28 июля-2 августа 2024
Главная новость. На фоне новостей политических экономические опять теряются. Мир замер в ожидании ответного удара по Израилю со стороны Ирана (хотя весьма возможно, что в убийстве Исмаила Хании виноваты другие силы). Но если ограничиться чисто экономическими событиями, то, безусловно, главным стало решение Федеральной резервной системы США о ставке.
ФРС США оставил ставку неизменной, в размере 5,50% . Несмотря на то, что экономические данные на неделе (см. следующий раздел Обзора) оказались для США крайне негативными. Кое-что было отмечено уже в сопроводительном письме ФРС, кое-что Пауэлл упомянул в своей пресс-конференции (см. Последний раздел Обзора).
Сопроводительное письмо ФРС:
«▪️Экономическая активность продолжает расти уверенными темпами.
▪️Рост числа рабочих мест замедлился, а уровень безработицы вырос, но остается низким.
▪️Инфляция снизилась за последний год, но остается высокой.
▪️В последние месяцы наблюдается прогресс в достижении цели по инфляции в 2%.
▪️Риски по двойному мандату ФРС сбалансированы.
▪️Дальнейшие решения по ДКП ФРС зависят от поступающих макро данных.
▪️Необходимо больше уверенности в снижении инфляции для снижения ставки».
Макроэкономика. ВВП Швеции -0.8% в квартал. Не считая ковида, это худшая динамика за 6 лет:
Рис. 1
ВВП Германии -0.1% в год, 4-й месячный минус подряд:
Рис. 2
Промышленное производство в Италии -2.6% в год, 17-й минус подряд:
Рис. 3
Прямые иностранные инвестиции в Китай -29.1% в год. За всю историю обзора хуже было лишь раз, в январе 2009-го (-32.6%):
Рис. 4
Официальный PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) по всем отраслям экономики КНР 50.2 — не считая ковида, худшее значение в истории обзора:
Рис. 5
В промышленности 5-месячное дно и зона спада (49.4):
Рис. 6
А вне промышленности стагнация (50.2) и худшее значение за 17 лет сбора данных (не считая ковида):
Рис. 7
Независимая оценка производственного PMI практически совпадает с официальной (49.8):
Рис. 8
PMI промышленности еврозоны держится в зоне спада 25 месяцев подряд, самый долгий период в истории:
Рис. 9
Промышленные продажи в Италии -4.8% в год, 14-й минус подряд:
Рис. 10
Индекс доверия в промышленности еврозоны слабейший за 11 лет (без учёта ковидного провала):
Рис. 11
В США 46.6, 8-месячное дно:
Рис. 12
Причём компонент занятости (43.4), не считая ковида, минимален более чем за 15 лет:
Рис. 13
Промышленное производство в Японии -7.3% в год, слабейшая динамика за 4 года (без ковида — за 5 лет):
Рис. 14
Строительные заказы в Японии -19.7% в год, минимум за 2.5 года:
Рис. 15
Индекс промышленности ФРБ Техаса находится в минусе 27 месяцев подряд, повторение антирекорда 2007/09:
Рис. 16
Сфера услуг того же региона падает 26 месяцев подряд, исторический антирекорд:
Рис. 17
Разрешения на строительство в Австралии наименьшие за 12 лет, особенно слаб нежилой сектор:
Рис. 18
В Новой Зеландии -13.8% в месяц. За вычетом ковидных провалов это худшая динамика за 13 лет:
Рис. 19
Отношение вакансий к их соискателям в Японии минимально за 9 лет (не считая ковида):
Рис. 20
Число безработных в Германии помесячно растёт уже 19 месяцев подряд:
Рис. 21
Оно обновило 9-летний пик (не считая ковида, хотя и его вершина уже рядом):
Рис. 22
Наём в частном секторе в США (обзор ADP) минимален за полгода:
Рис. 23
Первичные обращения за пособиями по безработице в США на годовом пике:
Рис. 24
А повторные — уже на 3-летнем:
Рис. 25
Уровень безработицы в США максимален за 7 лет (без учёта ковида):
Рис. 26
А средняя продолжительность рабочей недели минимальна за 14 лет (с той же поправкой):
Рис. 27
Отметим, что этот, последний, показатель, является крайне консервативным и не очень искажается официальной статистикой (поскольку его мало кто смотрит). Его падание означает резкое ухудшение ситуации на рынке труда и в экономике в целом.
Баланс розничных продаж в Британии -43%, один из худших показателей в истории обзора:
Рис. 28
Банк Англии срезал ставку на 0.25% до 5.00%, но дал понять, что продолжения пока не будет; более того, даже этот акт одобрен минимальным большинством (5 голосов против 4).
Банк Японии поднял ставку на 0.15% до 0.15-0.25% (максимум с 2008-го), уполовинит размер скупки гособлигаций.
Это решение укрепило йену и уронило фондовый рынок: Токийская биржа в пятницу упала максимально с пика ковида (а двухдневное падение четверга и пятницы стало наибольшим с обвала из-за цунами в
2011-м). в целом со своей вершины индекс Nikkei225 уже снизиляся на 17%:
При этом основной удар пришёлся на банковский сектор:
Основные выводы. Имеет место резкое ухудшение ситуации в мировой экономике, как в промышленности, так и секторе услуг, и в части занятости. Весьма возможно, что связано это с объективными политическими проблемами. Но не исключено, что политические власти разных стран просто легализуют под политические пертурбации реальную ситуацию, которую много месяцев скрывали.
Пауэлл на своей пресс-конференции практически обещал уже в сентябре начать снижение ставки. Хотя по объективным предпосылкам это можно было сделать уже на этой неделе:
«▪️За последние два года мы добились значительного прогресса в достижении целей по двойному мандату ФРС рынок труда и инфляция
▪️Рынок труда стал более сбалансированным
▪️Инфляция снизилась с 7 до 2,5%
▪️Экономика продолжает расти уверенными темпами
▪️Инфляция все еще выше цели в 2%
▪️Рынок труда сильный, но не перегретый
▪️Данные по инфляции во втором квартале 2024 года добавили нам уверенности
▪️Мы тщательно оценим поступающие макро данные для принятия будущих решений по ДКП ФРС
▪️Слишком позднее снижение ставки может неоправданно ослабить экономику
▪️ФРС пока не принимала никаких решений относительно будущих заседаний, включая сентябрьское
❗️Снижение ставки может обсуждаться на заседании в сентябре
▪️НО велась реальная дискуссия по поводу снижения ставки.
▪️Мы сейчас не думаем о снижении ставки сразу на 50 б.п.
▪️ФРС не станет регулировать монетарную политику на основании планов будущего президента США.
▪️Среди председателей ФРС распространено мнение, что мы близки к смягчению ДКП
▪️Если инфляция снизится в соответствии с ожиданиями, экономический рост останется достаточно сильным, рынок труда останется неизменным, снижение ставки в сентябре вынесут на повестку дня
▪️Я могу представить себе сценарий от нуля до нескольких снижений ставки в этом году — все зависит от экономики
▪️Я не считаю рынок труда вероятным источником инфляционного давления. Поэтому не хочу видеть чрезмерное охлаждение
▪️Если ФРС увидит нечто похожее на значительный спад на рынке труда, мы отреагируем
▪️Мы находимся в хорошем положении, риски по двойному мандату ФРС сбалансированы
▪️Макро данные США двигаются в необходимом ФРС направлении
❗️Пришло время корректировать процентную ставку
❗️У ФРС НЕТ необходимости быть на 100% сосредоточенными на инфляции
Борьба с инфляцией еще не завершена, но мы можем себе позволить начать смягчать ДКП
▪️В базовом сценарии можно было бы подумать — с этого момента ставка начнет снижаться
▪️Сейчас мы наблюдаем более масштабную дефляцию
▪️Риски роста инфляции снизились по мере охлаждения рынка труда. Сейчас есть риски ухудшения ситуации с занятостью
▪️Все председатели ФРС поддержали сегодняшнее решение по процентной ставке».
Дотянет ли руководство ФРС до сентября — вопрос, если ситуация будет ухудшаться такими темпами, возможно придётся понижать ставку раньше. А пока можно смело сказать, что август (а вовсе не ноябрь) станет главным месяцем этого года. Если тенденции спада продолжатся, все планы всех политиков, что американских, что в других странах, пойдут прахом.
Ну а мы желаем нашим читателям максимально продуктивно отдохнуть в выходные или уже в отпуске и эффективно использовать полученную в обзорах информацию в своей трудовой деятельности!
P.S.: Для новых подписчиков обзоров, инструкция к подключению закрытого телеграм канала.Данная операция свяжет аккаунты воедино, что позволит объединить систему оплат на обоих платформах
Шаг 1. Переходим на страницу: https://fondmx.pro/privjazat-telegram-bot/
Шаг 2. Нажимаем на активную ссылку «Привязать к боту»
Шаг 3. Переходим в телеграмм на этом же устройстве, переключение должно пройти автоматически
Шаг 4. Ждем 10-15 секунды и видим на экране табличку: «Ваш аккаунт успешно привязан к сайту»
Экономический рост в США в ближайшем будущем, вероятно, не будет таким устойчивым, как после «черного понедельника», поскольку есть много свидетельств того, что экономика замедляется по причинам, не связанным с фондовым рынком. Но сумасшедшее движение рынка в последние несколько дней, вероятно, было громким и яростным, что не означает многого.