпами QT —25 млрд.$ в месяц».
Первые два пункта вызывают оторопь. Что значит «риски сбалансированы» науке неизвестно. Последние пункты особого смысла не имеют.
Далее, пресс-конференция Пауэлла.
▪️Экономика сильна.
▪️Рынок труда остается стабильным.
▪️Инфляция существенно снизилась.
▪️Рост потребительских расходов остается устойчивым.
▪️Инфляция уверенно движется к целевым 2%.
▪️Отчет Nonfarm Payrolls вышел бы лучше, если бы не ураганы и забастовки.
▪️Рост заработной платы замедлился.
▪️Условия на рынке труда сейчас менее напряженные, чем до пандемии.
▪️Рынок труда не является источником инфляционного давления.
▪️Риски по двойному мандату ФРС сбалансированы (инфляция/рынок труда).
▪️Снижение ставки ФРС поможет сохранить устойчивый экономический рост.
▪️Выборы НЕ окажут никакого влияния на монетарную политику ФРС в ближайшей перспективе.
▪️Любая новая фискальная политика Администрации или Конгресса может иметь значимые последствия, ФРС примет их во внимание.
▪️Рост доходностей гос.облигаций сейчас НЕ СВЯЗАН с ожиданиями по ставкам. Это вопрос спроса и предложения.
▪️После сентябрьского заседания макро данные США улучшились.
▪️Риски замедления экономической активности снизились.
▪️До декабрьского заседания мы увидим много макро данных еще один отчет по занятости, еще два отчета по инфляции и много других отчетов.
▪️ФРС примет решение, отталкиваясь от экономической ситуации в стране.
▪️Мы обрели уверенность в том, что инфляция приближается к 2%.
▪️Я не хочу давать много прогнозов относительно дальнейшей траектории ДКП ФРС.
▪️ФРС не станет комментировать фискальную политику.
▪️ДКП ФРС по—прежнему ограничительная.
▪️Рынок труда значительно охладился.
▪️Нет необходимости в дальнейшем охлаждении рынка труда для достижения целевого показателя по инфляции.
▪️Если ситуация на рынке труда ухудшится, мы отреагируем.
▪️Мы можем начать снижать ставку более медленными темпами, если экономика США останется сильной.
▪️Инфляция может снова ВЫРАСТИ, но один или два месяца плохих макро данных не повернут вспять процесс дезинфляции.
▪️Я не уйду в отставку, если меня об этом попросят.
▪️Я не собираюсь обсуждать президентские выборы.
▪️ФРС готова скорректировать монетарную политику по мере изменения экономических перспектив.
▪️Возросли геополитические риски.
▪️Я много раз говорил, что фискальная политика США неустойчива (проблемы с госдолгом США).
▪️Закон запрещает понижать в должности главу ФРС.
▪️Есть риск слишком быстрого или медленного снижения ставки, нам следует быть осторожными.
▪️Мы сможем сдержать инфляцию, сохранив сильный рынок труда.
▪️Мы НЕ планируем повышать ставку.
▪️Наш план: не допустить стагфляции.
В этих тезисах чудесно всё, особенно рассуждения о том, что его, Пауэлла, уволить нельзя, а цель ФРС — не допустить стагфляции (при сильном рынке труда и падающей инфляции?) Комментировать такое — только портить. Студента, который бы высказал такое на экзамене в любом вузе с полом бы выгнали.
В общем, скажем прямо, выдающееся выступление. И что Трамп (и стоящие за ним демиурги) будут делать с таким руководством главного регулятора кредитно-денежной политики я даже не знаю … Могу только предложить посмотреть первый раздел настоящего Обзора.
Ну и в заключение, мы традиционно желаем нашим читателям на выходных расслабиться от текущих забот и разработать, как они смогут защитить свой бизнес и свои сбережения от таких выдающихся специалистов. Ну и, соответственно, на последующей рабочей неделе начать этот план реализовывать.
Промышленное производство в Германии -4.6% в год, при этом на самом рис.3 крайнее значение +2.9% за август месяц (месяц к месяцу). Если таким образом есть желание заставить читателей визуально интегрировать график, то скоро они это научатся делать.