В Новом Году будет весело!

30 декабря 2023 — 5 января 2024

Главная новость. Рождественские и новогодние каникулы дают мало шансов на яркие экономические новости. И, как видно из следующего раздела, дела идут абсолютно в соответствии с теорией структурных кризисов. Можно отметить, что попытка поднять продолжительность трудовой недели не удалась, она снова упала до 13-летнего минимума (без учёта 2020-го): 

United States Average Weekly Hours
Рис. 1

Как видно из графика, этот минимум достигается уже не в первый раз (причём с некоторым ускорением к концу года), так что весьма возможно, что в следующем году этот уровень наконец будет прорван вниз. А с учётом того, что показатель этот очень консервативный, можно констатировать, что он явно демонстрирует плохое состояние реального сектора экономики.

Отметим, что поддержка спроса со стороны бюджета на занятость влияет мало: американские граждане предпочитают покупать китайские товары. Собственно, это и есть главная проблема экономики США, о чём мы неоднократно писали. Так что вопрос только один: когда в США закончится ресурс свободных денег на поддержку спроса. В этот момент придётся прекратить жёсткую кредитно-денежную политику и начать эмиссию.

По мнению ряда экспертов (в том числе Павла Рябова) это произойдёт в марте-апреле. Мы будем исходить из того, что, скорее всего, именно к середине весны руководству Федеральной резервной системы США придётся существенно менять кредитно-денежную политику. Но весьма возможно, что политические причины заставят ФРС сделать это раньше.

Макроэкономика. Официальный PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) индустрии Китая в зоне спада (49.0) и на дне за 7 месяцев: 

China NBS Manufacturing PMI
Рис. 2

В прочих секторах стагнация (54.0): 

China Non Manufacturing PMI
Рис. 3

В целом по экономике годовой минимум:

China NBS General PMI
Рис. 4

Независимые исследования менее пессимистичны — в производственном секторе 50.8:

China Caixin Manufacturing PMI
Рис. 5

В сфере услуг и вовсе 5-месячный максимум 52.9: 

China Services PMI
Рис. 6

А композитный индекс на пике даже за 7 месяцев (52.6): 

China Composite PMI
Рис. 7

Мы не думаем, что это выход из кризиса, скорее — это вброс денег в экономическую систему. Вообще, статистика Китая вещь чрезвычайно сложная и далеко не всегда она адекватно отражает реальность. В любом случае, как и весной прошлого года, начинаем пристально следить за китайской экономикой.


 Во Франции промышленный PMI худший в истории, если не считать 2020-го (42.1): 

France Manufacturing PMI
Рис. 8

Такая же картина в Канаде (45.4): 

Canada Manufacturing PMI
Рис. 9

Заявки на ипотеку в США -10.7% в неделю — дно за 10 месяцев, несмотря на спад ставок по займам:

United States MBA Mortgage Applications
Рис. 10

Займы домохозяйствам в еврозоне +0.5% в год — минимум с мая 2015-го:

Euro Area Household Credit Growth
Рис. 11

Число безработных в Германии растёт 11 месяцев подряд: 

Germany Unemployment Change
Рис. 12

И достигло 8-летнего пика (не считая взлёта 2020-го): 

Germany Unemployed Persons
Рис. 13

Как и уровень безработицы: 

Germany Unemployment Rate
Рис. 14

Объём розничных продаж в Германии -2.5% в месяц — 19-месячный минимум:

Germany Retail Sales MoM
Рис. 15

И -2.4% в год — 19-й минус подряд:

Germany Retail Sales YoY
Рис. 16

Отметим, что к концу года ситуация, вроде бы, выправляется. Но в реальности, с учетом роста безработицы, это означает увеличение государственной поддержки спроса, что вовсе не говорит об улучшении ситуации в экономике.

Свободные вакансии в США минимальны почти за 3 года (но всё ещё выше допандемийных уровней): 

United States Job Openings
Рис. 17

Общие выводы. Как уже отмечалось в первом разделе Обзора, структурный кризис продолжается, медленно и неумолимо. И, в связи с началом нового года, необходимо несколько слов сказать об итогах прошедшего года и прогнозах на новый год. По итогам можно отметить следующее.

Жесткая кредитная политика ФРС позволила уменьшить потребительскую инфляцию в США до (почти) приемлемых величин, но это официально. В реальности, с учётом статистических методик активно её уменьшающих, скорее всего, реальные показатели существенно, на 5-7% выше официальных. В промышленном секторе всё ещё хуже, там установилась устойчивая дефляция, признак промышленного спада. Который, в масштабе примерно 2% в год, признали и официальные структуры США.

В реальности, скорее всего (и в соответствии с теорией) в США имеет место спад ВВП, примерно в 6-7% в год. Он компенсируется резким ростом стоимости финансовых активов, которые, так или иначе, учитывают в ВВП. Иначе объяснить резкий рост (около 5%) ВВП на фоне промышленного спада невозможно. Отметим, что поддержка спроса особого эффекта на внутреннюю экономику США не оказывает, поскольку спрос в основном удовлетворяют импортные (китайские) товары, а сектор услуг довольно консервативен.

Отметим, что рост PPI на фоне дефляции по общему объёму промышленной продукции говорит о том, что в конечном спросе увеличивается доля импорта.

Аналогичная ситуация в других развитых странах. В ЕС признали масштаб промышленного спада в 6%, то есть 0.5% в месяц! В реальности, скорее всего, всё ещё хуже. Спад в ЕС, конечно, побольше, чем в США, но не так уж сильно, процента на 2. То есть, если в США спад составляет 6-7%, то в ЕС — 8-9%.

Отметим, что модель управления спросом/денежной массой в США сегодня примерно такая же, какой была в России в 1996-98 гг. (до дефолта). Стимулирование спроса идёт через бюджет, а внутри экономики чисто рестрикционная политика, изъятие денег. Поэтому ключевой вопрос: когда рухнет система поддержка спроса и придётся переходить к эмиссии (суверенный дефолт США объявлять не будут).

Теперь перейдём к краткому прогнозу. Ключевая тенденция 2024 года — продолжение спада теми же темпами.  Однако, скорее всего, именно в начавшемся году денежные власти США будут вынуждены отказаться от жёсткой денежной политики и перейти к эмиссии. Одновременно, в процессе предвыборной кампании, может произойти обвал финансовых рынков.

Мы не занимаемся политическими вопросами, но все эксперты в один голос говорят о том, что с большой вероятностью ни Байден, ни Трамп не дойдут до финала предвыборной гонки. Как только первый из них сойдёт, это неминуемо вызовет мощнейшие социально-политические, а значит и финансовые пертурбации. Поэтому, ничего не говоря о сроках, мы утверждаем, что с большой вероятностью весной-летом начавшегося 2024 года произойдёт резкое падение финансовых рынков с ростом курса доллара относительно других валют и сменой кредитно-денежной политики ФРС в сторону сильного смягчения (эмиссии).

При этом в реальном секторе, скорее всего, резкого спада не будет! Структурный кризис может немного ускориться (в США с 6-7 до 8-10%), но все процессы будут продолжаться. А вот структура спроса начнёт меняться более интенсивно в пользу перехода «среднего» класса в бедность. В любом случае, соответствующие процессы займут ещё несколько лет, так что все, кто готов к таким пертурбациям, смогут быстро к ним приспособиться.

В заключение, поздравляем всех наших читателей с наступившим Новым Годом и желаем успехов и процветания, в том числе с помощью наших обзоров!

3.4
(87)

Комментарии к статье: «В Новом Году будет весело!»

  1. + Раскрыть ветвь
  2. Anna Z Anna Z:

    Доходы корпораций США могут превысить текущие прогнозы в 2024 году благодаря сильной экономике и падающим процентным ставкам, заявили стратеги Goldman Sachs Group Inc.
    Прибыль компаний из списка S&P 500 на акцию, по прогнозам, вырастет на 5% до 237 долларов в этом году, предсказала команда во главе с главным стратегом по акциям в США Дэвидом Костиным в еженедельной аналитической записке.

    + Раскрыть ветвь
  3. Anna Z Anna Z:

    «с большой вероятностью весной-летом начавшегося 2024 года произойдёт резкое падение финансовых рынков с ростом курса доллара относительно других валют» — Михаил Леонидович, значит опять рубль девальвируют? Ведь теперь может быть объективная причина. Спасибо

    + Раскрыть ветвь
    1. Дмитрий Самусев Дмитрий Самусев:

      При резком падении фондового рынка , так же резко повышается спрос на доллар, в силу того, что просто все начинают бежать из стакмаркета, а выйти можно, изначально только в доллар. Поэтому повышенный спрос на него поднимет цену. Это стандартное явление. Но в кризис надо будет из доллара сразу же куда то валить. Так что вот хороший случай представится посмотреть как долго доллар после скачка удержит свои позиции. Своего рода индикатор силы кризиса.

      + Раскрыть ветвь
  4. Дмитрий Самусев Дмитрий Самусев:

    -«Мы не занимаемся политическими вопросами, но все эксперты в один голос говорят о том, что с большой вероятностью ни Байден, ни Трамп не дойдут до финала предвыборной гонки. Как только первый из них сойдёт…» Лично мне в ваших прогнозах больше всего нравятся тема и раскрытие именно этих вопросов. Они у вас хорошо удаются. Спасибо, Михаил Леонидович, за ваш труд.

    + Раскрыть ветвь
  5. Valerij Valerij:

    После 20 января начнётся веселье на финансовом рынке. Но доллару дадут новую жизнь с помощью новых технологий, которые откроют совершенно новую эру возможностей но продлится она не долго до конца года вот тогда будет рушится финансовая система полностью и летом 25 года уже будет запускатся совершенно новая финансовая система .

    + Раскрыть ветвь
    1. + Раскрыть ветвь
  6. Вячеслав Афанасьев:

    Товарищи, ну что за рекламная вставка в роликах за 10 штук в год, ну даже невежливо как-то. Уберите эту всплывающую надпись, пожалуйста.

    + Раскрыть ветвь
  7. amalia_1713:

    Уважаемый Михаил Леонидович. Во всех странах идёт структурный экономический спад. Что будет со страной, в которой собственно и не было сильной , развитой экономики? Я имею в виду Грецию. Сельское хозяйство уничтожено, особенно разведение рыбы, выращивание фруктов. Много лет заставляли аграриев уничтожать свои урожаи(закапывать в землю) и брать от Евросоюза. Где находится Греция сейчас. Что с ней будет? Как подготовиться( к чему? Когда?) К ухудшению ? А главное, что можно сделать, чтобы быть полезными России, находясь и живя здесь.

    + Раскрыть ветвь
    1. khazin:

      Это длинный и сложный вопрос и уж точно не для этого места. Скорее, Вам на закрытый телеграм-канал.

  8. Vladimir27:

    Ладно. Понял. Стучаться в закрытые двери нет смысла. ВЫ можете удалить мои комментарии. Нет и нет. Отрицательный результат тоже результат))) Михаилу Леонидовичу и его команде УДАЧИ))) Это всё!

    + Раскрыть ветвь
  9. Vladimir27:

    Ну, не хочет Михаил Леонидович сотрудничать и не надо. Переживу. Я уже принял решение, если он на меня выйдет, не поддерживать это общение. Нет и нет.
    А напоследок такая информация:
    Стоит вычислить Состав Системы, в которой мы живём, сразу понятно, кто избавился от Президента Ирана! СРАЗУ!!!
    И это не Израиль, не американцы, не англосаксы и не финансовые элиты!!!
    Не в ту сторону думаете, господа экономисты и аналитики)))

Добавить комментарий