21-27 марта 2026
Уведомляем Вас о том, что теперь макроэкономические обзоры фонда Михаила Хазина выходят и на новом сайте khazin.ru в разделе «Итоги». А этот обзор можно найти на сайте по ссылке: https://khazin.ru/kak-teper-igrajut-na-birzhe
Главная новость. Инсайдерская торговля на нефтяных фьючерсах. После заявления президента США Дональда Трампа, который фактически продлил действие своего 48-часового ультиматума Ирану еще на пять дней (сейчас он продлён ещё дальше), стоимость нефти марки Brent рухнула на 14 процентов до 91,89 доллара за баррель, но затем отскочила, скорректировавшись к моменту написания материала до 99,42 доллара.
При этом, за считанные минуты до публикации сообщения Дональда Трампа, обрушившего цены на нефть на 14%, неизвестные трейдеры успели продать фьючерсы на миллионы баррелей, сообщает Bloomberg. Соответственно, на мировых рынках разгорается скандал вокруг подозрительной торговой активности.
В течение всего двух минут в понедельник были проданы контракты, эквивалентные как минимум 6 млн баррелей нефти марок Brent и WTI. Для сравнения: средний объем торгов в это же время за предыдущие пять дней составлял около 700 тыс. баррелей. То, что утечка была из Белого дома никто не сомневается, вопрос только, получится ли это доказать.
Переводим на русский язык: любое политическое действие в текущей ситуации может быть, в реальности, рыночным сигналом. И создаваться исключительно для движения биржевых цен. Такая ситуация делает мир куда более опасным и непредсказуемым. И, главное — в такой ситуации совершенно невозможно прогнозировать никакие процессы, ни политические, ни экономические.
В некотором смысле, макроэкономические обзоры (любые) теряют какой бы то ни было смысл. С учётом того, что популярность макроэкономических обзоров Фонда постепенно падает с тех пор, когда в 2019 годы мы их впервые выпустили и когда они были главным лицом Фонда, мы решили радикально пересмотреть их формат. У меня большая просьба к подписчикам, если у вас есть какие-то пожелания, напишите их в любой форме обратной связи, что на новом сайте Фонда ( khazin.ru ), что в письмах Елизавете или Надежде (телеграм адрес в шапках, соответственно, открытого и закрытого моих каналов в телеграме). Первые слова должны быть «По формату обзоров».
Макроэкономика. Прибыли промышленных компаний Китая +15.2% в год, лучший показатель за 8 лет (не считая ковида); в секторе хай-тек порядка 200% роста:
Причин может быть много, скорее всего, главную роль сыграли скрытые инфляционные процессы. Следующий показатель эту гипотезу подкрепляет.
Профицит текущего счёта платёжного баланса Китая в 4 кв. и в целом в 2025 году рекордный за всю историю наблюдений:
Загрузка производственных мощностей в Турции минимальна с ковидного пика 2020-го, до него такие значения были лишь в 2010-м:
Дела в этой стране всё время ухудшаются и никакого просвета пока не видно.
Составной PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) Австралии (47.0) на дне с конца 2023-го. В основном из-за провала в сфере услуг (46.6):
PMI промышленности Индии (53.8) худший со времён ковида на фоне взлёта входящих цен:
PPI (индекс промышленной инфляции) Испании в феврале -7.0% в год, слабейший показатель за 2 года:
Зато в марте CPI (индекс потребительской инфляции) Испании из-за войны с Ираном подскочил до 2-летнего пика +3.3%:
Цены на экспорт в США в феврале (т. е. до начала войны) +1.5% в месяц. Не считая ковидно-военного всплеска 2020/22 гг., за всю историю наблюдений выше (и лишь на 0.1 процентного пункта) было лишь
однажды, в начале 2008-го:
Менее впечатляющая (но в целом похожая) картина и по ценам на импорт:
Ипотечный шторм в США продолжается. За прошлую неделю заявки ещё -10.5% (после -10.9% неделей ранее), в том числе на рефинансирование -15%; ставка по кредитам максимальна за полгода:
Потребители в еврозоне пессимистичны максимально за 2.5 года:
В том числе в Германии — за 2 года:
Баланс розничных продаж в Британии -52%. За всю 43-летнюю историю обзора хуже было лишь дважды: в апреле 2020-го и в декабре 2008-го, причём оба эти минимума (-55) совсем рядом:
Уровень безработицы в Финляндии (10.9%) повторил 11-летний пик и стал самым высоким в ЕС:
ЦБ Норвегии не изменил денежную политику — но грозит повысить ставки на 0.25%-0.50% до конца года.
А вот ЦБ Мексики неожиданно срезал ставку на 0.25% (до 6.75%), несмотря на всплеск инфляции — важнее оказалась слабость экономики. То есть пошли по пути Трампа, а не Пауэлла.
Основные выводы. Судя по всему, идёт резкий рост инфляции по всей мировой экономике. Ну, собственно, месяц войны практически прошёл, ощущаются последствия. И это только начала, мы подозреваем, что по итогам I квартала и начала II цифры станут ещё печальнее.
Можно ещё отметить, что на заседании 18 марта 2026 года ФРС обновила свои экономические прогнозы, значительно повысив ожидания по инфляции (индекс PCE) на конец 2026 года до 2,7%. В декабре прошлого года регулятор ожидал более оптимистичные 2,4%. Ключевым фактором пересмотра стал именно энергетический шок, вызванный конфликтом с участием Ирана и последовавшим закрытием Ормузского пролива (через который проходит около 20–30% мировых поставок нефти).
Интересно, что прогноз по базовой инфляции (Core PCE), которая обычно игнорирует цены на энергию, также был поднят до 2,7%. Это говорит о том, что ФРС опасается «вторичных эффектов» — когда дорогая логистика и топливо начинают закладываться в стоимость всех остальных товаров и услуг. Тут и до понимания роли межотраслевого баланса недалеко!
В дополнение к данным по ипотеке в США можно отметить, что число продавцов жилья в США продолжает стремительно расти и уже превышает число покупателей более чем на 630 000 человек, что является самым большим разрывом за всю историю наблюдений (данные Redfin). Ещё в конце февраля эта цифра составляла 600 000.
Собственно, волна кризиса активно распространяется из зоны Персидского залива. Но точный её масштаб оценить пока сложно, политические события следуют одно за другим. Поэтому желаем нашим читателям не попадать под такие волны и благополучно пережить со своим бизнесом следующую рабочую неделю!
Ни чего не написано «внизу» куда писать про изменение обзоров. Доступ к этому ресурсу прекращается? Что значит : «Закрытие»?
«Надо убить президента Обаму!» – с этим радикальным предложением выступил в редакционной статье главный редактор и владелец еврейской газеты в Атланте, Atlanta Jewish Times, Эндрю Адлер. Чтобы спасти Израиль, пишет он, премьер-министр Нетаньяху должен приказать агентам «Моссада» в США «замочить» (take out) недружественного Израилю президента Обаму, чтобы его место занял дружественный вице-президент и ликвидировал врагов еврейского государства. А именно – Иран, Хизбаллу, Хамас. Адлер призвал ударить по этим «трем врагам Израиля» незамедлительно. Его слегка завуалированный призыв к убийству президента возмутил многих. «Это уже перебор», – сказали еврейские организации. О таком вслух не говорят. В ведущей израильской газете «Гаарец» комментатор сказал, что ненависть к президенту Обаме, вызванная его нежеланием ударить по Ирану, – нередкое явление среди американских и израильских евреев. Адлер извинился, а затем и передал бразды своему заместителю и выставил газету на продажу.Президент Обама активно действует против Ирана: вводит санкции, боевые корабли вошли в Персидский залив, и все же этого мало для его оппонентов – республиканских претендентов на пост президента и для людей вроде Адлера. Но это слишком много для альтернативной Америки.Альтернативная Америка однозначно против войны с Ираном. В первую очередь из соображений солидарности с глобальным Югом, со странами «третьего мира», но она подкрепляет это и практическимиВойна с Ираном приведет к резкому подорожанию нефти и ударит по карману рядового американца и европейца. Она может и привести к мировой войне, считают они. Американская блогосфера отметила слова Дмитрия Рогозина о том, что «любой конфликт вокруг Ирана является прямой угрозой безопасности России», и поняла их как штормовое предупреждение Америке. А тут еще вдобавок китайский генерал Чжан Чаочон сказал, что Китай будет защищать Иран, хоть бы это обернулось третьей мировой войной.
Позиции России и Китая – ключевые. Одно дело – отбомбиться по стране в изоляции, как Ливия или Ирак, совсем другое – ввязаться в войну, где противника поддерживают Китай и Россия. Такой опыт у США есть, его имя – Вьетнам, и ни малейшего желания его повторить не появилось. Сегодня Россия, видимо, не станет воевать за Иран, но развитие событий может ее вынудить. Так считает русский политфилософ Александр Дугин. Если война за Иран охватит Закавказье и Среднюю Азию, России придется вмешаться. Понимая эту опасность, американцы жмут одной ногой на газ, а другой – на тормоз.
Другой важный фактор против войны – американская общественность к ней не готова. Если войны в Афганистане и Ираке пользовались поддержкой народа, против войны в Иране выступает большинство. Неубедительной оказалась недавняя попытка создать казус белли, обвинив Иран в попытке убийства саудовского посла в США, – слишком сомнительным показался предполагаемый наемный убийца – торговец подержанными автомобилями.
Третий фактор против войны – армия не стремится к сложной и опасной кампании. Пока американские войска стояли в Ираке, велика была опасность, что они окажутся в западне среди шиитов Ирака и Ирана и пострадают первыми. После вывода войск из Ирака сухопутная операция становится почти невозможной. Поэтому в вооруженных силах предпочитают подождать, пока санкции ослабят Иран, или использовать флот и десантников для проведения рейдов, избегая большой войны. Но и флот опасается, как бы не оказаться в ловушке Персидского залива.
Почему же, несмотря на эти веские доводы против войны, какие-то силы тянут Америку на конфронтацию с Исламской Республикой?
Альтернативная Америка предлагает несколько возможных ответов:
– влияние израильского лобби;
– стремление корпоративной Америки установить полный контроль над миром;
– стремление корпоративной Америки овладеть ресурсами нефти на планете;
– торговля нефтью как финансовая основа доллара;
– геополитика – сдерживание России и Китая.
Официальное объяснение, господствующее в мэйнстриме, – иранская ядерная программа – не пользуется популярностью, в него мало кто верит из альтернативно мыслящих американцев. В первую очередь потому, что несколько лет назад они слышали все то же самое применительно к Ираку. «В руках Саддама Хусейна – страшное оружие массового уничтожения», – твердили массмедиа и ведущие политики в Вашингтоне и Лондоне. Ирак был завоеван, разрушен, миллион иракцев погиб – но ОМУ так и не было найдено. Поэтому сегодня, когда истэблишмент говорит об иранской атомной угрозе миру, американцы нервно позевывают… и ищут другое объяснение.