3-9 августа 2024
Главная новость. Токийская биржа рухнула за 4 недели более чем на 25%, отыграв весь рост последних 15 месяцев:
Рис. 1
Другие рынки тоже лихорадило, но не так сильно. В США падали, в основном, it-гиганты, до того запредельно надутые по капитализации.
В целом, ничего смертельно опасного не произошло и, скорее всего, и не произойдёт. Как мы и предупреждали ( https://fondmx.pro/itogi-nedeli/put-opredeljon/ ). Но на отдельные вопросы нужно обратить внимание. В частности, в начале недели (а конкретно, в понедельник), когда рынок открылся серьёзным падением (но не грандиозным спадом) пошли предложения или утечки о том, что ФРС может собраться на внеочередное заседание и снизить ставку.
Через некоторое время пришло официальное опровержение, мы же отметим, что весьма вероятно это значит зондирование рынка на предмет серьёзного ослабления кредитно-денежной политики. Впрочем, в каком-то масштабе ФРС может это сделать и втихаря. Поскольку главной проблемой финансовой системы на сегодня является крайне низкий уровень ликвидности. Свободных денег в системе нет.
ФРС может напечатать денег для финансового сектора и поддержать рынки, но в экономику эти деньги не проникнут. Поскольку банки не могут серьёзно увеличить кредитование, у потенциальных заёмщиков нет хороших залоговых активов. Единственный вариант поддержания спроса — увеличение государственного долга (под ту же эмиссию), но это практически мгновенно вызовет серьёзный рост инфляции. Это вариант для октября, самое крайнее — второй половины сентября. А сейчас только начало августа …
В общем, у денежных властей США серьёзные проблемы, которые обостряются проблемами политическими. Пока кандидаты в прерогативы ФРС не лезут, но если проблемы усилятся, точно полезут. Есть и ещё одна проблема, но она носит среднесрочный характер и о ней — в заключительном разделе Обзора.
Макроэкономика. Промышленные заказы в Германии -11.8% в год. Не считая околоковидных колебаний (2020/23 гг.) это худшая динамика с осени 2009-го:
Рис. 2
А промышленное производство в Германии -4.1% в год, 13-й месячный минус подряд:
Рис. 3
То есть уже больше года экономика Германии падает.
В Нидерландах -3.4% в год, 12-й минус (или ноль) подряд:
Рис. 4
Выпуск промышленности Аргентины -20.1% в год, рядом с мартовским 22-летним минимумом (без учёта ковида):
Рис. 5
Опережающие индикаторы Японии на дне за 14 месяцев:
Рис. 6
Инвесторы еврозоны (обзор Sentix) пессимистичны максимально за 7 месяцев:
Рис. 7
Выпуск в строительном секторе Швеции -9.0% в год, 17-й минус подряд и возле прошлогоднего 15-летнего дна (-9.5%):
Рис. 8
Разрешения на строительство в Австралии держатся на уровнях 12-летней давности:
Рис. 9
Ставка по ипотеке в Британии остаётся на уровне лишь на 0.04% ниже 26-летней вершины:
Рис. 10
CPI (индекс потребительской инфляции) Мексики +5.6% в год, максимум за 14 месяцев:
Рис. 11
Число получателей пособий по безработице в США опять обновило 3-летний пик:
Рис. 12
Расходы домохозяйств в Японии -1.4% в год, 15-й минус за последние 16 месяцев:
Рис. 13
ЦБ Австралии оставил прежней денежную политику, не ждёт её смягчения в ближайшее время, без изменений всё и у ЦБ Индии.
ЦБ Мексики срезал ставку на 0.25% до 10.75%.
Основные выводы. Совершенно очевидно, что ситуация в мировой и американской экономике становится всё более критической, спад продолжается и прекращаться не собирается. Наши читатели понимают, что ничего другого и быть не может, поскольку это полностью соответствует модели структурного кризиса. А вот сторонники либеральной экономической теории, которые полностью доминируют во всех экспертных и управленческих институтах, этого понять не могут. Поскольку в рамках либеральной теории понятия структурного кризиса не существует. А в циклическую теорию происходящие события никак не вписываются.
Соответственно, всё чаще и чаще денежные власти разных стран апеллируют (официально или не официально) к разного рода политическим причинам («…Либерала дождик мочит — Путин весело хохочет. Затопило вашу дачу?Это Путин, не иначе! Вас гроза в пути застала?То рука Кремля достала. Холод, ветер, снегопад — Снова Путин виноват…»). Понятно, что ситуации это не улучшает, чтобы не сказать, что ухудшает.
Политики тоже выступают, Трамп открыто сказал, что пора сделать так, чтобы политика ФРС контролировалась бы президентом страны. Фактически, он (первый раз!) Полностью озвучил тот сценарий, который я описал в Дейтоне 5 ноября 2014 года: «Либо поддержка мировой долларовой системы за счёт промышленности США, либо спасение промышленности США, но ценой разрушения мировой долларовой системы».
Отказ от второй части этого сценария дорого ему стоил в его первый срок, сейчас ситуация может измениться. Если гипотеза о том, что демиурги — элита «Западного» глобального проекта — могли пойти на сговор с теми промышленными элитами, которые двигают Трампа. Поскольку на Харрис надежды мало. Если это так, а мы это скоро увидим по «увяданию» кампании Харрис, то можно практически наверняка предсказать политику США. Которая будет состоять в постепенном «списывании» долгового навеса и возможного перевода его в «крипто»-режим. С последующим списыванием долгов перед всеми внешними кредиторами.
Самое главное — не допустить гиперинфляции, поскольку она разрушает реальный сектор. В этом случае номинальные показатели финансовых рынков меняться не будут, реальная стоимость активов будет постепенно падать, а государство будет поддерживать инвестиции в реальный сектор. Но всё равно, такая политика будет требовать появления новых рынков, так что США практически неминуемо начнут экспансию в Юго-Восточную Азию. В этом месте противоречий между партиями нет.
Другое дело, что это требует многих сложных решений, которые непосредственно к экономике (и, тем более, к макроэкономике) отношения иметь не будут. В любом случае, мы будем внимательно следить за тем, какие сценарии реализовывают денежные власти США, с учетом того, что по имеющейся информации это далеко не всего можно сделать однозначно.
А пока желаем нашим читателям хорошего отпуска и свежих сил для продолжения рабочей деятельности!
Добрый день,
у меня вопрос по доступу. 22.072024 я через бота @KhazinmlBot (https://t.me/KhazinmlBot) я оплатил 4900 за 6 месяцев доступа к закрытому каналу «Михаил Хазин — Сегодня» и обзорам на сайте сроком «6 месяцев». Несмотря на оплату активных подписок у меня нет и доступа к материалам сайта также нет.
Напишите в телеграме Надежде @Elvie77
«ПОКОНЧИТЬ С ИНФЛЯЦИЕЙ И СДЕЛАТЬ АМЕРИКУ СНОВА ДОСТУПНОЙ».
Что касается первой части этого обещания, то я не знаю, знают ли составители платформы, которые в основном, похоже, скопировали и вставили свои материалы из постов Дональда Трампа в Truth Social, что инфляция уже значительно снизилась. А вот вторая часть более интересна. Что они имеют в виду, говоря о том, чтобы сделать Америку снова доступной? В зависимости от интерпретации, это либо то, что уже произошло, либо очень плохая идея.
Прежде чем я перейду к этому, несколько слов о снижении инфляции. Я получаю много комментариев о том, что, что бы ни говорила официальная статистика, американцы не видят снижения инфляции. Однако такие утверждения об общественном восприятии являются ложными. Опросы, в которых американцев спрашивают, насколько они ожидают роста цен в течение следующего года, показывают резкое падение инфляционных ожиданий, примерно вернувшись к тому, что было в 2018-19 годах
. Таким образом, американцы знают, что инфляция — скорость, с которой растут цены — значительно снизилась. Правда в том, что в 2021-22 годах у нас был всплеск инфляции, в результате которого уровень цен оказался значительно выше, чем несколько лет назад. На доллар не можно купить столько, сколько раньше. С другой стороны, американские рабочие увозят домой больше долларов: в последние годы наблюдается резкий рост заработной платы, а также цен.
Итак, стала ли Америка недоступной? В обычной жизни, когда мы спрашиваем себя, можем ли мы что-то себе позволить, мы сравниваем цену этого с нашим доходом. И если мы будем придерживаться этого стандарта нормальной жизни, то Америка сейчас более доступна, чем когда-либо; Рост заработной платы большинства работников за последние пять лет значительно превысил рост потребительских цен.
Но многие люди расстраиваются, даже злятся, если вы указываете на это. В этом нет ничего удивительного. Недавние исследования подтверждают старое наблюдение, восходящее по крайней мере к 1970-м годам, что очень немногие люди думают об инфляции как о процессе, повышающем как цены, так и заработную плату. Вместо этого большинство считает, что они заработали любой прирост доходов, который они получили, и что инфляция отняла эти достижения.
Так говорят ли люди, которые составляли республиканскую платформу, что мы должны попытаться обратить вспять постпандемический рост цен? Я предполагаю, что они не продумали это. Но я думаю, что стоит рассмотреть причины, по которым ни один из моих знакомых экономистов не считает, что попытка обратить вспять прошлую инфляцию, а не контролировать будущую инфляцию, что мы уже более или менее сделали, была бы хорошей идеей.
Дело в том, что для того, чтобы вернуть цены к уровню, скажем, в 2019 году, экономике США придется пройти через крупный эпизод дефляции — падение цен. И исторические факты очевидны: введение значительной дефляции в современную экономику приводит к очень высокому уровню безработицы.
Большая часть этих исторических свидетельств довольно стара. За исключением Японии, которая представляет собой особый случай в том смысле, что его объяснение заняло бы слишком много времени, дефляция была очень редким явлением в современных экономиках со времен Второй мировой войны. Однако перед войной было несколько дефляционных эпизодов. Соединенные Штаты пережили резкую дефляцию после Первой мировой войны и огромную дефляцию в первые годы Великой депрессии
Еще более актуальным примером является Британия в 1920-х годах. Как и многие страны, Великобритания отказалась от золотого стандарта во время Первой мировой войны и испытала значительную инфляцию. Однако после войны канцлер казначейства — парень по имени Уинстон Черчилль — решил не только восстановить золотой стандарт, но и восстановить довоенную золотую стоимость фунта. Он отверг энергичные аргументы Джона Мейнарда Кейнса о том, что это была бы ужасная идея, аргументы, изложенные Кейнсом в классическом эссе «Экономические последствия мистера Черчилля».
Кейнс был прав. Возвращение к старому золотому значению фунта требовало, по сути, сделать Великобританию снова доступной, то есть провести Великобританию через длительный период дефляции
Так можем ли мы сделать Америку снова доступной, в том смысле, что цены вернутся к тому, что было до пандемии? Почти наверняка нет, и мы не должны пытаться. Было важно, чтобы инфляция не укоренилась в экономике, но этого не произошло. Вместо этого мы, похоже, достигли того, что многие считали невозможным: мягкой посадки, которая сочетает в себе низкую инфляцию с низкой безработицей.