23-29 августа 2025
Главная новость. Не имеет никакого отношения к экономике. Это попытка Трампа отправить в отставку члена правления ФРС Кук. Она отказалась уходить и возникла острая коллизия. Острая потому, что через три недели — заседание Комитета по открытым рынкам (Кук туда входит) и ни у кого нет сомнений, что результат его будет зависеть от того, чем эта коллизия закончится.
Если Трамп ситуацию добьёт и Кук уйдёт, то почти наверняка ставка будет понижена. Если же Кук отобьётся — ставку не понизят, более того, по объективным основаниям её могут даже поднять. Пауэлл в своём вступлении в Джексон-Хоулзе оставил возможными оба варианта.
С точки зрения ещё десятилетней давности ситуация дикая. Но кризис продолжается, и, соответственно, возможностей для тонкого разруливания ситуации становится всё меньше и меньше … Никуда не денешься.
Макроэкономика. ВВП Италии неожиданно вернулся к спаду (-0.1% в квартал) из-за неразберихи с экспортом в США:
Рис. 1
ВВП Канады -0.4% в квартал, за вычетом ковида это 9-летний минимум:
Рис. 2
Загрузка производственных мощностей в Турции 73.5%; не считая ковида, это минимум более чем за 10 лет:
Рис. 3
Пошлины Трампа отправили индекс экономических настроений в Швейцарии в окрестности худших значений в истории обзора:
Рис. 4
Рис. 5
Ещё сильнее было влияние неразберихи с этими пошлинами на платёжный баланс Канады. Дефицит текущего счёта Канады во 2 кв. стал рекордным за всю историю ведения статистики:
Рис. 6
Число новостроек в Японии продолжает снижаться:
Рис. 7
Оно уже ниже минимумов 2009-го и вообще на исторически слабейших уровнях:
Рис. 8
Объём розничных продаж в Японии -1.6% в месяц: худшая динамика за 5 лет, а за вычетом ковида — за 7 лет:
Рис. 9
Отношение вакансий к претендентам на работу в Японии остаётся на дне за 10 лет (без учёта ковида) —
Рис. 10
Индекс национальной активности в США от ФРБ Чикаго держится в минусе 4 месяца подряд:
Рис. 11
У Трампа тоже есть объективные данные в пользу его позиции.
Продажи новостроек в США полностью отыграли ковидный рост и вернулись к уровням 2017/19 гг.:
Рис. 12
А незавершённые продажи вторичного жилья продолжают колебаться возле рекордного дна:
Рис. 13
Цены на жильё в США (версия FHFA) +2.6% в год, слабейшая динамика с весны 2012-го:
Рис. 14
Кредитование частного сектора в Австралии +7.2% в год. Не считая инфляционного всплеска 2021/23 гг., это максимум с 2008-го:
Рис. 15
Французские потребители пессимистичны максимально за 2 года:
Рис. 16
Безработица в Германии остаётся на пике за 5 лет (считая ковид) или 10 лет (игнорируя ковид)
Рис. 17
ЦБ Южной Кореи оставил прежней денежную политику; озабочен слабым ростом экономики в сочетании с ускорением ипотечного кредитования:
Рис. 18
Основные выводы. Это просто удивительно, но макроэкономическая картина такая же, как и месяц, и три, и полгода назад. Мы уже много раз объясняли, что это специфика структурного кризиса, но выглядит это удивительно, поскольку все привыкли, что кризис должен ускоряться, а потом переходить в рост. А тут — медленное, нудное загнивание.
Да, конечно, статистические органы врут и мы регулярно об этом пишем, на конкретных примерах показывая, как этот эффект работает. Но даже с учётом оптимистических исправлений общая картина выглядит не очень … Ну и добавим к общей картине ещё два момента.
Первая — пузырь на компаниях «искусственного интеллекта»:
Одна компания, лидер ИИ-бума, Nvidia, практически достигла капитализации всего японского рынка. Даже комментировать ничего не будем.
Вторая картинка описывает этот пузырь в историческом масштабе:
Тут, в общем, тоже комментариев не требуется. Но самое главное обстоятельство: рост капитализации не сопровождается адекватным ростом продаж. Не для Nvidia (с ней всё понятно, она продаёт чипы другим ии-компаниям), а тем, кто продаёт продукты искусственного интеллекта.
Те, кто читал «Закат империи доллара и конец Pax Americana» помнит, что там описывался феномен «новой экономики» и говорилось, что линейный рост числа продаж на «буме» ведёт к экспоненциальному росту капитализации. Если этот тезис повернуть обратно, то рост капитализации ведёт к логарифмическому росту продаж. То есть — он никак рост капитализации не поддерживает.
При этом уровень жизни населения падает … Так что объём продаж объективно ограничен. И никуда тут не деться …
В общем, мы желаем нашим читателям приятно провести эти последние выходные лета и не боятся предстоящих проблем; наши обзоры всегда с вами!
P.S.: Для новых подписчиков обзоров, инструкция к подключению закрытого телеграм канала. Данная операция свяжет аккаунты воедино, что позволит объединить систему оплат на обоих платформах
Шаг 1. Переходим на страницу: https://fondmx.pro/privjazat-telegram-bot/
Шаг 2. Нажимаем на активную ссылку «Привязать к боту»
Шаг 3. Переходим в телеграмм на этом же устройстве, переключение должно пройти автоматически
Шаг 4. Ждем 10-15 секунды и видим на экране табличку: «Ваш аккаунт успешно привязан к сайту»