18-24 октября 2025
Главная новость. Волна безудержного оптимизма продолжается: индекс S&P 500 впервые в истории превысил отметку 6 800 пунктов, показав рост более чем на 40% с апрельского дна 2025 года. За последние шесть месяцев американский рынок прибавил колоссальные $17 трлн капитализации:
Вопрос о том, откуда деньги, мы деликатно опускаем. Но пузырь на фондовом рынке активно развивается.
Макроэкономика. Поскольку шатдаун в США продолжается, американской статистики не (ну, почти, см. конец раздела). Поэтому заменим их китайскими, которые выглядят не очень оптимистично, но по нынешним временам практически прилично.
ВВП +1.1% в квартал — чуть сильнее ожиданий:
Рис. 2
И +4.8% в год, минимум за год, но всё же цель властей (+5% за весь год) выполнить, видимо, удастся:
Рис. 3
Инвестиции в основной капитал -0.5% в год, не считая ковида, первый спад в истории обзора; в секторе недвижимости -13.9% :
Рис. 4
Абсолютная сумма капиталовложений в январе-сентябре слабейшая с 2014-го:
Рис. 5
Промышленное производство ускорилось до +0.6% в месяц (7-месячный пик) +6.5% в год. Явно лучше прогнозов:
Рис. 6
Слегка увеличилась и загрузка мощностей (74.6%):
Рис. 7
Розница просела (-0.2% в месяц и +3.0% в год), годовое дно и намного хуже доковидных темпов:
Рис. 8
Рис. 9
Цены новостроек -2.2% в год, слабейший спад на 1.5 года, но всё же 27-й минус подряд; к тому же помесячная динамика даже ухудшается (-0.4% в месяц, 11-месячное дно):
Рис. 10
Можно сделать предположение, что попытки замаскировать экономический спад привёл к структурным несоответствиям. Впрочем, китайская статистика — вещь сложная.
Заказы промышленных предприятий Британии показывают негативную динамику 39 месяцев подряд; внутренний и внешний спрос на дне со времён ковида:
Рис. 11
Значение показателя рядом с 16-летним минимумом (за вычетом ковидного провала):
Рис. 12
PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) индустрии Японии минимален более чем за 1.5 года, находится в зоне спада 15 из последних 16 месяцев:
Рис. 13
Индекс совпадающих индикаторов Японии (комплексный индикатор производства, продаж и занятости) опустился на дно более чем за 12 лет (исключая ковидный спад 2020/22 гг.):
Рис. 14
CPI (индекс потребительской инфляции) Новой Зеландии +1.0% в квартал, максимум за 3 года:
Рис. 15
PPI (индекс промышленной инфляции) Канады ускорился до +4.0% в год, 3-летняя вершина уже рядом:
Рис. 16
А её же чистый (то есть без учёта высоковолатильных компонентов топлива и еды) CPI на 2-летнем пике (+2.8% в год):
Рис. 17
Дефицит бюджета Британии растёт: в январе-сентябре он рекордный за 33 года сбора данных (не считая 2020-й); процентные платежи правительства абсолютно рекордные:
Рис. 18
Оценка текущего состояния в обзоре потребительских настроений в США от Мичиганского университета слабейшая более чем за 3 года; вообще же в истории она была ещё ниже лишь в октябре 2008-го и в июне-июле 2022-го:
Рис. 19
При этом 5-летние инфляционные ожидания возобновили рост и приближаются к 34-летнему пику этой весны:
Рис. 20
ЦБ Китая оставил неизменной как норму резервирования для банков, так и ключевую ставку.
Рис. 21
ЦБ Индонезии ничего менять не стал, хотя ожидалось дальнейшее снижение ставок. ЦБ Южной Кореи оставил процент прежним, но обещает скорое его сокращение.
ЦБ Турции срезал ставку на 1.0% до 39.5%, обещает продолжить смягчение, но осторожно:
Рис. 22
Что скажешь, рациональный ход:
Цены на драгметаллы см. в следующем разделе,, но ряд
других товаров продолжает дорожать. Так, кофе вернулось к рекордному пику на фоне дефицита предложения:
Рис. 24
А скот на откорме уже превзошёл исторический максимум:
Рис. 25
Основные выводы. Структурный кризис продолжается и, как видно по американским данным, ожидание инфляции никуда не делось. Драгметалл корректируются из-за спекулятивной перекупленности в предыдущие недели. В частности, золото:
И серебро:
Коррекция совпала с кульминацией индийского праздника Девали (Индия крупнейший покупатель физического золота). Сезон покупок золота в индийских деревнях закончен. Как отметили в торговом отделе Goldman, падение спотового золота на 6,3% является крупнейшим однодневным падением с апреля 2013 года.
Обвал спотового серебра на 8,7% — это самое большое падение с 2021 года (внутридневное тестирование до отметки $47).
Но Bloomberg отмечает, что сейчас в США для покупки 1 унции золота требуется 116 часов работы, что является самым большим показателем за последние 100 лет:
Это соотношение увеличилось в два раза всего за 18 месяцев, рост цен на золото значительно опередил рост доходов. Это превосходит предыдущие пики в ~80 часов, наблюдавшиеся в 1930-х, 1980-х и 2011 годах. Отметим, что этот параметр от курса доллара вообще практически не зависит.
Так что не вызывает сомнений, что цены на золото и серебро вновь пойдут вверх — риски слишком велики. Ну а мы желаем нашим читателям, для которых это всё, в общем, понятно, весёлых и приятных выходных и плодотворной рабочей недели!
Спасибо за обзор!
При входе на обнавленный сайт khazin.ru написано, что вы «гость» и предлагается купить подписку на обзоры. Пусть админисраторы решат проблемс.
Хорошие книги за недклю про мировую элиту:
Р.Коннифф Днк миллиардера.
В.Поликарпов Мировая Элита, кого впустят в клуб избранных.
С интересом узнал, что Киссинджер предлржил ВВ на пост президента.
«Я считаю, что богатство – это способность владеть всем, что имеешь, независимо от количества. Если ты имеешь 50 миллионов, но носишься как угорелый, устаешь до смерти и в сущности являешься рабом того, к чему стремишься, я бы ни в коем случае не назвал это богатством».