Структурный кризис: «регулярная» фаза

Период: 20-26 ноября 2021

Главная новость. Основное экономическое событие недели – президент США Джо Байден объявил о решении задействовать стратегический нефтяной резерв для снижения цен, Минэнерго открыло доступ к 50 млн баррелей нефти. Одновременно с США стратегические запасы распечатали Китай, Индия, Япония, Южная Корея и Великобритания.

При этом принципиальной реакции рынка на это не последовало. К концу недели цены на нефть несколько упали (стоимость фьючерса на нефть марки Brent с поставкой в январе 2022 года на лондонской бирже ICE падает на 5,59%, до $76,4 за баррель, свидетельствуют данные торговой площадки на 14:21 по московскому времени; в последний раз стоимость Brent была ниже $77 за баррель 30 сентября 2021 года), но спад оказался существенно меньше, чем ожидалось. Фактически, проблема в том, что эксперты оценивают рост цен исключительно исходя из монетарной концепции роста цен, в то время как к делу подключился структурный фактор.

Макроэкономика

ВВП Мексики вернулся в поквартальный минус спустя год:

Отдельно в сентябре также был помесячный минус (-0.4%):

Деловое доверие в Турции слабейшее за 10 месяцев:

Впрочем, с учётом состояния турецкой лиры, ничего удивительного нет:

В Германии (обзор IFO) минимум делового доверия за 7 месяцев:

В Швейцарии минимум за 1.5 года:

Опережающие индикаторы Японии на дне за 7 месяцев:

А совпадающие — за 10:

Как всегда, в последние месяцы рекорды бьют инфляционные показатели.

Цены на импорт в Германии +21.7% в год – вершина с 1980-го:

PPI (индекс промышленной инфляции) Испании +31.9% в год – рекорд за 46 лет наблюдений:

PPI ЮАР +8.1% в год – максимум с мая 2014-го года:

CPI (индекс потребительской инфляции) Мексики +7.05% в год – пик с 2001-го:

CPI Бразилии +10.73% в год – всего в 0.1% от вершины 2016-го, после чего будет пик 2003-го:

Индекс цен потребительской корзины в США +5.0% в год – максимум с октября 1990-го (до которого осталось лишь 0.1%):

Без еды и топлива +4.1% в год – вершина с января 1991-го:

Настроения потребителей Турции самые мрачные за все 18 лет существования обзора, причины мы уже объяснили выше:

В Еврозоне семимесячный минимум потребительских настроений:

В Германии – шестимесячный:

В Новой Зеландии за 13 лет наблюдений доверие потребителей было ниже, чем сейчас, лишь дважды – в апреле 2020-го и в начале 2009-го:

Ничего удивительного, в Новой Зеландии в 3 кв. объём розничных продаж -8.1% в квартал:

И -3.2% в год:

ЦБ Китая оставил без изменений денежную политику, ожидается её смягчение в будущем. ЦБ Швеции тоже не стал ничего менять.

ЦБ Новой Зеланди поднял ставку второй раз подряд — на 0.25% до 0.75%. Как и ЦБ Южной Кореи — на 0.25% до 1.00%.

Из-за праздников в США неделя сокращённая, новостей не так много.

Основные выводы. Когда на прошлой неделе мы сделали вывод, что структурный кризис вошёл в «регулярную» фазу, у нас, конечно, оставались некоторые надежды, что мы ошиблись. К сожалению, пока никаких оснований для такого оптимистического высказывания нет — кризисные процессы продолжаются.
Есть одна новость, которую можно интерпретировать как позитивную: недельные начальные требования на получение пособия по безработице в США составили всего 199 000 при прогнозе 260 000 (неделю назад было 268 000). Однако, с одной стороны, официальная трудовая статистика США сильно искажена, а с другой, например, заказы на товары длительного пользования, за исключением транспортных, предварительно за октябрь: -0.5% м/м при прогнозе: +0.2% м/м. В сентябре было -0.4% м/м. И это с учётом заниженной инфляции!
При этом есть и многие другие опасные тенденции, например, рост цен на пшеницу:

С одной стороны, они пока не дошли до пиков, с другой, уровень жизни населения-то падает. Так что до голода пока дело не дошло, но думать в этом направлении уже надо.
Ну и, наконец, самый главный показатель кризиса, эффективность банковской системы в США. Напомню, что кредитный мультипликатор, то есть отношение расширенной денежной массы (агрегат М3) к денежной базе (наличным деньгам) должен в нормальной экономике составлять от 4 до 6. Если выше – имеют место финансовые пузыри, если ниже – то, имеет место явная стагнация. В США данные по М3 засекречены, а с М2 картина такая:

После обвала 2008 года и попыток нормализовать ситуацию в 18-20 гг. банковская система явно начала давать сбои. Фактически, банки не хотят финансировать экономику, что является главным доказательством развития кризиса. Отметим ещё, что значительная часть кредитов касается чисто финансовых операций, связанных со спекулятивными рынками.
В общем, как ни печально, можно констатировать, что утверждение, сделанное в предыдущем обзоре о том, что структурный кризис вошёл в регулярную стадию (с 6-8% спада в год), по данным этой недели получило дополнительное подтверждение.
Желаем всем читателям удачных выходных и позитивной трудовой недели.