30 декабря 2023 — 5 января 2024
Главная новость. Рождественские и новогодние каникулы дают мало шансов на яркие экономические новости. И, как видно из следующего раздела, дела идут абсолютно в соответствии с теорией структурных кризисов. Можно отметить, что попытка поднять продолжительность трудовой недели не удалась, она снова упала до 13-летнего минимума (без учёта 2020-го):
Рис. 1
Как видно из графика, этот минимум достигается уже не в первый раз (причём с некоторым ускорением к концу года), так что весьма возможно, что в следующем году этот уровень наконец будет прорван вниз. А с учётом того, что показатель этот очень консервативный, можно констатировать, что он явно демонстрирует плохое состояние реального сектора экономики.
Отметим, что поддержка спроса со стороны бюджета на занятость влияет мало: американские граждане предпочитают покупать китайские товары. Собственно, это и есть главная проблема экономики США, о чём мы неоднократно писали. Так что вопрос только один: когда в США закончится ресурс свободных денег на поддержку спроса. В этот момент придётся прекратить жёсткую кредитно-денежную политику и начать эмиссию.
По мнению ряда экспертов (в том числе Павла Рябова) это произойдёт в марте-апреле. Мы будем исходить из того, что, скорее всего, именно к середине весны руководству Федеральной резервной системы США придётся существенно менять кредитно-денежную политику. Но весьма возможно, что политические причины заставят ФРС сделать это раньше.
Макроэкономика. Официальный PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) индустрии Китая в зоне спада (49.0) и на дне за 7 месяцев:
Рис. 2
В прочих секторах стагнация (54.0):
Рис. 3
В целом по экономике годовой минимум:
Рис. 4
Независимые исследования менее пессимистичны — в производственном секторе 50.8:
Рис. 5
В сфере услуг и вовсе 5-месячный максимум 52.9:
Рис. 6
А композитный индекс на пике даже за 7 месяцев (52.6):
Рис. 7
Мы не думаем, что это выход из кризиса, скорее — это вброс денег в экономическую систему. Вообще, статистика Китая вещь чрезвычайно сложная и далеко не всегда она адекватно отражает реальность. В любом случае, как и весной прошлого года, начинаем пристально следить за китайской экономикой.
Во Франции промышленный PMI худший в истории, если не считать 2020-го (42.1):
Рис. 8
Такая же картина в Канаде (45.4):
Рис. 9
Заявки на ипотеку в США -10.7% в неделю — дно за 10 месяцев, несмотря на спад ставок по займам:
Рис. 10
Займы домохозяйствам в еврозоне +0.5% в год — минимум с мая 2015-го:
Рис. 11
Число безработных в Германии растёт 11 месяцев подряд:
Рис. 12
И достигло 8-летнего пика (не считая взлёта 2020-го):
Рис. 13
Как и уровень безработицы:
Рис. 14
Объём розничных продаж в Германии -2.5% в месяц — 19-месячный минимум:
Рис. 15
И -2.4% в год — 19-й минус подряд:
Рис. 16
Отметим, что к концу года ситуация, вроде бы, выправляется. Но в реальности, с учетом роста безработицы, это означает увеличение государственной поддержки спроса, что вовсе не говорит об улучшении ситуации в экономике.
Свободные вакансии в США минимальны почти за 3 года (но всё ещё выше допандемийных уровней):
Рис. 17
Общие выводы. Как уже отмечалось в первом разделе Обзора, структурный кризис продолжается, медленно и неумолимо. И, в связи с началом нового года, необходимо несколько слов сказать об итогах прошедшего года и прогнозах на новый год. По итогам можно отметить следующее.
Жесткая кредитная политика ФРС позволила уменьшить потребительскую инфляцию в США до (почти) приемлемых величин, но это официально. В реальности, с учётом статистических методик активно её уменьшающих, скорее всего, реальные показатели существенно, на 5-7% выше официальных. В промышленном секторе всё ещё хуже, там установилась устойчивая дефляция, признак промышленного спада. Который, в масштабе примерно 2% в год, признали и официальные структуры США.
В реальности, скорее всего (и в соответствии с теорией) в США имеет место спад ВВП, примерно в 6-7% в год. Он компенсируется резким ростом стоимости финансовых активов, которые, так или иначе, учитывают в ВВП. Иначе объяснить резкий рост (около 5%) ВВП на фоне промышленного спада невозможно. Отметим, что поддержка спроса особого эффекта на внутреннюю экономику США не оказывает, поскольку спрос в основном удовлетворяют импортные (китайские) товары, а сектор услуг довольно консервативен.
Отметим, что рост PPI на фоне дефляции по общему объёму промышленной продукции говорит о том, что в конечном спросе увеличивается доля импорта.
Аналогичная ситуация в других развитых странах. В ЕС признали масштаб промышленного спада в 6%, то есть 0.5% в месяц! В реальности, скорее всего, всё ещё хуже. Спад в ЕС, конечно, побольше, чем в США, но не так уж сильно, процента на 2. То есть, если в США спад составляет 6-7%, то в ЕС — 8-9%.
Отметим, что модель управления спросом/денежной массой в США сегодня примерно такая же, какой была в России в 1996-98 гг. (до дефолта). Стимулирование спроса идёт через бюджет, а внутри экономики чисто рестрикционная политика, изъятие денег. Поэтому ключевой вопрос: когда рухнет система поддержка спроса и придётся переходить к эмиссии (суверенный дефолт США объявлять не будут).
Теперь перейдём к краткому прогнозу. Ключевая тенденция 2024 года — продолжение спада теми же темпами. Однако, скорее всего, именно в начавшемся году денежные власти США будут вынуждены отказаться от жёсткой денежной политики и перейти к эмиссии. Одновременно, в процессе предвыборной кампании, может произойти обвал финансовых рынков.
Мы не занимаемся политическими вопросами, но все эксперты в один голос говорят о том, что с большой вероятностью ни Байден, ни Трамп не дойдут до финала предвыборной гонки. Как только первый из них сойдёт, это неминуемо вызовет мощнейшие социально-политические, а значит и финансовые пертурбации. Поэтому, ничего не говоря о сроках, мы утверждаем, что с большой вероятностью весной-летом начавшегося 2024 года произойдёт резкое падение финансовых рынков с ростом курса доллара относительно других валют и сменой кредитно-денежной политики ФРС в сторону сильного смягчения (эмиссии).
При этом в реальном секторе, скорее всего, резкого спада не будет! Структурный кризис может немного ускориться (в США с 6-7 до 8-10%), но все процессы будут продолжаться. А вот структура спроса начнёт меняться более интенсивно в пользу перехода «среднего» класса в бедность. В любом случае, соответствующие процессы займут ещё несколько лет, так что все, кто готов к таким пертурбациям, смогут быстро к ним приспособиться.
В заключение, поздравляем всех наших читателей с наступившим Новым Годом и желаем успехов и процветания, в том числе с помощью наших обзоров!
Нет сейчас возможности оплатить. Плохо. Жаль
Жаль …
Доходы корпораций США могут превысить текущие прогнозы в 2024 году благодаря сильной экономике и падающим процентным ставкам, заявили стратеги Goldman Sachs Group Inc.
Прибыль компаний из списка S&P 500 на акцию, по прогнозам, вырастет на 5% до 237 долларов в этом году, предсказала команда во главе с главным стратегом по акциям в США Дэвидом Костиным в еженедельной аналитической записке.
Что-то много Костиных в банковской системе. Не к добру.
«с большой вероятностью весной-летом начавшегося 2024 года произойдёт резкое падение финансовых рынков с ростом курса доллара относительно других валют» — Михаил Леонидович, значит опять рубль девальвируют? Ведь теперь может быть объективная причина. Спасибо
При резком падении фондового рынка , так же резко повышается спрос на доллар, в силу того, что просто все начинают бежать из стакмаркета, а выйти можно, изначально только в доллар. Поэтому повышенный спрос на него поднимет цену. Это стандартное явление. Но в кризис надо будет из доллара сразу же куда то валить. Так что вот хороший случай представится посмотреть как долго доллар после скачка удержит свои позиции. Своего рода индикатор силы кризиса.
В том числе.
-«Мы не занимаемся политическими вопросами, но все эксперты в один голос говорят о том, что с большой вероятностью ни Байден, ни Трамп не дойдут до финала предвыборной гонки. Как только первый из них сойдёт…» Лично мне в ваших прогнозах больше всего нравятся тема и раскрытие именно этих вопросов. Они у вас хорошо удаются. Спасибо, Михаил Леонидович, за ваш труд.
Спасибо!
После 20 января начнётся веселье на финансовом рынке. Но доллару дадут новую жизнь с помощью новых технологий, которые откроют совершенно новую эру возможностей но продлится она не долго до конца года вот тогда будет рушится финансовая система полностью и летом 25 года уже будет запускатся совершенно новая финансовая система .
Добрый день, как выполагаете, что будет с российским фондовым рынком?
Это к Левченко!
Товарищи, ну что за рекламная вставка в роликах за 10 штук в год, ну даже невежливо как-то. Уберите эту всплывающую надпись, пожалуйста.
Это не наши!
Уважаемый Михаил Леонидович. Во всех странах идёт структурный экономический спад. Что будет со страной, в которой собственно и не было сильной , развитой экономики? Я имею в виду Грецию. Сельское хозяйство уничтожено, особенно разведение рыбы, выращивание фруктов. Много лет заставляли аграриев уничтожать свои урожаи(закапывать в землю) и брать от Евросоюза. Где находится Греция сейчас. Что с ней будет? Как подготовиться( к чему? Когда?) К ухудшению ? А главное, что можно сделать, чтобы быть полезными России, находясь и живя здесь.
Это длинный и сложный вопрос и уж точно не для этого места. Скорее, Вам на закрытый телеграм-канал.