5-11 октября 2024
Главная новость. В США, судя по всему, начался рост инфляции. Собственно, Именно так и должно было быть в соответствии с экономической теорией, но это противоречит базовому нарративу денежных властей США. Собственно, если рассматривать, например, совокупный объём промышленных товаров, то нарратив имеет место:
А вот если смотреть отдельно на потребительскую инфляцию, то картина получается другая. На общих картинках всё выглядит хорошо:
Для «чистой» потребительской инфляции (за вычетом высоко волатильных компонентов еды и топлива) похуже:
Что естественно, в сентябре цены на нефть падали, а расти они начали уже в октябре). Но если посмотреть на голые данные сентября то выглядят они так:
Базовая инфляция (месяц к месяцу): 0.3% при прогнозе в 0.2% и предыдущем значении 0.3% ;
Она же, год к году: 3.3% при прогнозе в 3.1% и предыдущем значении (август к августу 2023 г.) в 3.2% ;
Уровень потребительской инфляции (м/м): 0.2% при прогнозе в 0.1% и предыдущем значении 0.2% ;
Она же, год к году: 2.4% при прогнозе в 2.3% и предыдущем значении в 2.5% . Ну, это мы уже знаем, снижение цен на нефть.
Если это снижение инфляции, то извините … Скорее, рост. Так что базовый нарратив денежных властей не сработал.
Макроэкономика. Промышленное производство в Германии -2.7% в год, 15-й месячный минус подряд:
Рис. 4
В Италии -3.2% в год, 19-й минус подряд:
Рис. 5
В Швеции тоже -3.2% в год, 5-й минус подряд:
Рис. 6
Выпуск в промышленности Британии -1.6% в год, 11-й минус подряд; вообще же показатель снижается уже 3 года с мини-паузой летом 2023-го:
Рис. 7
Не забудем, всё это на фоне сильно заниженной инфляции.
Опережающие индикаторы в Японии слабейшие за 12 лет (не считая ковидного провала):
Рис. 8
Здесь имеет смысл подробно рассмотреть ситуацию в США, см. Последний раздел Обзора.
Число первичных обращений за пособиями по безработице в США рядом с 3-летним максимумом:
Рис. 9
Как и количество повторных обращений:
Рис. 10
ЦБ Новой Зеландии срезал ставку на 0.50% до 4.75%, ЦБ Южной Кореи сократил базовый процент на 0.25% до 3.25%.
ЦБ Индии оставил денежную политику без изменений.
Судя по протоколу последнего заседания ФРС США, разногласия по поводу темпов и масштабов монетарного смягчения в правлении ЦБ сохраняются. Ничего удивительного в этом нет, на фоне роста инфляции кредитно-денежную политику надо ужесточать, на фоне падения промышленного производства и вообще ВВП — смягчать. Впрочем, эту тему мы уже неоднократно обсуждали.
Между тем, сокращение баланса ФРС продолжается, но не слишком быстро — до сих пор урезано явно меньше половины всей прибавки времён ковида:
Рис. 11
Основные выводы. Типичная ситуация для структурного кризиса: одни показатели требуют одних действий, другие — прямо противоположных. Хорошего выхода тут нет, любые действия ведут к ускорению спада. В идеале нужно просто поддерживать потребление и не дёргаться, но это невозможно по политическим причинам.
А общая картина экономики США показывает на продолжение спада. Анализ Павла Рябова по индексу опережающих индикаторов.
«Опережающие индикаторы в США сигнализируют о погружении в кризис
Conference Board Leading Economic Indicators (LEI) непрерывно снижается с начала 2022 без признаков стабилизации, хотя темпы сокращения снизились, однако, интенсивность сжатия соответствует кризисным периодам.
Каждый раз, когда LEI снижался на 2% и более – происходила рецессия или кризис в США без исключений. В этот раз LEI снижался на 8% и стабилизировал снижение на 5% за год на низкой базе.
За 70 лет было 7 раз, когда LEI снижался на 8% или глубже: в 1975-1976, 1981, 1991-1992, 2001-2002, 2008-2009 и 2020 и вот с 2022.
Только один раз, не считая текущего момента, когда фаза сокращения продолжается более 30 месяцев – кризис 2008.
Во всех случаях реальный ВВП снижался и только сейчас экономика в фазе «пампа» по темпах близко к 3%.
Учитывая, с каким зверством они пересматривают ретроспективные данные, не будет удивлением, если 2.5-3% роста потом превратят в 0-0.5%, а то и в минус уйдут, если республиканцы к рулю подойдут.
Все основные компоненты индекса снижаются или находятся в подавленном состоянии, кроме … рынка труда (пока без признаков кризиса) и индекса S&P 500, который в режиме тотальной невменяемости штурмует очередной максимум рекордными темпами в истории.
Либо часть экономической статистики фальсифицируется (с рынка труда уже списали фиктивных 800 тыс занятых), либо опережающие индикаторы больше не работают. Вот всегда работали, а с 2022 взяли и перестали работать и внезапно S&P 500 перешел в режим «отключенного мозга». Совпадение? Как бы не так.
Еще интересный график – это соотношение между опережающим индикатором и текущим (запаздывающим) индикатором. Здесь важны скорее не уровни, т.к. эта чистая синтетика, а динамика и сила импульса.
Нисходящий тренд по данному соотношению всегда предшествует негативной макроэкономической динамике в следующие 3-4 месяца. Нисходящий тренд уже более двух лет, а сила и скорость сжатия наибольшая с кризиса 2008, ну так и где же кризис?
Все это свидетельствует о тотальной рассинхронизации экономических и финансовых показателей и сломе всех старых правил игры».
Читатели наших обзоров понимают, что в реальности спад в США идёт уже три года (начался осенью 2021 года), но за счёт статистических искажений его тщательно скрывают от общественности. Аналогичная ситуация, кстати, и в экономике Евросоюза. Рано или поздно, конечно, его признают (привязав к какому-нибудь значимому политическому событию, типа резкому росту цен на нефть из-за удара Израиля по Ирану). Если, конечно, вдруг не начнётся колоссальный рост. Но чудес не бывает, никакого ресурса для этого роста нет и не предвидится.
А наши читатели понимают, что нервничать не надо, что большие состояния делаются как раз на падающем рынке, нужно только проводить правильную политику. Так что они могут спокойно отдыхать в выходные и с позитивным настроем выходить на трудовую неделю!
P.S.: Для новых подписчиков обзоров, инструкция к подключению закрытого телеграм канала. Данная операция свяжет аккаунты воедино, что позволит объединить систему оплат на обоих платформах
Шаг 1. Переходим на страницу: https://fondmx.pro/privjazat-telegram-bot/
Шаг 2. Нажимаем на активную ссылку «Привязать к боту»
Шаг 3. Переходим в телеграмм на этом же устройстве, переключение должно пройти автоматически
Шаг 4. Ждем 10-15 секунды и видим на экране табличку: «Ваш аккаунт успешно привязан к сайту»
не хватает маркетинга в скобочках
А аудио видео будет?
работает не хорошо не плохо
Контент сегодня слабоват — индикатор СPI в начале и чужой анализ в конце…. Который есть в телеграмме самого Павла. Хотелось бы более глубокого рассмотрения ситуации — анализ действий ФРС и Казначейства в течение недели, ситуации с ликвидностью (казначейские счета, аукционы, RRP, SOFR, резервы и пр). каким образом рост долгосрочных ставок может повлиять на политику ФРС в ноябре, почему ставки растут и идут против действий ФРС, были еще заявления BIS, возможная реформа МВФ и пр. Все это как-то связано. Прогноз возможных действий ФРС и Казначейства в сложившейся ситуации с учетом планов заимствования и имеющихся резервов…. Почему нерезиденты выкупили более 80% новых выпусков бондов и тд.
много важных тем…
Графики, неплохо-бы переводить.