6-12 сентября 2025
Главная новость. Ежегодная ревизия отчётов Минтруда США показала, что предварительные оценки переоценили число рабочих мест за 12 месяцев (по март 2025-го включительно) почти на миллион (более чем вдвое) — худшая поправка за 26 лет, перекрывшая огромную прошлогоднюю почти на 100 тыс.:
Рис. 1
В прошлом году, к слову, тоже уменьшали, а не увеличивали … Масштаб ухудшения статистики колоссальный и есть серьёзные основания думать, что так — везде. Другое дело, что трудовая статистика вылезла первой. См. также данные по первичным обращениям безработных в следующем разделе.
Возможно, фокус тут в схватке между Трампом и Пауэллом по вопросу ставки. Если на трудовом фронте — беда (а эль второй «мандат» ФРС), то есть все основания продолжать давить на Пауэлла и обвинять его в пренебрежении проблемами на рынке труда. Посмотрим, как ситуация будет развиваться дальше, нас радует то, что в результате политических разногласий на поверхность выходит голая реальность.
Мы, правда, в наших обзорах неоднократно писали об искажении статистики, но одно дело оценка, а другое — прямо признанная фальсификация. В любом случае, нашим подписчикам настоятельно рекомендуем подумать, а какая в реальности в США инфляция и, соответственно, какой ВВП.
Макроэкономика. Производство в Мексике -2.7% в год, 11-й минус за последние 12 месяцев:
Рис. 2
Напоминаем, это Мексика, с дешёвой рабочей силой и близостью колоссального американского рынка, в которую так любят все переносить производства.
Дефицит баланса внешней торговли товарами в Британии вырос из-за расширения импорта:
Рис. 3
И оказался вторым худшим в истории. Чуть выше дефицит был лишь в январе 2022-го:
Рис. 4
PPI (индекс промышленной инфляции) Китая -2.9% в год, 35-й минус подряд:
Рис. 5
Сам уровень этих цен вернулся к показателям 8-летней давности:
Рис. 6
Рост займов в Китае (+6.8% в год) обновил исторический антирекорд —
Рис. 7
Имеет место серьёзнейшая промышленная стагнация. А падение спроса производители пытаются компенсировать ростом долга, в расчёте, что плохие времена пройдут. Ну, оптимизм штука хорошая.
Банковское кредитование в Японии +3.6% в год. Не считая ковида, выше (+3.7%) было лишь однажды, в конце 2008-го:
Рис. 8
И здесь такая же картина, как в Китае.
Индонезийские потребители пессимистичны максимально с начала 2017-го (без учёта ковида):
Рис. 9
Розница Бразилии -0.3% в месяц, 4-й минус подряд:
Рис. 10
Первичные обращения за пособиями по безработице в США на пике почти за 4 года:
Рис. 11
Рис. 12
ЕЦБ оставил денежную политику прежней; улучшил прогноз по ВВП. Интересно, откуда у них такой оптимизм?
ЦБ Турции срезал ставку на 2.5% до 40.5%, сетует на низкий внутренний спрос.
Основные выводы. По миру бродит стагфляция. Классическая примета структурного кризиса, который, впрочем, либеральная экономическая теория не признаёт. При этом все практически одинаково оценивают риски, в связи с чем цена золота уже выше $3700 за унцию:
Рис. 13
Причём цена золота в евро растёт не слабее, чем в долларах, а в среднем за 10-15 лет даже сильнее:
Рис. 14
Ещё очевиднее разница по серебру. В долларах цена лишь приближается к пику 2011-го:
Рис. 15
А в евро она его уже превзошла и обновляет исторические максимумы —
Рис. 16
А вот доходы граждан падают, что хорошо видно на графике роста просрочки не первоклассных кредитов на покупку автомобилей.
Если ко всему этому добавить рост политической нестабильности, то картина становится совсем грустной. Ну ладно, Непал … Но бомбёжка столицы Катара ставит под угрозу всю нефтяную логистику. И, в общем, не вызывает сомнений, что эскалация будет продолжаться. Поэтому мы, безусловно, желаем нашим читателям приятных выходных, но порох советуем держать в сухости!