И на солнце бывают пятна

29 июля — 4 августа 2023

Главная новость. Безусловно, это снижение рейтинговым агентством  Fitch рейтинга США с максимально возможного ААА до АА+. Формально — из-за величины долга и дефицита бюджета, а также «скверного управления» —  https://tradingeconomics.com/united-states/rating . Можно очень долго рассуждать о реальных причинах такого явления, долг, например, точно сильно вырос:

Рис. 1

Но нам кажется, что рассматривать такое решение Fitch нужно совсем с другой стороны. Дело в том, что дискуссия о том, какой стратегический путь нужно выбрать американской экономике, в элите США идет уже не первый месяц. Да, она не публична, но два базовых направления (которые М. Хазин впервые сформулировал 5 ноября 2014 года на Дартмутской конференции в Дейтоне) сформулированы уже достаточно четко. Либо реиндустриализация в масштабе АУКУС (как минимум), либо — сохранение Бреттон-Вудской долларовой модели с разрушением промышленности.

По итогам полутора лет СВО на Украине стало понятно, что США нужны новые рынки сбыта, без чего поднять промышленность не получается. Именно за эти рынки должна начаться схватка между США и Китаем в Юго-Восточной Азии (о чем уже много кто говорил, в частности, Генри Киссинджер). Беда в том, что администрация Байдена принимать решения отказывается. Ну, или, не в состоянии.

В этой ситуации начинается раскол до того единых либеральных (то есть близких к транснациональным банкирам, «Западному» глобальному проекту) элит. Поскольку часть из них начинает понимать, что второй из описанных выше сценариев точно ведет к катастрофе. И есть основания считать, что действия  Fitch является попыткой предупредить оставшихся тугодумов, что принимать решения нужно быстро.

Если эта версия верна, то мы довольно быстро увидим действия, напраленные на подготовку к уходу США из Западной Европы и Ближнего Востока. Да, намеки на такое развитие событий есть уже сейчас, но это именно намеки, которые требуют дешифровки и интерпретации. Если мы понимаем ситуацию правильно, картина серьезно изменится в самое ближайшее время.

Макроэкономика. ВВП Италии -0.3% в квартал:

Italy GDP Growth Rate
Рис. 2

Промышленное производство в Испании -3.0% в год — 3-й минус подряд и худшая динамика за 2.5 года:

Spain Industrial Production
Рис. 3

Официальный PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) промышленности Китая остаётся в зоне спада 4 месяца подряд (49.3):

China NBS Manufacturing PMI
Рис. 4

В остальных секторах пока рост (51.3), но слабейший за 7 месяцев; новые заказы и внешние продажи падают 3 месяца подряд, а занятость — 5 месяцев:

China Non Manufacturing PMI
Рис. 5

Ту же картину рисуют независимые исследования для производства (49.2):

China Caixin Manufacturing PMI
Рис. 6

Но в сфере услуг мини-улучшение (54.1), хотя всё равно возле полугодового минимума:

China Services PMI
Рис. 7

PMI промышленности еврозоны 42.7 — 3-летний минимум, а без учёта 2020-го дно с 2009-го:

Euro Area Manufacturing PMI
Рис. 8

Особенно слаба Германия (38.8), где низы 2009-го и 2020-го уже близки

Germany Manufacturing PMI
Рис. 9

Отметим, что все эксперты обратили внимание на прирост новых заказов в промышленном секторе в июне на 7%. Беда только в том, что это достаточно волатильный показатель, который общее состояние дел не отражает. Но сам по себе, без анализа, выглядит красиво. 

Не блещет и Британия (45.3):

United Kingdom Manufacturing PMI
Рис. 10

PMI Чикаго держится в зоне спада 11 месяцев подряд (42.8):

United States Chicago PMI
Рис. 11

Индекс ФРБ Техаса в минусе 15 месяцев подряд:

United States Dallas Fed Manufacturing Index
Рис. 12

Разрешения на строительство в Австралии -18.0% в год — 21-й минус подряд:

Australia Building Permits YoY
Рис. 13

А их уровень примерно равен показателям 2012/13 годов:

Building Approvals, Australia
Рис. 14

Импорт Южной Кореи -25.4% в год — худшая динамика с 2009-го:

South Korea Imports YoY
Рис. 15

Цены на жильё в Британии -3.8% в год — слабейший показатель с 2009-го:

U.K. Nationwide HPI YoY
Рис. 16

CPI (индекс потребительской инфляции) Турции резко ускорился до +9.5% в месяц — выше было лишь дважды, в декабре 2021-го и январе 2022-го:

Turkey Inflation Rate MoM
Рис. 17

Явно взбодрился и PPI (индекс промышленной инфляции) Турции (+8.2% в месяц):

Turkey Producer Price Inflation MoM
Рис. 18

PPI еврозоны -0.4% в месяц — 6-й минус подряд:

Euro Area Producer Price Inflation MoM
Рис. 19

И -3.4% в год — 3-летний минимум:

Euro Area Producer Prices Change
Рис. 20

Цены на импорт в Германии -1.6% в месяц — 10-й минус подряд:

Germany Import Prices MoM
Рис. 21

И -11.4% в год — рядом с 36-летним дном от 2009-го (-13.1%):

Germany Import Prices YoY
Рис. 22

Число открытых вакансий в США минимально с апреля 2021-го:

United States Job Openings
Рис. 23

Тут, впрочем, данные мало о чем говорят, показатели трудовой статистики в США искажаются особенно сильно.

Розница Германии -1.6% в год — 14-й месячный минус подряд:

Germany Retail Sales YoY
Рис. 24

В еврозоне в целом -1.4% в год — 9-й минус подряд:

Euro Area Retail Sales YoY
Рис. 25

Банк Англии поднял процент на 0.25% до 5.25% (15-летняя вершина). 

ЦБ Австралии оставил ставки неизменными вопреки ожиданиям их повышения, а ЦБ Бразилии и вовсе начал смягчать политику.

Основные выводы. Структурный кризис продолжается во всей своей красе. При этом явно видны проблемы в промышленном секторе США и ЕС (на следующей неделе будет информация по инфляции в июле, посмотрим на результат в промышленном секторе), в котором сильная дефляция. Это не может не беспокоить денежные власти, однако как заниматься стимуляцией промышленности не очень ясно: деньги тут же перетекают в финансовый сектор.

Можно, конечно, стимулировать спрос, но тут есть свои проблемы: люди предпочитают покупать дешевые китайские товары. Их можно понять, а вот что делать властям? Они уже и так фактически отменили ВТО путем санкционной политики против России, теперь еще и Китай отрезать от мира? Да и потом, это приведет к такому резкому снижению уровня жизни населения (в США так точно), что социально-политические последствия не заставят себя ждать.

В общем, невозможность принять никакое конкретное решение (ставку снизишь — критически вырастет инфляция, повысишь — еще быстрее будет валиться промышленность) создает полный тупик. И ничего не делать тоже нельзя, поскольку спад промышленности продолжается.

Хороших решений уже нет, но поскольку лето, то можно еще месяц потерпеть, что мы, собственно, и наблюдаем. Так что желаем нашим читателям приятных выходных и удачного отпуска. Скорее всего, до сентября экономических эксцессов не будет, разве что они будут вызваны какими-то политическими катаклизмами. А последние в сферу нашей компетенции не входят!

3.1
(182)

Комментарии к статье: «И на солнце бывают пятна»

  1. Макс Демидов:

    Ни как не укладывается в голове: в Австралии идёт мощнейшая индустриализация, строительство новых портов, и при этом заказы на строительство в минусе уже 21 месяц. Как такое возможно?

    + Раскрыть ветвь
    1. Александр Чиликин:

      1) В оригинале есть расшифровка значений графика: The seasonally adjusted estimate for total dwellings approved in Australia — Скорректированная с учетом сезонных колебаний оценка общего количества жилых помещений, утвержденная в Австралии. Т.е. речь идет о заказах на строительство жилых домов / жилых помещений.

      2) Другие связанные показатели не противоречат этой цифре: например, средняя цена строительства практически не падает, ставка ипотечного кредитования немного растет.

      3) Для разнообразия: ставка подоходного налога с физических лиц в Австралии составляет 45 процентов.

      4) А вот что касается индустриализации, то можно предположить, что на этапе строительства привлекаются рабочие из других стран, которые после окончания стройки вернутся к себе домой, поэтому для них и не требуются постоянное жилье.

    2. khazin:

      Там не индустриализация, а несколько конкретных проектов. Да, они большие, но всю экономику не перебивают. Да и не очень понятно, где там добавленная стоимость, не исключено, что все закупки внешние, а рабочая сила дешёвая.

  2. Очень хотелось услышать ваше мнение о передаче ОСК под управление банка ВТБ, Костин выступал за приватизацию гос имущества. И вот такой ему подарок, понятно о передаче имущества речи нет, но это пока. А что будет дальше? Банки никогда не решали проблемы целой отрасли у них другая задача.

Добавить комментарий