29 марта-4 апреля 2025
Главная новость. Безусловно, повышение ввозных таможенных ставок в США. Масштаб колоссальный (см последний раздел Обзора), однако наша мнение состоит в том, что главной причиной введения санкций был вопрос политической борьбы, а не желание улучшить экономическую ситуацию в США.
Во-первых, выбранный метод назначения тарифов вызывает у специалистов оторопь. Детали можно посмотреть в последнем разделе Обзора, а здесь только одна картинка:
Второе. Дополнительный доход бюджета будет компенсирован ростом цен и, соответственно, снижением спроса (домохозяйства и корпорации потратят больше на традиционные закупки). Поэтому совокупный позитивный эффект от пошлин может оказаться существенно ниже, чем кажется на первый взгляд.
Третье. Эффект перераспределения доходов внутри США между различными отраслями, как уже отметили специалисты, приведёт к усилению реального сектора и снижению устойчивости тех отраслей, которые контролируют либеральными элитами. Это, отметим, уже политика.
Ну и, четвертое, самое главное. Самым главным проигравшим в этой ситуации являются евроатлантические элиты Западной Европы. Именно против них и направлено острие реформы Трампа. Теоретически, более эффективно взять под контроль ФРС, но тут, судя по всему, ситуация сильно более сложная, чем казалось вначале.
Мы не будем здесь рассуждать о политических последствиях, но отметим только одно: удар по евроатлантическим элитам может быть настолько сильным, что они попытается дать бой. В сегодняшнем обзоре мы это обсуждать не будем, но в середине апреля вернёмся к этой теме.
Макроэкономика. Агентство Fitch впервые за много лет понизило кредитный рейтинг Китая, сославшись на быстрый рост
госдолга:
Рис. 2
Инвестиции в основной капитал в Мексике -6.7% в год; в последний раз такое было лишь в ковид:
Рис. 3
Помесячная динамика промышленного производства в Бразилии не может выйти в плюс 5 месяцев подряд:
Рис. 4
Годовое изменение выпуска промышленности Франции держится в минусе или нуле 10 месяцев подряд:
Рис. 5
PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает станцию и спад) сферы услуг Канады слабейший в истории обзора (кроме ковида):
Рис. 6
PMI индустрии Мексики 46.5; за вычетом ковидного провала это рекордно худшее значение:
Рис. 7
И деловое доверие в Мексике на 8-летнем минимуме (не считая ковидного провала 2020/21 гг.):
Рис. 8
Ценовой компонент производственного PMI США максимален за 3 года:
Рис. 9
Активность промышленности в зоне ФРБ Техаса слабейшая за 8 месяцев, при этом оценка неопределённости перспектив максимальна за 2.5 года:
Рис. 10
Баланс внешней торговли США остаётся у уровней рекордного дефицита:
Рис. 11
Увольнения с госслужбы в США в марте бьют многолетние рекорды, в целом по экономике это пик за все 30 лет ведения статистики (кроме краткого ковидного всплеска); а сокращения за весь 1 кв. максимальны с
2009-го —
Рис. 12
Впрочем, тут можно сослаться на реформы Трампа.
За последние 2 месяца индекс NASDAQ упал на 20%, тем самым
оказавшись на уровнях годичной давности:
Рис. 13
Это тоже Трамп.
А индекс Доу-Джонса потерял весь годовой рост:
Число получателей пособий по безработице в США максимально за 3.5 года; без учёта ковида это 7-летняя вершина:
Рис. 15
Continued Claims (Insured Unemployment) (CCSA)
Рис. 16
Правда, в марте немного выросла продолжительность трудовой недели в США (а данные февраля пересмотрели в сторону увеличения):
Рис. 17
Ну а золото продолжило рост, добравшись до $3170 за унцию; и хотя пошлины Трампа вызвали коррекцию, сохранение позитивного тренда в целом не вызывает сомнений:
Рис. 18
Основные выводы. Методика определения тарифов для разных стран не вызывает сомнений, что экономика тут не при чём. Слово Павлу Рябову:
«Когда вчера прочел, что администрация Трампа учитывает не только прямые тарифы, но и скрытые барьеры и неторговые ограничения, рассчитывая комплексный тариф, казалось что—то из монументальной работы.
Изначально я все же предполагал, что в «центре управления полетами» сидят профессионалы и применяют обдуманный, обоснованный и грамотно рассчитанный подход, где проводится комплексный анализ экономического и финансового воздействия тарифной политики на макроуровне (учет инфляционного воздействия, изменения спроса, устойчивость производства и т.д.), углубляясь на отраслевой уровень с идентификацией группы товары до 4-5 знака в товарной классификации, чтобы определить слабые звенья цепи на национальном уровне, зависимые от импорта.
Производиться балансировка цепочек поставок и межотраслевого воздействия, оценка трансформации структуры глобальных торговых потоков и реакции торговых партнеров, что напрямую влияет, как на экспорт, так и на трансграничные потоки капитала. Плюс еще десятки факторов прямого и косвенного воздействия для того, чтобы минимизировать издержки и вторичные последствия, максимизируя потенциального положительные стороны тарифной политики в виде устранения внешних конкурентов административными мерами.
Так делают профессионалы, но новая администрация Трампа не из их числа.
Чтобы выработать тарифную политику, затрагивающую оборот товаров на триллионы долларов, не требуется вообще иметь мозгов и не нужно проводить никакого анализа.
Достаточно выгрузить данные экспорта и импорта по ключевым партнерам, далее посчитать годовые данные и разделить торговый баланс на совокупный объем импорта, округляя в большую сторону, что по мнению Трампа и формирует комплексный тариф, которые делится на два – это и есть конечная ставка тарифа на страны (в таблице я провел расчеты).
…
Вот, что мне удалось посчитать.
Объем импорта товаров в США составил 3.29 трлн в 2024, при этом США имеют дефицит торгового баланса со странами, поставляющих в США товары на 2.86 трлн или 87% от всего импорта – вот на этот объем применены «взаимные пошлины»…
Средневзвешенный тариф составляет около 27% с учетом расширенного тарифа для Китая, а для оставшегося 13% импорта (432 млрд) тарифы составляют 10%.
Средневзвешенный тариф около 25% для всего импорта в США (рекорд за 100 лет!) по собственным расчетам, что в 12 раз больше тарифов в 2024 год.
ТОП 10 стран по объему импорта в США: ЕС (как регион) – 609.2 млрд, Мексика – 516 млрд, Китай – 439.8 млрд, Канада – 420.5 млрд, Германия – 161 млрд, Япония – 149.5 млрд, Вьетнам – 136.6 млрд, Корея – 133.1 млрд, Тайвань – 116.4 млрд, Ирландия – 103.4 млрд, Индия – 87.5 млрд.
ТОП 10 стран по торговому дефициту с США: Китай – 295.2 млрд, ЕС – 236.8 млрд, Мексика – 181.5 млрд, Вьетнам – 123.5 млрд, Ирландия — 86.8 млрд, Германия – 85.2 млрд, Тайвань – 73.7 млрд, Канада – 70.6 млрд, Япония – 68.7 млрд, Корея – 66.2 млрд, Таиланд – 45.6 млрд.
Совокупный дефицит торгового баланса США составляет 1.21 трлн в год, сформированный в основном странами Азии на 749 млрд, ЕС – 237 млрд и Канадой с Мексикой – 252 млрд.
Сократить этот дефицит невозможно без фатальных структурных трансформаций внутри США, т.к. дефицит сформирован балансом конкурентоспособности, трендами в глобализации на протяжении десятилетий, объемом и структурой платежеспособного спроса в США (население, бизнес и государство)».
Ещё раз повторю, целью тарифной революции были не столько экономические (и тут Павел Рябов прав, методика определения пошлин вызывает серьёзные вопросы), сколько политические. Которые мы ещё обсудим, по мере того, как ситуация немножко прояснится. Поскольку главным ударом по евразийским элитам должно стать падение реального сектора экономики Западной Европы.
Так что наши читатели предупреждены. А значит — вооружены. Так что могут спокойно отдыхать в выходные и с новыми идеями о реформах в мировой экономике приступать к трудовой неделе!
P.S.: Для новых подписчиков обзоров, инструкция к подключению закрытого телеграм канала. Данная операция свяжет аккаунты воедино, что позволит объединить систему оплат на обоих платформах
Шаг 1. Переходим на страницу: https://fondmx.pro/privjazat-telegram-bot/
Шаг 2. Нажимаем на активную ссылку «Привязать к боту»
Шаг 3. Переходим в телеграмм на этом же устройстве, переключение должно пройти автоматически
Шаг 4. Ждем 10-15 секунды и видим на экране табличку: «Ваш аккаунт успешно привязан к сайту»
Возможно опечатка: «Поскольку главным ударом по ЕВРАЗИЙСКИМ элитам должно стать падение реального сектора экономики Западной Европы»?