3-9 июня 2023
Главная новость. По аналогии с предыдущей неделей, ВВП еврозоны -0.1% в квартал. То есть, 2-й минус подряд, налицо «техническая рецессия»:
Рис. 1
Иными словами, вопреки всем рассказам в различного рода «экспертных» источниках, которые рассказывают о том, что ситуация меняется в лучшую сторону, даже официальные данные этого не показывают. В реальности, как мы помним, промышленная инфляция серьёзно занижается, в тех секторах, где она сегодня есть, так что реальный спад экономики существенно выше.
Макроэкономика. Выпуск обрабатывающей промышленности Нидерландов -12.1% в год — 14-летний минимум:
Рис. 2
Промышленное производство в Италии -7.2% в год — без учёта провала 2020-го это 10-летнее дно:
Рис. 3
Заказы в индустрии США (без транспортных) -0.2% в месяц — 3-й минус подряд и 5-й за 6 месяцев:
Рис. 4
В Германии -0.4% в месяц — хотя месяцем ранее были рекордные почти за полвека -10.9% (без учёта 2020-го):
Рис. 5
И -9.9% в год — 14-й минус подряд:
Germany Factory Orders n.s.a. (YoY)
Рис. 6
Как мы уже неоднократно отмечали, во время структурного кризиса после резкого спада в той или иной отрасли наступает время относительной стабильности, во время которой может быть даже небольшой рост. Спад при этом переходит на другие отрасли. И если на этих моментах спада внимание не акцентировать, то возникает ощущение, что всё хорошо, тут небольшой рост, там … Так и в Германии — после резкого спада промышленности ситуация вроде бы устаканилась и несколько месяцев показатели будут вполне терпимыми. Но спад прорвётся где-то в другом месте.
PMI (экспертный индекс, описывающий состояние отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) сферы услуг США минимален за 5 месяцев и в зоне стагнации (50.3):
Рис. 7
Его ключевой компонент деловой активности худший за 3 года, а без учёта провала 2020-го — за 14 лет:
Рис. 8
Дефицит торгового баланса США наибольший за полгода:
Рис. 9
Мы уже ранее обращали внимание на это обстоятельство: дешёвый китайский импорт компенсирует для домохозяйств падение уровня жизни.
Разрешения на строительство в Австралии минимальны за 11 лет:
Рис. 10
Цены на жильё в Британии -1.0% в год — слабейший показатель за 11 лет:
Рис. 11
А ставка по ипотеке там максимальна почти за 16 лет (7.44%):
Рис. 12
В США последняя слегка уменьшилась (6.81% вместо 6.91%):
Рис. 13
Что не помешало заявкам на кредиты сократиться 4-ю неделю подряд:
Рис. 14
Оценка инфляции в Австралии от института Мельбурна подскочила до полугодового пика +0.9% в месяц:
Рис. 15
CPI (индекс потребительской инфляции) Китая -0.2% в месяц — 4-й минус подряд:
Рис. 16
PPI (индекс промышленной инфляции) Китая -4.6% в год — минимум за 7 с лишним лет:
Рис. 17
Это уже дефляция в чистом виде, признак серьёзного экономического спада.
PPI еврозоны -3.2% в год — антирекорд за 28 лет наблюдений:
Рис. 18
Здесь, похоже, тоже дефляция. Но тогда понятна картина спада экономики: индекс PPI описывает цены на конечные товары в технологических цепочках. Если конечные цены падают, то сборочные предприятия активно сокращают закупки, это идёт вниз по цепочкам и начинается явный спад.
Число первичных обращений за пособиями по безработице в США максимально за 20 месяцев:
Рис. 19
Уровень безработицы в Канаде наибольший за 10 месяцев:
Рис. 20
Объём розничных продаж еврозоны помесячно не изменился — 3-й месяц подряд в нуле или минусе:
Рис. 21
И -2.6% в год — 7-й минус подряд и 10-й за последние 11 месяцев:
Рис. 22
Расходы домохозяйств в Японии -1.3% в месяц — 3-й минус подряд и 5-й за последние 6 месяцев:
Рис. 23
И -4.4% в год — худшая динамика за 2 года:
Рис. 24
ЦБ Австралии поднял ставку на 0.25% до 4.10%, вопреки ожиданиям паузы. Сюрпризом стало и повышение ставки ЦБ Канады — на 0.25% до 4.75%, это пик процента с 2001-го. А вот ЦБ Индии ничего менять не стал.
Основные выводы. Пришла информация, подтверждающая логику начала индустриализации США. Для начала, данные по строительным расходам на промышленную инфраструктуру:
Ещё раз обращаю внимание, это промышленная инфраструктура!
Этот же показатель с другой стороны:
Цитируем Павла Рябова (Spydell): «Активная индустриализация в США. Наблюдается невиданный в современной истории строительный бум промышленной инфраструктуры в США. С февраля 2021 расходы на строительство промышленной инфраструктуры выросли в 2.6 раза, что является мощнейшим инфраструктурным импульсом, как минимум за 30 лет.
В США наблюдалось два цикла капитальных расходов на промышленную инфраструктуру – с июля 2004 по февраль 2009 (4.5 года) – рост в 3.3 раза и с февраля 2011 по июнь 2015 (почти 3.5 года) – рост в 2.9 раза. На этот раз цикл расширения более стремительный и масштабный.
Расходы на строительство в классификации Census включают стоимость рабочей силы и материалов, архитектурные и инженерные работы, накладные расходы, проценты и налоги, уплаченные во время строительства, а также прибыль подрядчика.
Промышленная инфраструктура включает все здания и сооружения на производственных площадках, но не включает интеграцию нестационарного промышленного оборудования и производственную отладку, тогда как стационарное оборудование учитывается . Офисные здания и склады, принадлежащие компаниям—производителям, но не построенные на производственной площадке, классифицируются как «офисные» и «коммерческие» соответственно.
Расходы на промышленную инфраструктуру, как доля от объема нежилого строительства частным сектором выросла до 29% — почти вдвое выше, чем в 2020. В относительном сравнении к общему объему строительства видны приоритеты и фазы индустриализации/деиндустриализации».
Разумеется, это только начало и насколько эта работа будет эффективной можно будет сказать только через несколько лет. Но рекомендую сравнить ситуацию с Западной Европой. При этом, разумеется, ситуация в экономике США пока не улучшается:
После разрешения занимать деньги долг начал резко расти. Опасен, впрочем, не сам по себе долг, а масштаб поддержки экономики, который должен стремительно расти. И ресурсов на это просто нет. Иными словами, не исключено, что попытки индустриализации встретятся с уже начавшимся спадом — и, скорее всего, поле боя останется именно за спадом.
А если ещё учесть отток депозитов из американских банков, то картина становится ещё более тревожной:
Поскольку на фоне того, как Казначейство сметает с рынка всю доступную ликвидность, банкам нужно как-то поддерживать собственные финансовые показатели. И если они начнут повышать ставки по депозитам, то вырастет и стоимость кредитов. То есть — впереди новая волна экономического спада…
В общем, картинка выглядит достаточно тревожно, несмотря на назначало лета. Посмотрим, что нам покажет следующая неделя, рискнёт ли ФРС повысить ставку … А пока, желаем нашим читателям провести удачные выходные и не слишком переживать на предстоящей рабочей неделе!
«Объём розничных продаж еврозоны помесячно не изменился — 3-й месяц подряд в нуле или минусе» — это в Европу еще не проникли лучшие калифорнийские практики, когда явный вынос товара из магазина мимо кассы стоимостью до 1000 долл уже не является уголовным деянием.
Опечатка: «назначало лета».
Спасибо!