Китайцы себя разоблачили!

25 апреля — 1 мая 2026

Уведомляем Вас о том, что теперь макроэкономические обзоры фонда Михаила Хазина выходят и на новом сайте khazin.ru в разделе «Итоги». А этот обзор можно найти на сайте по ссылке:  https://khazin.ru/kitajcy-sebja-razoblachili

Главная новость. Появилась практически однозначная информация, что Китай, скажем так, искажается свою статистику. Теоретически, мы про это много писали, но это были, так сказать, наши индивидуальные экспертные оценки. Сейчас картина стала выглядеть несколько иначе.

С одной стороны, прибыли промышленных компаний Китая продолжают восстанавливаться. В марте +15.8% в год, в целом за 1 кв. +15.5%:

С другой, одновременно, официальный PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) непроизводственной сферы Китая повторил рекордный (за 20 лет сбора данных, но с исключением ковидных провалов) минимум 49.4 пункта:

Скорее всего, их выдали одновременно, поскольку это данные, формально, из разных секторов экономики (промышленность — непроизводственный сектор). Но в наше время они сильно пересекаются, поскольку вся обслуга, ремонт и значительная часть инноваций формально к производственному сектору не относится. Такой серьёзный разлад говорит о серьёзных искажениях статистики. Ну, или, об очень серьёзной накачке производства за счёт эмиссионного ресурса. Но в этом случае, уже скоро этот рост скажется и на непроизводственном секторе. Другое дело, можно ли это считать экономическим ростом …

Макроэкономика. Пессимизм бизнеса в сфере услуг еврозоны максимален за 5 лет, а не считая ковида — за 13 лет:

Как следствие, та же ситуация и в индексе экономических настроений в целом (учитывающий мнения бизнеса всех отраслей экономики и потребителей):

Новостройки в Японии -29.3% в год; за последние 17 лет хуже было лишь раз, в мае 2025-го:

Дальше пошли инфляционные данные, как 5 лет назад.

Кредиты частному сектору в Австралии +8.1%, уже недалеко от 18-летнего пика 2022-го (+8.9%):

CPI (индекс потребительской инфляции) Австралии +1.4% в квартал, наибольшее значение с конца 2022-го:

Чистый (то есть за вычетом высоко волатильных компонент топлива и еды) индекс цен потребительской корзины в США (Core PCE) максимален за 2.5 года (+3.2% в год):

А общий (+3.5% в год) — даже за 3 года:

Компонент входящих цен производственного PMI США (84.6) вернулся к рекордному пику 2022-го:

А индекс полной совокупности промышленных цен подскочил до 6%, уровня конца 2022 года:

Цены на жильё в США, которое куплено по ипотеке, одобренной полугосударственными агентствами, выросли лишь на 1.7% в год, слабейший показатель за 14 лет:

Отметим, что здесь не инфляция, а явное падение спроса.

PPI (индекс промышленных цен) Италии подскочил на максимальные почти за 4 года 4.4% в месяц:

В Бразилии (+2.4% в месяц), 4-летний максимум:

Настроения потребителей в Германии стремительно приближаются к рекордам пессимизма конца 2022-го:

В Италии также уровень мрачности на пике более чем за 3 года:

Та же картина в еврозоне в целом:

Инфляционные ожидания потребителей еврозоны уже недалеки от рекордных вершин 2022-го:

Бизнес в своих прогнозах отпускных цен придерживается примерно того же мнения:

Отношение вакансий к их соискателям в Японии (1.18) минимально за 11 лет (исключая ковид):

Число безработных в Германии перевалило за 3 млн., максимальная величина за 15 лет:

Баланс розничных продаж в Британии (-68%) худший за все 43 года существования обзора:

Розничные продажи Германии -2.0% в месяц — слабейшая динамика за 3.5 года:

И -2.0% в год, минимальное значение за 2.5 года:

Неудивительно, с учётом данных по безработице.

ФРС США не изменил параметры денежной политики, но сразу 4 члена правления из 12 выступили за те или иные формы смягчения (из них один уже голосовал за сокращение ставки, а трое высказались за включение в пресс-релиз фразы о неизбежном возобновлении монетарного смягчения). На последующей пресс-конференции уходящий глава ЦБ Пауэлл заявил, что и впредь останется членом правления (хотя и не руководителем). К очевидному неудовольствию Трампа:

ЦБ Японии оставил ставки прежними — но уже 3 члена правления (из 9) голосовали за повышение; прогноз роста ВВП на начавшийся 1 апреля финансовый год урезан вдвое, а ожидания инфляции повышены в 1.5 раза.

В правлении Банка Англии ястреб пока один, но опасения всплеска инфляции распространены куда шире.

ЕЦБ также обсуждал возможное повышение ставки, но пока решил оставить всё как есть. Без изменений и денежная политика ЦБ Канады, который честно признаётся, что не может предсказать
ничего в будущих тенденциях.

ЦБ Бразилии снизил ставку на 0.25% до 14.50%, но по-прежнему видит высокие ожидания инфляции.

Основные выводы. Картина очень похожая на предыдущие недели, только более выражена. Инфляция растёт повсюду, как и безработица. Падает производство (в Китае растёт, но, возможно, это из-за занижения инфляции).

Руководство ФРС продолжает свою фронду против администрации Трампа. Но уже все более ясно, что жёсткая кредитно-денежная политика ведёт к серьёзному обвалу. Наши читатели, разумеется, понимают, что и мягкая политика не позволит преодолеть кризис. Но, по крайней мере, смягчит ряд негативных моментов. Беда в том, что монетарист, контролирующие ФРС, не признают структурных основ настоящего кризиса.  

Уже очевидно, что война с Ираном привела к всплеску цен на товарных рынках — об этом лучше всего говорят не отдельные позиции, а интегральные индексы: самые известные из них вполне красноречивы. Так, индекс CRB от Thomson-Reuters на пике за 18 лет и приближается к рекордной вершине 2008-го:

Схожая картина у индекса GSCI от S&P и Goldman Sachs:

В заключение отметим рост количество банкротств фермеров в США:

Американская Федерация фермерских бюро сообщила о 315 заявлениях о банкротстве по главе 12 в 2025 году, по сравнению с 216 в 2024 году, что является третьим подряд ежегодным увеличением.

Средний Запад пострадал больше всего, с 121 заявлением о банкротстве, что на 70% больше.

Юго-Восток последовал за ним со 105 заявлениями, что на 69% больше.

Вместе эти два региона составляют более двух третей всех случаев банкротства фермерских хозяйств в стране.

Цены на удобрения усугубляют ситуацию.

Мочевина, наиболее широко используемое азотное удобрение на планете, выросла в цене на 87% с начала года и торгуется около 720 долларов за тонну.

Для производителей кукурузы, зависящих от азота, это ужасная ситуация.

Многие фермеры сообщают, что будут сокращать количество используемого удобрения, переходить с кукурузы на менее зависимую от азота сою или просто мириться с потерей урожая.

Ну а мы желаем нашим читателям спокойных выходных, даже тем, кто весенние праздники не празднует!