Структурный кризис – Начало

Источник: i.ytimg.com

Период: 15 – 21 августа 2020

Главная новость: Главной новостью это недели стал неожиданный рост безработицы в США. С точки зрения оптимистического подхода к экономической ситуации он стал холодным душем для всех наблюдателей. Наша же позиция, основанная на структурных причинах начавшегося кризиса, говорит о том, что дальнейшее ухудшение ситуации практически неизбежно, поскольку диспропорции в мировой экономики далеко не исчерпаны за последние месяцы.

Макроэкономика

ВВП Японии во 2 кв. рухнул на 7.8% в квартал и 9.9% в год – антирекорды за 40 лет наблюдений; частное потребление упало на 8.2% в квартал, экспорт – на 18.5%.

Промышленное производство в Японии в июне выросло на 1.9% в месяц (первый плюс за 5 месяцев), но годовой спад остаётся большим (-18.2%).

В июне машиностроительные заказы в Японии неожиданно обвалились на 7.6% в месяц и 22.5% в год (антирекорд с 2009-го), Уровень заказов на станки и оборудование остаётся крайне низким.

Деловая активность в Японии (индекс Reuters Tankan) в августе чуть улучшилась, но осталась глубоко в минусе, куда она ушла больше года назад:

Japan Reuters Tankan Index

В России промышленное производство в июле выросло на 1.5% в месяц и упало на 8.0% в год; спад добычи нефти (-16.3% в год) худший с 1940-х. Впрочем, последнее – следствие общего спада мировой экономики.

Индексы PMI в Европе и Азии в августе стали ухудшаться, в основном из-за просевшей сферы услуг – подскок на отложенном спросе был недолог, в Австралии, в Японии, во Франции, в Германии, в  еврозоне.

Germany Composite PMI

Впрочем, во Франции и производственный PMI ушёл в зону спада:

France Manufacturing PMI

А в Японии он из этой зоны и не выходил.

Индекс ФРБ Нью-Йорка в августе неожиданно просел после роста предыдущих месяцев:

United States NY Empire State Manufacturing Index

Похожая картина у индекса ФРБ Филадельфии:

United States Philadelphia Fed Manufacturing Index

Стройка в США резко подскочила благодаря рекордно дешёвой ипотеке и отмене ограничений на платёжеспособность заёмщиков. У любого эксперта это вызывает яркую аналогию с sub-prime ипотекой, которая стала формальным поводом для напуска кризиса 2007-2008 годов. Но это же будет завтра, а проблемы нужно решать сегодня:

United States MBA 30-Yr Mortgage Rate

Первичные обращения за пособиями по безработице внезапно пошли вверх:

United States Initial Jobless Claims

CPI еврозоны без еды и топлива в июле вырос до +1.2% в год – максимум за 5 месяцев и лишь в 0.1% от 5-летнего пика.

Потребительские настроения англичан перестали улучшаться, аналогичная ситуация в еврозоне:

Euro Area Consumer Confidence

ЦБ Китая не стал ничего менять в своей политике.

ЦБ Турции не повысил ставки, несмотря на всплеск инфляции и рекордно дешёвую лиру. ЦБ Индонезии оставил ставки без изменений, но расширил стимулы.

Протокол последнего заседания ФРС подтвердил озабоченность будущими проблемами, тем не менее, ни отрицательных ставок, ни неограниченных покупок правительственных бондов центробанк США вводить пока не хочет. Аналогичной политики придерживается Евроцентробанк.

Основные выводы. Надежды на то, что к осени экономическая ситуация восстановится, практически растаяли. Более того, восстановительный рост, который неизбежно происходит после сильного спада, оказался слабее, чем можно было предполагать. Может быть, он ещё продолжится (всё-таки, август – это традиционно «слабый» для экономики месяц), но, скорее всего, структурный кризис начинает себя проявлять. Более того, сверхстимулирование последних месяцев уже даёт свои негативные последствия: фондовый индекс S&P уже превысил свои «докоронавирсные» показатели. Поскольку никаких объективных оснований для такого роста, возникают дополнительные ассоциации с 2006-2007 гг., когда на финансовых рынках сформировался колоссальный «пузырь», который затем лопнул со всеми негативными последствиями.
Если наша гипотеза о начале чистого структурного кризиса верна, то мы это увидим в макроэкономике  ближайшие недели, а фондовый рынок начнёт свой послед рывок вверх.

4.8
(4)

Добавить комментарий