Санкции: противостояние характеров

Период: 5-11 марта 2022

Главная новость. Самая яркая новость – заявление Жозепа Борреля в эфире радио «Франс Энфо» о том, что возможности Евросоюза по наращиванию санкций исчерпаны:

Евросоюз приблизился к границам возможностей по финансовым санкциям против России. Санкции стали серьезным бременем для российской экономики. Мы сделали все, что можно, Европа, в отличие от Соединенных Штатов, не может просто так отказаться от российской нефти или газа.

Причины этого показаны в следующем разделе, при этом обращаю внимание, что только часть показателей (в основном, инфляционных) касается периода, в самом конце которого началась российская специальная операция на Украине. Подавляющая часть негативной статистики касается периодов, когда эта операция ещё не началась.

При этом всё большее число экспертов из ЕС начинало понимать, что главная задача США в рамках санкционной политики – обеспечить переток капитала из ЕС, достаточно посмотреть на соответствующую картинку.

При этом, скорее всего, данные к концу марта будут значительно хуже, кризисные тенденции во всем мире нарастают. Таким образом, санкционная активность превращается не столько в чисто экономическое противостояние, сколько в соревнование воли. И вот здесь есть серьёзные основания считать, что ЕС придётся сдаваться первым. Хотя бы потому, что там слишком много альтернативных сил и конкурирующих групп. Достаточно обратить внимание, что при визите вице-президента США К. Харрис в Польшу во время пресс-конференции с президентом Польши в зале не было флагов стран ЕС.

Макроэкономика

Промышленное производство в Италии -3.4% в месяц и -2.6% в год, оба показателя худшие за 1.5 года:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: %

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: %

Обратите внимание, данные приведены за январь, до начала операции на Украине! То же относится и к последующим аналогичным цифрам.

Выпуск промышленной продукции Бразилии -2.4% в месяц – за последний год было всего 2 плюса:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: %

И -7.2% в год – 6-й минус подряд:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: %

Промышленное производство Турции -2.4% в месяц:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: %

Индекс экономических наблюдателей в Японии минимален за полгода:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: Пункты

А доверие японского бизнеса – почти за 2 года:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: Пункты

А вот здесь уже февральские данные.

Настроения малого бизнеса в США худшие за 13 месяцев:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: Пункты

А экономический оптимизм – с 2013-го:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: Пункты

Торговый профицит Китая продолжает активно расти, в том числе с США:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: млрд долларов США

В Канаде рекордный профицит с 2008-го:

X’X: Год
Y’Y: млрд канадских долларов

Зато в США рекордный дефицит:

X’X: Год
Y’Y: млрд долларов США

В Британии тоже:

X’X: Год
Y’Y: млн фунтов стерлингов

Разрешения на строительство в Австралии -27.9% в месяц – антирекорд за 39 лет наблюдений:

X’X: Год
Y’Y: %

Дальше начинаются данные по инфляции и они, прямо скажем, выглядят очень плохо.
CPI (индекс потребительской инфляции) США +7.9% в год – 40-летний максимум:

X’X: Год
Y’Y: %

Без еды и топлива +6.4% в год – тоже вершина за 40 лет:

X’X: Год
Y’Y: %

Стоимость еды +7.9% в год – пик с 1981-го:

X’X: Год
Y’Y: %

CPI Испании +7.6% в год – 36-летняя вершина:

X’X: Год
Y’Y: %

Чистый CPI Мексики +6.6% в год – пик с 2001-го:

X’X: Год
Y’Y: %

X’X: Год
Y’Y: %

PPI Италии +32.9% в год – рекорд за 30 лет наблюдений, причём на внутреннем рынке +41.8%:

X’X: Год
Y’Y: %

Цены на жильё в Британии +10.8% в год – 15-летний максимум:

X’X: Год
Y’Y: %

Потребительский кредит в США слабейший за год:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: млрд долларов США

Займы в КНР +11.4% в год – минимальный темп за 20 лет:

X’X: Год
Y’Y: %

Потребители Австралии мрачны максимально за 1.5 года:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: Пункты

А в США – за 11 лет:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: Пункты

При этом инфляционные ожидания американцев максимальны с 1981-го (+5.4%):

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: %

Расходы японцев -1.2% в месяц:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: %

Розничные продажи в Италии -0.5% в месяц:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: %

Розница Турции -1.5% в месяц – 2-й минус подряд:

X’X: 2021 г.: апрель, июль, октябрь. 2022 г.: январь
Y’Y: %

Розница Бразилии -1.9% в год – 6-й минус подряд:

ЕЦБ оставил ставки без изменений, но сильно ускорил сворачивание стимулов.

Основные выводы. Напоминаю, что в наших обзорах приводятся не все статистические данные, а только те, которые или резко выбиваются из обычной нормы, либо демонстрируют явно выраженные тенденции. Обычные колебания показателей интереса не представляют, по ним ничего внятного сказать нельзя. Так вот, те тенденции, которые мы видим, говорят о том, что структурный кризис захватил уже всю экономику и сваливать кризис на действия России (как сказал Байден) по крайне мере наивно.
Более точно можно сказать, что объективный процесс кризиса вызвал реакцию в разных странах, и если Россия и США (каждый по-своему) пытаются этом процессу соответствовать, то ЕС и отдельные его страны пытаются этот процесс игнорировать. Санкционный процесс, вызванный желанием России навести порядок в своей зоне ответственности (сегодня уже понятно, что Украина готовила операцию против России уже на начало марта, да и вопросы с разработкой в этой стране биологического и ядерного оружия поднимаются всё более сложными), является следствием кризиса, а ни в коем случае его причиной.
Как показало внеочередное заседание совета управляющих ФРС месяц назад, никакого конструктивного противодействия кризису найти не удалось. И это значит, что самым удобным и полезным решением для США являлось событие, которое могло бы стать формальным поводом для кризиса в публичной сфере. Что, собственно, Байден и продемонстрировал.
Явные следствия украинского кризиса в макроэкономической сфере будут проявляться в ближайшие недели, но уже сейчас понятно, что реальная картина будет только где-то к середине мая. Пока лишь остается констатировать только временное ухудшение тех или иных показателей, именно по этой причине мы не даём данные по цене на газ в ЕС или мировые цены на нефть. Да, они критичны, но давайте понаблюдаем за ситуацией хотя бы на протяжении двух месяцев, иначе картина будет абсолютно не полной.
В то же время, все события, в том числе, резкие изменения ситуации (по большей части – негативные) будут так или иначе привязываться к кризису на Украине, по этой причине будет сложно их объективно оценивать. Поэтому по итогам прошедшей недели мы можем констатировать только одно: скорость негативных процессов в мировой экономике выросла, но точно оценить масштаб этого явления мы пока не можем. При этом, судя по всему, ускорился и распад мировой долларовой экономики на валютные зоны.
Желаем нашим читателям приятных выходных и удачной трудовой недели!