Новая точка бифуркации в истории мировой экономики

Период: 2 – 8 июля 2022

Главная новость. Поскольку наши обзоры не о политике, ни отставка премьер-министра Великобритании Бориса Джонсона, ни убийство бывшего премьер-министра Японии Синдзо Абэ в сферу наших интересов не входят. Хотя, конечно, они окажут своё влияние на экономическую ситуацию, пусть и опосредованно. Да и масштаб происходящих событий они отлично иллюстрируют. А главным экономическим событием стало падение внешнеторгового баланса Германии ниже нуля:

Германия заявила о первом с 1991 года помесячном дефиците внешнеторгового баланса
X’X: Год
Y’Y: Евро

Это катастрофа не только для Германии, но и для Евросоюза, который весь был построен на импорте немецкой продукции. Да и не забудем — ещё не так давно Китай прилагал титанические усилия, чтобы догнать (не перегнать!) Германию по объёмам экспорта! Но в результате кризиса Китай свой экспорт увеличил, а вот Германия…

Разумеется, речь идёт не столько о прекращении экспорта, сколько о росте стоимости импорта. Не вызывает сомнений, что ключевую роль тут сыграли санкции против России. О политических интересах, которые стоят за таким результатом, мы писать не будем, поскольку это неоднократно обсуждалось в других материалах Фонда Хазина. Но уже не вызывает сомнений, что если немецкие элиты не изменят радикально свою политику, то мечты Великобритании о развале не только Евросоюза, но и собственно Германии, могут вполне реализоваться.  

Макроэкономика

Промышленное производство во Франции не может показать помесячный плюс уже 4 месяца подряд:

X’X: 2021 г.: июль, октябрь. 2022 г.: январь, апрель
Y’Y: Год

А у Германии 3 подряд годовых минуса:

X’X: Год
Y’Y: %

В Италии -1.1% в месяц:

X’X: Год
Y’Y: %

Производственный PMI (экспертный индекс, показывающий состояние отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) Канады слабейший за 17 месяцев:

X’X: Год
Y’Y: Пункты

PMI сферы услуг США на дне за 2 года:

X’X: Год
Y’Y: Пункты

Там же и его компонент занятости, углубившийся в зону спада (47.4):

X’X: Год
Y’Y: Пункты

Строительный PMI еврозоны худший за 16 месяцев и в области сокращения (47.0) —

X’X: Год
Y’Y: Пункты

Доверие инвесторов в еврозоне (обзор Sentix) минимально за 26 месяцев:

X’X: Год
Y’Y: Пункты

Деловое доверие в Новой Зеландии возле рекордных низов:

X’X: Год
Y’Y: %

Торговый баланс Германии, как мы уже отмечали, худший за 30 лет:

X’X: Год
Y’Y: Млн евро

С поправкой на сезонность он даже ушёл в дефицит — антирекорд за 52 года наблюдений:

X’X: Год
Y’Y: Млрд евро

Зато в Австралии рекордный профицит внешней торговли:

X’X: Год
Y’Y: Млн австралийских долларов

Заявки на ипотеку в США -5.4% в неделю, несмотря на снижение ставки по кредитам:

X’X: 2022 г.: 17 апреля, 1 мая, 15 мая, 29 мая, 12 июня, 26 июня
Y’Y: %

Цены на жильё в Британии +1.8% в месяц — максимум с 2007-го:

X’X: Год
Y’Y: %

X’X: Год
Y’Y: %

И +13.0% в год — пик с 2004-го:

X’X: Год
Y’Y: %

CPI (индекс потребительской инфляции) Швейцарии +3.4% в год — максимум с 1993-го:

X’X: Год
Y’Y: %

X’X: Год
Y’Y: %

CPI Южной Кореи +6.0% в год — вершина с 1998-го:

X’X: Год
Y’Y: %

X’X: Год
Y’Y: %

CPI Мексики +8.0% в год — пик с 2001-го:

X’X: Год
Y’Y: %

X’X: Год
Y’Y: %

CPI Турции +78.3% в год — вершина с 1998-го:

X’X: Год
Y’Y: %

X’X: Год
Y’Y: %

PPI (индекс промышленной инфляции) Турции +138.3% в год — уже совсем рядом с рекордным пиком 1994-го:

X’X: Год
Y’Y: %

Число рабочих вакансий в США минимально за полгода:

X’X: 2021 г.: июль, октябрь. 2022 г.: январь, апрель
Y’Y: тысячи единиц вакансий

А количество первичных обращений за пособиями по безработице на пике за те же полгода:

X’X: 2022 г.: 17 апреля, 1 мая, 15 мая, 29 мая, 12 июня, 26 июня
Y’Y: количество заявок, тысячи

Отметим, впрочем, что эти цифры мало информативны из-за колоссальных искажений трудовой статистики в США (см. следующий раздел).

Между тем, число уже запланированных фирмами США увольнений максимально за 16 месяцев:

X’X: Год
Y’Y: количество человек

X’X: 2021 г.: июль, октябрь. 2022 г.: январь, апрель
Y’Y: Количество человек

В Канаде занятость сократилась на 39.1 тыс. человек:

X’X: 2021 г.: июль, октябрь. 2022 г.: январь, апрель
Y’Y: количество человек, тысячи

Расходы японцев -1.9% в месяц:

X’X: 2021 г.: июль, октябрь. 2022 г.: январь, апрель
Y’Y: %

Отчего годовая динамика держится в минусе 3 месяца подряд:

X’X: 2021 г.: июль, октябрь. 2022 г.: январь, апрель
Y’Y: %

ЦБ Австралии поднял ставку на 0.50% до 1.35%, обещает продолжить ужесточение.

Протокол последнего заседания ФРС США показал, что там готовы быстро ужесточать политику даже ценой торможения экономики.

Протокол ЕЦБ дал понять, что часть членов правления хотела бы поднять ставку в июле не на 0.25%, как настроено большинство, а сильнее.

Основные выводы. Можно констатировать, что развитие кризиса в мире постепенно переходит от модели резкого роста инфляции (она уже достигла нормальных значений для структурного кризиса) к сокращению производства, снижению совокупного спроса и падению доходов домохозяйств (в том числе из-за роста безработицы).

Отметим, что данные по трудовой статистике колоссально искажены, что видно по данным США. Фактически, ситуация на трудовом рынке США далеко не так оптимистична, как показывают официальные отчёты:

Если к этому добавить коллапс на долговом рынке, то, с учётом ситуации на рынке облигаций и ужесточении кредитно-денежной политики, о которых мы писали в предыдущих обзорах, может произойти крайне интересный эффект: инфляционный сценарий кризиса может перейти в дефляционный.

Разумеется, для этого нужно «сжечь» весь спекулятивно-финансовый капитал в мире. Но, как отмечал на своём выступлении на ПМЭФ-2022 Владимир Путин, мы переходим в экономику реальных ценностей — а она с капитализацией виртуальных активов несовместима.
Отмеченное выше изменение процессов в мировой экономике этот вывод подтверждает. И вот здесь важную роль может сыграть отличие сценариев 2021-22 и 1929-30 годов, а именно то, что тогда обвал фондовых рынков произошёл за полгода до кризиса. То есть экономика входила в кризис уже практически в отсутствие спекулятивного капитала, а сегодня он колоссально велик. И если этот обвал произойдёт (например, этой осенью), то он-то как раз и сможет оформить переход к дефляционному сценарию, поскольку в нём и сгорит спекулятивный виртуальный капитал. Правда, это означает, что масштаб этого обвала будет куда больше, чем в октябре 1929 года.
Беда состоит в том, что этот сценарий значительно более опасен с точки зрения социально-политической ситуации. И потому, что сам переход будет связан с резким падением уровня жизни населения, и потому, что если он начнётся, то управлять им просто не не получится. По этой причине, несмотря на жёсткие выступления руководителей денежных властей, мы считаем, что есть серьёзные основания считать, что уже к концу лета денежные власти могут начать новый этап денежной эмиссии.
Фактически, мы подошли к тому, что математики называют «точкой бифуркации» или, иначе, — «моменту принятия решения». И после того, как оно будет принято, изменить картину развития мировой экономики станет невозможно. Проблема в том, что люди, которые это решение будут принимать, находятся в состоянии глубокой неадекватности. И потому, что не очень понимают реальное состояние дел из-за серьёзных многолетних искажений статистики, и потому, что не владеют адекватной теорией. И по этой причине мы не можем сказать, какое решение будет принято — для этого просто нет никаких объективных оснований. Впрочем, может быть какая-то информация, которая поможет нам понять логику денежных властей США, ещё появится.
Так что можем только пожелать нашим читателям хороших летних выходных и отсутствия проблем на рабочей неделе!