14-20 марта 2026
Уведомляем Вас о том, что теперь макроэкономические обзоры фонда Михаила Хазина выходят и на новом сайте khazin.ru в разделе «Итоги». А этот обзор можно найти на сайте по ссылке: https://khazin.ru/a-ceny-to-rastut
Главная новость. В это раз их две. Первая — пришло понимание, что восстановить мировую экономику в старом виде после войны в Заливе не получится … В качестве примера этого обстоятельства можно привести цены на газ в Евросоюзе:
Другие примеры будут в заключительном разделе Обзора. Но можно отметить, что главной проблемой станет даже не энергоносители, а удобрения. Поскольку сокращение предложения сжиженного газа ведёт к существенному падению производства удобрений — и потенциальному голоду во многих регионах мира.
Вторая новость — ФРС не снизила ставку. Это явный вызов Трампу. С учётом других обстоятельств (судебного решения о том, что Пауэлл не обязан являться по прокурорской повестке) можно констатировать, что Трамп проиграл политическую игру с ФРС и последствия этого могут быть достаточно серьёзными. Впрочем, этот вопрос выходит за рамки макроэкономики.
Макроэкономика. Китайские данные за январь-февраль в целом радовали, хотя есть нюансы.
Инвестиции в основной капитал +1.8% в год после первого с 1989-го спада за 2025 год; настораживает лишь взлёт вложений в инфраструктуру (+11.4%), намекающий на то, что рост простимулирован бюджетным финансированием:
Впрочем, мы можем практически с уверенностью сказать, что так оно и есть.
Прямые иностранные инвестиции -5.7% — 33-й минус подряд, но спад замедляется:
Промышленное производство +6.3% в год на фоне роста во всех отраслях:
Розница +2.8% в год, лучший показатель за 4 месяца:
В то же время уровень безработицы (5.3%) максимален за год:
Темп падения цен новостроек (-3.2% в год) худший за 9 месяцев, вообще же это 32-й минус подряд:
И ни одного помесячного плюса в последние 2.5 года:
Баланс промышленных заказов в Британии держится в минусе 44 месяца подряд:
Из-за войны США с Ираном экономические настроения в Германии рухнули на дно за 11 месяцев:
То же в еврозоне в целом:
Индекс опережающих индикаторов в США минимален более чем за 11 лет:
PPI (индекс промышленной инфляции) США ,+0.7% в месяц (в том числе овощи +48.9%), 7-месячный пик:
«Чистый» (за вычетом высоковолатильных компонентов еды и топлива) PPI +0.5% в месяц, в среднем за последние 3 месяца +0.6% (т. е. «в годовом исчислении», которое так любят американские статистики, выходит аж +7.2%):
И +3.9% в год — максимум за 3 года и намного выше доковидных уровней:
Для справедливости можно добавить, что рост цен на полный спектр промышленной продукции (индекс PPI считается по конечным продуктам в технологических цепочках) оказался пониже:
Оптовая инфляция в Индии максимальна за год:
В то же время цены производителей и импортёров Швейцарии -0.3% в месяц, 10-й минус подряд:
И -2.7% в год: слабейшая динамика с 2020-го, а без учёта ковида —за 10 лет:
А PPI Германии -3.3% в год, 2-летний минимум:
И это уже явно депрессивный сигнал.
Продажи новостроек в США -17.6% в месяц, худший спад с 2013-го:
Они достигли дна с 2022-го, а без учёта ковидно-военных колебаний 2020/22 гг. — с 2018-го:
Амплитуда колебаний на ипотечном рынке США растёт. За прошлую неделю заявки -10.9%: худший спад за полгода на фоне пика с начала года у ставки по займам:
Безработица в Нидерландах максимальна с 2021-го, до ковида такие уровни были лишь 8 лет назад:
А в Британии — более 10 лет назад:
ЦБ Австралии первым из ведущих ЦБ мира вернулся к ужесточению денежной политики; второе подряд повышение ставки на 0.25% (до 4.10%) оставило её лишь в 1 шаге от 15-летних пиков 2023/25 годов:
Другие ЦБ пока выжидают. ФРС США оставила всё без изменений, прогнозы инфляции повышены, ожидается лишь 1 снижение ставки в 2026 году и ещё одно в 2027-м.
У ЕЦБ то же самое, процент на месте, прогноз инфляции повышен.
Банк Японии тоже не стал ничего менять, но грозит продолжить ужесточение политики.
Банк Англии остался на прежних позициях — и все «голуби» (на прошлом заседании из было 4 из 9 членов правления) исчезли после начала войны с Ираном.
Всё по-прежнему (ставка на нуле) у ЦБ Швейцарии. Без перемен и у ЦБ Швеции. Наконец, и ЦБ Китая не стал ничего менять, хотя сетует на всякие внешние проблемы.
Ну а ЦБ Бразилии, который держал процент на многолетних пиках, теперь начал его осторожно сокращать, пока лишь на 0.25% до 14.75%:
Основные выводы. Последствия войны для рынков.
Природный газ в Британии на пике за 3 года:
Бензин в США дорог как никогда с лета 2022-го:
А мазут пробил вершину 2022-го и установил рекордный максимум:
На фондовых рынках колебания, хуже всех упал индийский, оказавшийся у низов 2025-го:
Доходности гособлигаций вернулись к многолетним пикам в Японии:
Британии:
Германии:
А во Франции они уже обновили 15-летний максимум –
Экономический анализ показывает, что по итогам войны (которая явно затягивается) структура мировой экономики сильно изменится. Насколько и какой будет итоговая картина пока не очень ясно, поскольку есть довольно много разных факторов, влияющих на это, которые к экономике не имеют никакого отношения. Например, как долго будет продолжаться война и какой урон она нанесёт, например, возможностям Катара поставлять газ.
Можно добавить, что проигрыш Трампа в части давления на ФРС означает, что в ближайшее время резкого роста долларовой инфляции не будет. Впрочем, она и без того растёт.
В общем, мы желаем нашим читателям максимально спокойно принимать происходящие события. А мы, в свою очередь, обязуемся максимально быстро и подробно объяснять происходящие в мировой экономике процессы.