Когда-то это должно было произойти…

1-7 июня 2024

Главная новость. Это, конечно, снижение ключевой ставки в Канаде на 0.25% до 4.75%: 

и в еврозоне на 0.25% (до 4.25%):

Правда, дал понять, что это пока не тенденция.

И если решение ЦБ Канады было скорее неожиданным, то по ЕЦБ полностью в рамках ожиданий, т.к чиновники ЕЦБ прямым текстом создали проекцию намерений на июнь.

С июля начнется сокращение баланса ценных бумаг, купленных в рамках антикризисных программ в COVID (PEPP объемом 1.62 трлн евро) на 7.5 млрд в месяц (сейчас происходит реинвестирование в темпах погашения).

Новая процентная политика начнет действовать с 12 июня: маржинальное кредитование теперь 4.5%, кредитное окно по фиксированным ставкам – 4.25%, а размещение депозитов в ЕЦБ по 3.75%. Для всех трех ставок – это уровень авг-сен.23.

Это первое изменение ставок с 20 сентября 2023 года (продержались 266 календарных дней), первое снижение ставок с марта 2016 для кредитных ставок и первое снижение с сентября 2019 для депозитной ставки, а последний раз на 0.25% и сильнее ставку снижали в июне 2014.

Депозитные ставки являются бенчмарком и нижним пределом для ставок на европейском межбанке и тут важно отметить, что даже после снижения на 0.25%, текущая ставка в 3.75% выше, чем в цикле ужесточения денежно-кредитной политики в 2007-2008 (3-3.25%) и сопоставимо с пиком ужесточения в октябре 2000 (3.75%), т.е. пока ДКП является ограничительной, но начало смягчения положено.

Мы много раз обращались к теме ставки (последний раз две недели назад: https://fondmx.pro/itogi-nedeli/zoloto-prevyshe-vsego/ ), поэтому повторим очень коротко. Повышать ставку нужно, поскольку инфляция растёт (а реальная вообще намного превышает все установленные ФРС нормативы). Но это убьёт и без того падающую промышленность и экономику в целом. Кроме того, необходимость стимулировать частный спрос требует дополнительных денег, которые можно взять только от эмиссии. Таким образом, с учётом предвыборного года, денежные власти вынуждены прислушиваться к чисто политической целесообразности.
 

Макроэкономика. Продажи в обрабатывающей промышленности Новой Зеландии -2.2% в год, 6 кварталов спада подряд:

Промышленное производство в Германии -3.9% в год, 11-й минус подряд:

Промышленные заказы в Германии -0.2% в месяц, 4-й минус подряд:

 И -1.6% в год. За последние 26 месяцев этот показатель выходил в плюс лишь дважды (на единичных крупных заказах):

Напомним, это всё — на заниженной инфляции! В реальности ситуация куда хуже.
 
 Независимый обзор PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) индустрии Китая выглядит заметно лучше, чем официальный, у него 2-летний пик (51.7):

В сфере услуг примерно та же картина (54.0):

Компонент новых заказов промышленного PMI США худший за год (45.4): 

Активность в промышленности Австралии обвалилась до худших значений времён ковида: 

Внешнеторговый дефицит США максимален за 1.5 года: 

CPI (индекс потребительской инфляции) Турции (+75.5% в год) приближается к 26-летней вершине, установленной в 2022-м (+85.5%): 

Разрешения на строительство в Австралии опустились до уровней 2008/12 годов: 

Ставка по ипотеке в Британии (7.93%) по-прежнему всего в 0.09% от 26-летнего пика прошлой осени: 

Заявки на ипотеку для покупки жилья (не рефинансирование) в США лишь на 4% выше прошлогоднего
 29-летнего дна: 

Экономический оптимизм в США минимален за полгода и недалёк от глобальных низов: 

Объём розничных продаж в Италии -1.9% в год: 5-летний минимум (без учёта ковида):

Безработица в Германии растёт (помесячно) 17 месяцев подряд: 

Число безработных на пике за 9 лет (не считая ковида, хотя и его вершина уже рядом): 

Безработица в Канаде максимальна за 7 лет (без учёта ковида): 

Не удивительно, что они снизили ставку. Другое дело, согласовали ли это с ФРС. Скорее всего, да, тогда это соответствует лозунгу: «Наиболее опасные эксперименты на наименее ценных членах экипажа!»
 
 Число вакансий в США упало за месяц сразу на 296 тыс., но всё ещё чуть выше доковидных значений:

ЦБ Индии ставку менять не стал.

Основные выводы. На пресс-конференции глава ЕЦБ Лагард в точности повторила риторику ФРС относительно траектории ДКП: решения будут зависеть от поступающих данных и экономических условий (гибкость и адаптивность). Будущие изменения ставок будут определяться на каждом заседании в зависимости от анализа инфляционных перспектив, динамики базовой инфляции и эффективности трансмиссии ДКП.

ЕЦБ устраивает текущая инфляция, инфляционный тренд «движется в верном направлении», а следовательно концентрация внимания будет на более широком спектре экономических данных.

Интерпретация тут понятная: политическое давление на ЕЦБ слабее, чем на ФРС, так что держаться можно сильнее. Но и ситуация с экономикой в Евросоюзе существенно хуже, чем в США, что хорошо видно по предыдущему разделу Обзора. В общем, и здесь решили проверить, какой будет эффект.

Ну и в заключение показатели сбережений в США:

Данные здесь сильно пересмотрены, поэтому сравнивать их с данными из «Заката империи доллара…» бессмысленно. Но даже для этих, сильно улучшенных данных видно, что сбережения сильно сократились. А это значит, что придётся компенсировать расходы домохозяйств из бюджета — других вариантов нет. Со всеми вытекающими последствиями, поскольку на рынке свободных денег больше нет. Значит — эмиссия. Вопрос только завтра или послезавтра.

Ну а мы желаем нашим читателям приятных выходных и эффективной рабочей недели.

P.S.: Для новых подписчиков обзоров, инструкция к подключению закрытого телеграм канала.Данная операция свяжет аккаунты воедино, что позволит объединить систему оплат на обоих платформах

Шаг 1. Переходим на страницу: https://fondmx.pro/privjazat-telegram-bot/

Шаг 2. Нажимаем на активную ссылку «Привязать к боту»

Шаг 3. Переходим в телеграмм на этом же устройстве, переключение должно пройти автоматически

Шаг 4. Ждем 10-15 секунды и видим на экране табличку: «Ваш аккаунт успешно привязан к сайту» Подробнее: Подробнее: https://fondmx.pro/itogi-nedeli/horoshaja-nedelja/