15-21 июня 2024
Главная новость. В мае резко подскочило промышленное производство в США. При апрельской цифре в 0% и прогнозе 0.2% в мае по сравнению с апрелем, официальные цифры оказались равны 0.9%.
Рис. 1
Это означает рост даже с учётом реальной инфляции, которая и по нашим оценкам, и по оценкам Ларри Саммерса под 10% в год. Как видно из графика, такие всплески бывают и они вовсе не означают годового роста, что видно из соответствующего графика:
Рис. 2
Но при этом годовой результат выскочил в плюс, правда только при официальном значении инфляции. Если исходить из реального, то картина остаётся прежней, в среднем 0.5% падения в месяц. Подробности будут в последнем разделе Обзора.
Макроэкономика. Возвращаемся к наблюдению за Китаем. Напоминаем, что официальные данные там носят крайне творческий характер и смотреть нужно не столько на конкретные цифры, сколько на то, как они соотносятся друг к другу. Ну и их относительные изменения.
В этом смысле китайские данные в целом опять не радуют.
Прямые иностранные инвестиции -28.2% в год, за всю историю хуже было лишь раз (в январе 2009-го -32.6%):
Рис. 3
Инвестиции в основной капитал замедлились до +4.0% в год, помесячная динамика остаётся негативной:
Рис. 4
Промышленное производство также тормозит:
Рис. 5
Розница чуть ускорилась, но лишь в сравнении с рекордными (за вычетом ковида) низами месяцем ранее:
Рис. 6
Цены новостроек -3.9% в год, 9-летний минимум:
Рис. 7
Тем не менее, ЦБ Китая продолжает откачивать ликвидность из финансовой системы через систему годовых займов:
Рис. 8
Что, как понятно, говорит об угрозе инфляции. Впрочем, с учётом объёма внутреннего стимулирования экономики, эта угроза в Китае действует непрерывно.
PMI (экспертный индекс состояние отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) промышленности еврозоны 45.6, полугодовое дно:
Рис. 9
PMI сферы услуг Новой Зеландии 43.0. Не считая ковида, это антирекорд (даже в 2008/09 было лучше):
Рис. 10
В Японии 49.8, 2-летний минимум:
Рис. 11
Активность в производственном секторе в зоне ФРБ Нью-Йорка держится в минусе 7 месяцев подряд:
Рис. 12
Разрешения на строительство в США упали на 4-летнее дно:
Рис. 13
Такой же минимум и у количества новостроек —
Рис. 14
Средняя зарплата в еврозоне +5.3% в год, повторение рекордного темпа за 15.5 лет сбора данных:
Рис. 15
Это не положительная новость, это означает, что смягчение денежно-кредитной политики (напомню, ЕЦБ на прошлой неделе снизил ставку) ускоряет инфляционные процессы.
4-недельное среднее значение первичных обращений за пособиями по безработице в США на пике за 9.5 месяцев:
Рис. 16
А общее число получателей таких пособий обновило вершину за 2.5 года:
Рис. 17
Количество объявлений о вакансиях в Австралии снижается 4 месяца подряд:
Рис. 18
ЦБ Швейцарии во второй раз подряд срезал ставку на 0.25%, до 1.25%:
Рис. 19
ЦБ Китая оставил ключевую ставку на рекордном минимуме 3.45%.
Без изменений и процент у Банка Англии, но 2 члена правления из 9 голосуют за его снижение.
ЦБ Австралии ничего не поменял в своей денежной политике, Как и ЦБ Бразилии, Индонезии и Норвегии.
Основные выводы. Как и было обещано выше, комментарии Павла Рябова к росту промышленности США.
«Хорошие данные по промпроизводству США в мае не должны сбивать с толку, стагнация все так же продолжается.
Заявленный рост промпроизводства на 0.85% м/м есть следствие пересмотра в худшую сторону на 0.3% данных в марте—апреле 2024 (занижение базы), а по отношению к прошлому году рост в пределах погрешности (+0.4% г/г).
Начало года остается достаточно слабым, с января по май 2024 промпроизводство снизилось на 0.3% г/г, выросло на 0.4% к 2022, но минус 0.2% к 2019 за аналогичный период времени —мельтешение вблизи нуля без выраженной тенденции.
Если отбросить сравнение в ретроспективу на 10 лет – рост всего на 1% и +3.2% к 2008.
Это уже четвертая вершина (потолок производства), которую не удается пробить. За это время было три кризиса, где в 2008–2009 накопленное снижение составило почти 17.3%, в 2015–2016 снижение на 5.5%, а в 2019-2020 обвал составил 18.7% в моменте.
В 2022–2024 снижения более, чем на 3% от локального максимума не наблюдалась, но и не было роста, поэтому тенденцию нельзя классифицировать, как рецессию, которая предполагает направленное низкое—интенсивное снижение. Справедливо утверждение о трехлетней стагнации и в широком рассмотрении о 15-летней стагнации.
Что касается отраслевого разреза, продолжается тенденция активного закрытия/вывода/сокращения низкорентабельного и низко—маржинального производства.
Например, производство одежды и обуви рухнуло на 14.6% г/г за янв—май.24, падение текстиля – 4.6%, издательской деятельности – 3.2%, производство мебели, садовых принадлежностей – 7%, а первичных строительных материалов (стекло, бетон, песок и т.д) – 6.8%, что сигнализирует о проблемах в строительстве и недвижимости.
Наилучшие темпы роста демонстрируют наукоемкие сегменты с начала года: компьютеры и микроэлектроника – 5.3%, аэрокосмическое производство и транспорт за исключением авто – 4.4%, авто – 3.6%. Плюс к этому в пределах 3% растет нефтепереработка и производство электричества».
Ещё один интересный момент касается розничных продаж в США. Он не выведен в макроэкономические данные поскольку официальные цифры ничего нового вроде бы не дают. Но их анализ, напротив, показывает очень интересную картину.
«Разгромные данные по розничным продажам в США…
Сообщается, что розничные продажи выросли на 0.1% м/м, но, во—первых, данные за апрель пересмотрены в худшую сторону на 0.4%, а мартовские данные в минус 0.2%, а во—вторых, с марта наблюдается явное «поглощение» восходящего тренда в рознице с переходом в рецессию, т.е. три месяца очень плохих данных.
Розничные продажи формируют треть в потребительском спросе США и свыше 22% от ВВП, т.е. данные имеют значение. Потребительский спрос (товары и услуги) обеспечивает 68% от ВВП и примерно на 70% обеспечил прирост ВВП с дек.21.
Однако, в 10 из 10 последних кризисов и рецессий в США розничные продажи быстрее замедлялись, но и быстрее восстанавливались в сравнении с потребительскими услугами, которые более инерционные. Формально услуги обеспечивают устойчивость, но розничные продажи показывают направление, так есть ли тут сигналы?
С января по май 2024 розничные продажи выросли на 2.2% г/г по номиналу и без изменения с учетом инфляции, за два год +6.1% (+2.6% в реальном выражении), за три года +17.6% (+12.5%), а по отношению к 2019 существенный номинальный прирост на 38.4%, а с учетом инфляции +14.3%.
С 2010 по 2019 долгосрочный темп роста был 4.1% годовых, с фев.20 по май.24 рост немного замедлился до 3.7% годовых за счет опережающего потребления в 2020-2021, тогда как за два года (май.24/май.22) рост в среднем 1.6% годовых.
В чем разгром? 2.6% прирост розничных продаж за год в янв—май.24 к янв—май.23 обеспечен за счет положительного вклада июн—дек.23, тогда как если сравнить янв—май.24 с дек.23 номинальный рост в пределах 0%, а с учетом инфляции минус 0.8%.
С 1993 года было только 6 раз, не считая 2024, когда за первые 5 месяцев нового года реальные розничные продажи в минусе относительно декабря прошлого года, а падение на 0.8% и хуже было только дважды – в 2008 (-1%) и 2020 (-5.7%).
Главный драйвер роста экономики США устойчиво входит по направлению к рецессии, а там и кризис рядом».
Иными словами, статистические органы США стали активно использовать приём ухудшения старых данных для демонстрации текущих позитивных тенденций. Это, к слову, тоже очень показательная тенденция, которая ни о чём хорошем не говорит.
Отметим ещё, что слово «рецессия» совершенно не подходит для описания реальности, в США уже почти три года идёт структурный кризис с темпами спада примерно 0.5% . Мы неоднократно описывали его механизм и показывали, как можно оценить реальные показатели экономики США.
Данные Павла Рябова приведены здесь для иллюстрации того, как подчас сложно интерпретировать статистические данные. Для общей картины достаточно тех официальных данных, которые мы приводим во втором разделе каждого обзора. Но тем, кому это интересно, приведём ссылку на его оценку масштаба фондового пузыря в США: https://t.me/spydell_finance/5579?single . Но людям, склонным к паническим атакам, смотреть этот материал не стоит.
В общем, мы желаем нашим читателям хорошо расслабиться в выходные и провести удачную трудовую неделю. Но не забывайте, что на Бога надо надеяться, но порох всё равно держать сухим!
P.S.: Для новых подписчиков обзоров, инструкция к подключению закрытого телеграм канала.Данная операция свяжет аккаунты воедино, что позволит объединить систему оплат на обоих платформах
Шаг 1. Переходим на страницу: https://fondmx.pro/privjazat-telegram-bot/
Шаг 2. Нажимаем на активную ссылку «Привязать к боту»
Шаг 3. Переходим в телеграмм на этом же устройстве, переключение должно пройти автоматически
Шаг 4. Ждем 10-15 секунды и видим на экране табличку: «Ваш аккаунт успешно привязан к сайту» Подробнее: Подробнее: https://fondmx.pro/itogi-nedeli/horoshaja-nedelja/
Подробнее: https://fondmx.pro/itogi-nedeli/kogda-to-jeto-dolzhno-bylo-proizojti/
Да уберите вы уже наконец рекламу, идущую поверх роликов. Ну ей-богу, всё впечатление портится.
С вероятностью 95% эту рекламу вам навязывает ваш провайдер. Попробуйте для сравнения посмотреть видео через другого провайдера. У меня персонально при просмотре с десктопа никогда на видео не накладывается ничего лишнего. Яндекс-браузер с блокировщиками рекламы.
Мне рекламу со стандартными настройками не показывает. Но как то раз, давно, такой случай был. Решил сегодня немного заморочиться и проверить.
1) Десктоп+хром+адблок. ИП адрес не российский.
С отключенным адблоком, воспроизведение видео запаздывает секунд на 10, и появляется в небольшом прямоугольнике поверх начального кадра видео надпись реклама. Чтобы показало саму рекламу, мне надо было еще подключить ВПН с российским ИП адресом — вот тогда пошла видео реклама (делимобиль). Рекламный блок от Яндекса. Видео рекламу показывает один раз, после обновления страницы — видео начинается сразу, без паузы или надписи реклама.
2) Десктоп + фаерфокс. ИП адрес не российский.
Без логина — показывает рекламный блок Яндекса, 4х рекламных объявления в формате текст + картинки.
После логина — рекламы нет. Видео не тормозит перед стартом. После включения ВПН — без изменений.
В общем, рекламный блок есть. Блокировщики рекламы его хорошо режут. Видео рекламу поймать можно только при определенных условиях. В идеале, попросить программиста, чтобы добавили условие к рекламному блоку — до логина = показывать, после логина = деактивировать рекламный код.
Любое прерывание просмотра приводит к запуску рекламы, просто воспринимайте «как есть» , без ускорений и остановок во время просмотра. Ну а если и запустилась «рекламная пауза», то просто прервите просмотр, выйдите со страницы и зайдите вновь.
Это просто «наблюдение», без анализа причин вкл. «рекламной паузы», возможно это обыкновенная защита авторских прав. Возможно.
Особенно важное из анализа — порох держать сухим!