23-29 марта 2024
Главная новость. Носит достаточно скучный характер. Заказы на товары длительного пользователя, которые в январе упали по сравнению с декабрём на 6.9%, в феврале выросли на 1.4% . С одной стороны, спад сменился ростом, с другой, декабрь и январь требуют серьёзной сезонной очистки и тут могут вкрасться ошибки. Кроме того, рост, всё-таки, существенно меньше предыдущего спада. Но зато спад не продолжился.
С другой стороны, средняя стоимость нового дома снова упала, что, как понятно, не является признаком улучшения ситуации:
Когда месяц назад мы констатировали резкий спад заказов, были вопросы, не начался ли серьёзный обвал. Хотя спад стоимости домой резко сократился. Сегодня ситуация противоположная. В общем, можно отметить, что ярких признаков ускорения спада не видно, но и ростом совершенно не пахнет.
Макроэкономика. ВВП Нидерландов -0.4% в год, 3-й минус подряд:
Рис. 2
ВВП Британии -0.3% в квартал, 2-й минус подряд:
Рис. 3
И -0.2% в год — первый спад за 3 года (а без учёта ковида — первый минус с 2009-го):
Рис. 4
Промышленное производство в Японии -3.4% в год, 4-й минус подряд и 7-й за последние 8 месяцев:
Рис. 5
Число новостроек в Японии -8.2% в год, 9-й минус подряд:
Рис. 6
Индекс совпадающих индикаторов в Японии минимален за 2 года:
Рис. 7
PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) Чикаго 41.4, 10-месячный минимум и близко к низам последних спадов:
Рис. 8
Индекс промышленности ФРБ Далласа держится в минусе 23 месяца подряд, больше (27) было лишь в 2007/09:
Рис. 9
В сфере услуг того же региона минус сохраняется на протяжении 22 месяцев подряд:
Рис. 10
Составной индекс ФРБ Канзаса не может выйти в плюс 18 месяцев подряд:
Рис. 11
PPI (индекс промышленной инфляции) Франции -5.5% в год, ниже было только в 2009-м:
Рис. 12
Заимствования домохозяйств Швеции +0.4% в год, худшая динамика за 28 лет:
Рис. 13
В еврозоне +0.3% в год, 9-летнее дно:
Рис. 14
Объём розничных продаж в Норвегии -0.3% в год, 32-й минус подряд, ничего подобного в истории наблюдений на было:
Рис. 15
Розница Германии -1.9% в месяц — слабейшая динамика за 1.5 года:
Рис. 16
И -2.7% в год, 22-й минус (или ноль) подряд (в 2009-м было лишь 13 негативных месяцев подряд):
Рис. 17
Число безработных в Германии помесячно растёт 15 месяцев подряд:
Рис. 18
И уже достигло 8-летнего пика (не считая ковида):
Рис. 19
ЦБ Швеции оставил ставки на месте, но уже грозит срезать их в мае-июне.
Основные выводы. Структурный кризис продолжается. Никаких особых отклонений нет, но общее понимание того, что всё идёт как-то не совсем правильно появляется. Мы уже отмечали, что вышла статья ряда авторов (включающая статью Л. Саммерса «Стоимость денег является частью стоимости жизни: Новые данные об аномалии потребительских настроений») об альтернативной оценке инфляции: …. Для нас принципиальнее только один рисунок из этой статьи:
Как мы видим, альтернативная оценка много выше официальной и разница превосходит темпы экономического роста в США. Иными словами, даже эта оценка (а её ещё можно изменить в сторону увеличения, например, исключив гедонистические индексы) говорит, что в США с осени 2021 года идёт экономический спад. Мы про это много раз писали и даже давали оценки его масштаба (порядка 6% ВВП в год), но если об этом уж стали писать завзятые либералы-монетаристы, это о многом говорит.
А ещё на неделе выступал глава ФРС Пауэлл. Тезисы его выступления:
«▪️Необходимо больше уверенности, прежде чем ФРС начнет снижать ставку.
▪️Экономика США сильная, НЕТ необходимости торопиться со снижением ставки.
▪️Мы были удивлены макро данными, необходимо быть необычайно скромными и готовыми к непредвиденным результатам.
▪️Моя первая мысль после получения отчета по инфляции РСЕ: «Приятно видеть, что он соответствует нашим ожиданиям».
▪️Слишком раннее снижение ставки будет иметь очень разрушительные последствия.
▪️Сделать все правильно – важнее всего.
▪️Мы не знаем, когда ставка ФРС вернется к уровням до пандемии.
▪️Если наш базовый сценарий не осуществится, придется удерживать процентную ставку на пике дольше прогнозов.
▪️Борьба с инфляции еще не завершена, но риски по двум целям ФРС сбалансированы.
▪️Сейчас все зависит от макро данных.
▪️Нет никаких оснований полагать, что экономика США находится в рецессии или на ее грани.
▪️Неожиданная слабость на рынке труда приведет к незамедлительной реакции ФРС.
▪️Я считаю, мы способны вернуть инфляцию к целевому показателю 2% без ослабления рынка труда.
▪️В определенный момент времени мы начнем замедлять темп сокращения баланса ФРС. (QT)
▪️Замедляя темпы, мы пытаемся продвинуться дальше в QT, не нанося ущерба экономике — это не основной инструмент ДКП ФРС.
▪️Единогласное решение по процентной ставке на прошлом заседании не означает, что не существовало разных точек зрения.
▪️Рынок коммерческой недвижимости будет проблемой в течение нескольких лет.
▪️Некоторые банки (в основном региональные) имеют высокую концентрацию кредитов в сфере коммерческой недвижимости. Мы работаем с ними с целью убедиться, что у них достаточно капитала. Я думаю, все будет в порядке.
▪️В США наблюдается стабильный экономический рост + рынок сильный труда — эти факторы дают уверенность в том, что мы достигнем целевого показателя по инфляции до снижения ставки».
Мы напоминаем, что много раз предупреждали, что трудовая статистика в США сильно искажена в сторону улучшения. Не то, чтобы эта информация была секретна, скорее, об этом было не принято говорить вслух. Но вот, ситуация изменилась. Появилась статья https://www.zerohedge.com/markets/philadelphia-fed-admits-us-payrolls-overstated-least-800000 , в которой сотрудники резервного банка Филадельфии (то есть, пусть и не прямые, подчинённые Пауэлла) обвинили Бюро трудовой статистики в искажении данных и приписке от 800 000 до 1 300 000 рабочих мест …
Таким образом, можно с уверенностью сказать, что в выступлении Пауэлла есть откровенное искажение информации, есть просто упования на надежду на лучшее. По большому счёту, ничего нового он не сказал. И в этом смысле неминуемо назревает конфликт между той частью либеральной экономической элиты, которая готова в чём-то разобраться (Саммерс&Со, авторы статьи о трудовой статистике) и командой Пауэлла. К слову, руководители многих крупных банков, судя по их последним заявлениям, скорее готовы присоединиться к Саммерсу, чем к Пауэллу.
Ну а мы желаем всем нашим читателям приятных выходных и надеемся, что последующая трудовая неделя их не подведёт!
Почему исчезли статьи с khazin.ru? Раньше печатные варианты входили регулярно.
Я практически перестал писать тексты. Перешёл, так сказать, к оральному жанру.
В последней передаче Экономика по-русски прозвучала мысль про доступ контента для пролетариата. Сейчас стало легче получить инфо от профи (по сравнению с 1924г) выходит мы движемся в правильном направлении? (Даже благодаря капитализму))