Парадоксы американского рынка труда

Период: 26 июня — 2 июля

Главная новость. Объем избыточной ликвидности в финансовой системе США почти достиг $1 трлн, в среду 90 финансовых институтов разместили в ФРБ Нью-Йорка рекордные $991,9 млрд под 0,05% в рамках операции обратного РЕПО.

Объем RRP в трлн долларов в день. Источник: Bloomberg

С учётом такого объёма ликвидности и роста цен, в том числе на нефть

График цены нефти Brent интервалами 1 минута

(на фоне новости о том, что Саудовская Аравия и Россия увеличивают объёмы продаж!) оценивать все позитивные данные о росте экономики достаточно сложно, поскольку совершенно непонятно, насколько искажены данные об инфляции (см. предыдущий обзор). А если ещё учесть, что в разных отраслях искажения могут быть разные, восстановить реальную картину становится чрезвычайно сложно, если вообще возможно.
Иными словами, говорить можно только о тенденциях, причём желательно — нарастающих. Это одна из причин, по которой мы в обзорах практически не даём те показатели, которые колеблются в некоторых нормальных рамках — они практически ничего о тенденциях не говорят.

Макроэкономика

ВВП Канады в апреле -0.3% в месяц — первый минус за год:

Canada GDP MoM

Напоминаем, что при масштабе инфляции в Канаде (см. ниже) даже небольшая ошибка в её определении может дать скачок в ВВП, как в одну, так и другую сторону. Теоретически, власти склонны инфляцию занижать, то есть ВВП завышать, но гарантии в этом нет никакой.

Промышленное производство Японии -5.9% в месяц – худшая динамика за год:

В минусе выпуск индустрии и в Южной Корее, причём уже 3 месяца подряд:

South Korea Industrial Production Mom

Туда же ушла и розница, которая говорит о негативных процессах много лучше, чем другие показатели (хотя и она зависит от инфляции, поскольку выражается, всё-таки, в деньгах):

South Korea Retail Sales MoM

А строительная отрасль умудряется держаться даже в уверенном годовом минусе, что удивительно на фоне, пусть относительного, но восстановления мировой экономики после ковидного карантина:

South Korea Construction Output

PMI (экспертный индекс, описывающий состояние тех или иных отраслей; значение его ниже 50 означает стагнацию) по версии официоза в Китае худший за 4 месяца и в промышленности:

China NBS Manufacturing PMI

И в прочих секторах:

China Non-Manufacturing PMI

Отметим, что спада в Китае пока нет.

PMI Индии вернулся в зону спада впервые с лета 2020-го, закупки упали худшим темпом за все 16 лет наблюдений:

India Manufacturing PMI

В минус вернулся и PMI России:

Russia Manufacturing PMI

Цены на импорт в Германии +1.7% в месяц и +11.8% в год – максимум с 1981-го:

Germany Import Prices

PPI (индекс промышленной инфляции) во Франции у пика 2008-го (+7.2% в год):

В Италии – 1995-го (+8.0% в год):

В еврозоне – 1982-го (+9.6% в год):

В Канаде – 1980-го (+16.4% в год):

Цены на жильё в Британии +13.4% в год – пик с 2004-го:

В США по версии S&P/CoreLogic/Case-Shiller национальный индекс цен (+14.6% в год) рекордный за всю историю обзора с конца 1980-х:

Официальные данные (FHFA) тоже не радуют, рекордные (с 1991-го) темпы роста и в месяц (+1.8%), и в год (+15.7%):

Заявки на ипотеку в США -6.9% в неделю (худшая динамика с середины февраля) до минимума с января 2020-го – слишком дорогое жильё:

Расходы на строительство в США -0.3% в месяц, а в целом за последние 4 месяца динамика нулевая:

United States Construction Spending

Разрешения на строительство в Канаде -14.8% в месяц до 5 месячного минимума:

Canada Value of Building Permits

Отчёт Минтруда США за июнь выглядит красиво (см. следующий раздел), но не во всём: безработица неожиданно подросла:

United States Unemployment Rate

Длительность рабочей недели снизилась:

United States Average Weekly Hours

Медианная длительность нахождения в статусе безработного максимальна с 2021-го, средняя – с 2015-го.

Доля тех, кто не может найти работу свыше полугода, вообще у рекордных пиков .

Безработица в Бразилии остаётся на максимумах (14.7%):

Brazil Unemployment Rate

В Японии растёт безработица:

Japan Unemployment Rate

И падает розница:

Japan Retail Sales MoM

В Испании розница тоже не растёт 2 месяца подряд:

Spain Retail Sales MoM

Цены на природный газ в США максимальны с конца 2018-го:

А на бензин – с осени 2014-го:

Ещё подскочили упавшие было цены на кукурузу и сою, после того, как Минсельхоз США сообщил, что посевные площади этих культур меньше ожиданий.

Основные выводы. В предыдущем обзоре мы показывали, как сложно оценить реальные данные по ВВП и как их завышают в США. Сегодня мы поговорим о безработице. Как уже отмечалось в предыдущем разделе, отчет Минтруда оптимистичен (начальные недельные требования по безработице 364 000 при прогнозе 388 000 и 414 000 неделю назад; занятость по данным ADP в июне: + 692 тыс. рабочих мест при прогнозе +90 тыс.). Но возникает вопрос, как тогда получается, что продолжительность рабочей недели сократилась, а время нахождения в статусе безработного выросло?
Нет, теоретически можно представить такую конструкцию, при которой одновременно имеют место позитивные и негативные процессы. Но тогда нужно чётко и внятно объяснить, какие именно механизмы дали такой неожиданный эффект. Если этого не сделать, то возникает значительно более вероятное предположение, что какие-то данные излишне оптимистичны. Если учесть, что окончательные результаты по первичным обращениям безработных и занятости моделируются по ограниченному объёму данных, а в условиях колоссальных дотаций эти модели не совсем адекватны – оптимизм может быть несколько преувеличен.
Впрочем, как мы уже отмечали выше, основными показателями являются тенденции, а не конкретные данные. Так что мы продолжим внимательно следить за рынком труда в США.
Желаем всем читателям наших обзоров удачных выходных и хорошей летней погоды!

4.6
(15)

Добавить комментарий