Слышите ли вы меня, бандерлоги?

23-29 сентября 2023

Главная новость. В предыдущем обзоре очень много места было уделено решению ФРС по ставке и пресс-конференции Пауэлла. И ключевой экономической интригой (аппаратные игры, о которых мы написали неделю назад, всё-таки, были отклонением от обычного содержания обзоров) является вопрос ставки-инфляции. Если инфляция будет расти, то ставку придётся поднять и уже признаваемый кризис усилится. Если инфляция упадёт, ставку можно будет даже опустить и, возможно, это позволит избежать официального объявления спада («рецессии»).

Отметим, уже у который раз, что в реальности спад в экономике США продолжается уже с осени 2021 года и хорошим его показателем является дефляции в промышленной сфере. Тот же показатель, который власти называют «инфляцией» в реальности является индексом потребительской инфляции CPI.

Так вот, ценовой индекс расходов на личное потребление (который, конечно, коррелирует с  индексом CPI, но с ним не совпадает), довольно существенно вырос месяц к месяцу (то есть август к июлю) с уровня 0.2% до 0.4%. Если рассмотреть показатели год к году, то с августа к сентябрю он вырос с 3.4% до 3.5%. Отметим, что эти показатели на прошлой неделе Пауэллу уже были известны (по крайней мере, в предварительном варианте). Это было одной из причин, по которой он нервничал: все надеялись, что уже обошлось, а он-то точно знал, что инфляция может и скакануть вверх!

Отметим, кстати, что данные по ВВП США практически не изменились, а вот дефлятор ВВП по итогам II квартала упал до 1.7% с 3.4% в I . Однако с учётом дикой дефляции в промышленном секторе (-9.5% в июне) это неудивительно. Вообще, с учётом постоянного искажения статистики ВВП (спад показывать нельзя!), опираться на этот показатель нельзя. Из-за очень простой его особенности: если снизить на х% дефлятор ВВП, то на те же х% (небольшими отклонениями можно пренебречь) вырастет ВВП.

При этом Пауэлл выступил в четверг на этой неделе перед преподавателями экономики в ратуше Вашингтона. «Способность Федеральной резервной системы влиять на экономику зависит от того, “понимают ли люди, что мы говорим”, — сказал председатель ФРС, подчеркнув важность работы, проделанной экономическими педагогами. Когда чиновники ФРС публикуют свои прогнозы относительно процентных ставок и экономики, “одна из наших целей влиять на решения о расходах и инвестициях сегодня и в предстоящие месяцы”, — уточнил он. В общем, «верьте мне, бандерлоги», как сказал (с небольшими моими изменениями), один крайне колоритный персонаж сказки про Маугли.

В итоге, главная интрига осени продолжается. Как это принято, констатируем: Фонд Хазина будет внимательно следить за развитием событий!

Макроэкономика. Промышленное производство в Японии -3.8% в год — 9-й минус за последние 10 месяцев и худшая динамика
 за 1.5 года:

Japan Industrial Production
Рис. 1

Выпуск обрабатывающей индустрии Сингапура -10.5% в месяц: 

Singapore Manufacturing Production MoM
Рис. 2

И -12.1% в год — худшая динамика за 4 года:

Singapore Manufacturing Production
Рис. 3

Промышленные продажи в Италии -1.6% в год — 4-й минус подряд:

Italy Industrial Sales YoY
Рис. 4

Деловое доверие в Италии слабейшее за 3 года и в зоне пессимизма: 

Italy Business Confidence
Рис. 5

Индекс делового климата в Германии (обзор IFO) худший за 11 месяцев: 

Germany Ifo Business Climate Index
Рис. 6

Та же картина в экономических настроениях в еврозоне: 

Euro Area Economic Sentiment Indicator
Рис. 7

В общем, дела в Евросоюзе не просто плохи, а очень плохи. А дальше будут и другие данные.

3-летний минимум и в Канаде — а без учёта ковидного провала такие числа были лишь в 2009-м:

Canada CFIB Business Barometer
Рис. 8

Деловая активность в индустрии в зоне ФРБ Техаса держится в зоне спада 17 месяцев подряд: 

United States Dallas Fed Manufacturing Index
Рис. 9

А в сфере услуг того же региона — 16 месяцев подряд:

United States Dallas Fed Services Index
Рис. 10

Композитный индекс (по всем отраслям) ФРБ Канзаса — 12 месяцев подряд:

United States Kansas Fed Composite Index
Рис. 11

Индекс PMI Чикаго — 13 месяцев подряд:

United States Chicago PMI
Рис. 12

Продажи новостроек в США минимальны за 5 месяцев: 

United States New Home Sales
Рис. 13

Незавершённые продажи вторичного жилья в США -7.1% в месяц:

United States Pending Home Sales MoM
Рис. 14

И -18.7% в год — 27-й минус подряд:

United States Pending Home Sales YoY
Рис. 15

Само значение индекса худшее в истории, не считая числа за апрель 2020-го (и даже до него лишь 4%): 

US — Pending Home Sales Index
Рис. 16

За последние полгода средний рост цен на жильё в США по версии частного обзора +1.1% в месяц:

United States Case Shiller Home Price Index MoM
Рис. 17

Казённый источник даёт тоже немаленькие +0.7% в среднем за месяц за тот же период: 

United States House Price Index MoM
Рис. 18

Ставка по 30-летней ипотеке в США обновила 23-летний пик (7.41%): 

United States MBA 30-Yr Mortgage Rate
Рис. 19

Та же картина по сведениям Freddie Mac — 7.31%, 23-летний максимум:

United States 30-Year Mortgage Rate
Рис. 20

Схожая динамика и у доходностей длинных гособлигаций США: 

US 10 Year Treasury Bond Note Yield
Рис. 21

А рецессии пока в США нет, как и спада! Что вы! Даже думать об этом нельзя.

Число новостроек в Японии -9.4% в год — 3-й минус подряд, 6-й за 7 месяцев и 9-й за 11 месяцев:

Japan Housing Starts YoY
Рис. 22

PPI (индекс промышленной инфляции) Испании -10.0% в год — рекордный минимум за 48 лет сбора данных:

Spain Producer Prices Change
Рис. 23

В Италии -12.2% в год — также рекордно слабое значение:

Italy Producer Prices Change
Рис. 24

Цены на импорт в Германии -16.4% в год — 37-летнее дно:

Germany Import Prices YoY
Рис. 25

Займы домохозяйствам еврозоны +1.0% в год — 8-летний минимум годового изменения:

Euro Area Household Credit Growth
Рис. 26

Кредиты нефинансовому сектору +0.6% в год — также дно с 2015-го:

Euro Area Loans to Non-financial Corporations
Рис. 27

Денежная масса М3 -1.3% в год — рекордно худшая динамика за все 43 года ведения статистики:

Eurozone M3 Money Supply YoY
Рис. 28

Объём розничных продаж в Германии -2.3% в год — 16-й минус подряд:

Germany Retail Sales YoY
Рис. 29

Количество безработных в Германии растёт 8 месяцев подряд: 

Germany Unemployment Change
Рис. 30

И уже максимально более чем за 2 года: 

Germany Unemployed Persons
Рис. 31

Как и уровень безработицы: 

Germany Unemployment Rate
Рис. 32

Число безработных во Франции максимально за 10 месяцев: 

France Unemployed Persons
Рис. 33

Немцы пессимистичны максимально за последние полгода: 

Germany GfK Consumer Climate
Рис. 34

Как и потребители в еврозоне в целом: 

Euro Area Consumer Confidence
Рис. 35

А французы — за 5 месяцев:

France Consumer Confidence
Рис. 36

Надо ли объяснить, что ни спада, ни рецессии в ЕС тоже нет?
 
 ЦБ Мексики сохранил прежней свою денежную политику.

Основные выводы. С учётом объёма негативных данных, разные косвенные показатели можно и не показывать. Структурный кризис развивается во всей своей красе. Но, как мы уже отмечали в предыдущем разделе, ни спада, ни «рецессии» (как бы это слово не было неправильным) официально нет.

Даже не очень понятно, что тут можно сказать. Поневоле вспоминается история примерно пятнадцатилетней давности, когда руководитель Бюро экономического анализа (формально — частная структура, отвечающая за определение ВВП и дефлятора ВВП) отвечал на вопросы журналистов после того, как его структура выдала вполне приличное значение экономического роста и крайне низкое значение дефлятора.

Журналисты естественно спросили, как это получилось, что дефлятор ВВП сильно меньше, чем показатели и PPI, и CPI (обычно дефлятор находится между ними). И получили уверенный ответ, что БЭА отвечает за дефлятор, а за PPI и CPI отвечают в Бюро трудовой статистики Министерства труда США и туда и нужно обращаться …

Так что ответа от официальных лиц вам, граждане, не будет. А вот от нас, Фонда Хазина, он не только будет, он и регулярно предъявляется. И поэтому наши читатели могу спокойно отдыхать в выходные и радостно работать в течение трудовой недели!

4.1
(45)

Комментарии к статье: «Слышите ли вы меня, бандерлоги?»

  1. Василий Федотов:

    Цены раньше росли в промышленности, теперь они падают, может это значит нормализацию цен? 🙂 По крайней меря я такое слышал от западных говорящих голов.

    + Раскрыть ветвь
    1. Александр Чиликин:

      Раньше у этого феномена были следующие объяснения:
      — цены падают из-за того, что у потребителей этих товаров уменьшаются доходы, поэтому продавцы вынуждены снижать цены, чтобы хоть что-то продать;
      — вместо дорогой американской/европейской продукции на рынок вышли более дешевые китайские аналоги.

  2. + Раскрыть ветвь
  3. leon leon:

    Ваш опыт , уважаемый Михаил Леонидович, в части «менеджмента статистическими данными» пройдет параллельным с Вами путем в параллельном министерстве, и конечно, подтверждаю, без глубокого понимания процесса сами по себе цифры ничего не говорят.
    с благодарностью,

  4. Владимир Климов:

    Было бы интересно сравнение с показателями российской экономики в том же формате итогах недели

    + Раскрыть ветвь
    1. khazin:

      Смысла нет. В отличие от западной статистики, которая такая же враная, как и наша, наша несистемная. То есть методология меняется таинственным образом каждую неделю …

Добавить комментарий