10-16 августа 2024
Главная новость. Главной новостью стали противоречивые данные по инфляции в США. Формально, всё отлично, уровень инфляции (потребительской) год к году (то есть июль к июлю) снизился и составил 2.9% против предыдущего в 3.0%. А вот дальше начинаются проблемы.
Уровень базовой (то есть за вычетом высоковолатильных компонент топлива и еды) инфляции месяц к месяцу (то есть июль по сравнению с июнем) составил 0.2% при предыдущем значении 0.1%. Соответственно, год к году базовой инфляции —3.2%, правда, при предыдущем значении (июнь к июню) 3.3%. Но самое главное другое. Падение потребительской инфляции может означать серьёзную стагнацию спроса и тогда это не позитивный, а негативный признак. В следующем разделе Обзора хорошо будет видно, что основания для такого вывода достаточно.
А что у нас с промышленной инфляцией?
Рост за месяц на 1.5% … И это в ситуации резкого падения промышленного производства, на 0.64% за июль месяц! При этом данные июня пересмотрены вниз на 0.43%, это означает снижение за месяц на 1%! Это уже превышает темпы кризиса 1930-32 годов!
Если смотреть на годовые показатели, то снижение составило 0.2 (июль к июлю). В такой ситуации цены должны падать, а они растут. Это значит, что тенденции на инфляцию очень сильные и, скорее всего, имеет место серьёзный рост цен. Теоретически, читатели наших обзоров это и так знают, мы неоднократно объясняли, что цены в США растут достаточно быстро, но на этой неделе это стало ясно и по официальным данным.
Макроэкономика. Сложности не только в США, но и в Китае. Точнее, если сложности в США, то, неминуемо, и в Китае.
Инвестиции в основной капитал продолжают замедляться (+3.6% в год):
Рис. 2
Как и промышленное производство (+5.1% в год):
Рис. 3
Объёмы розничных продаж чуть ускорилась, но остаются слабыми (+2.7% в год):
Рис. 4
Динамика цен новостроек (-4.9% в год) продолжает приближаться к антирекорду 2015-го (-6.1%):
Рис. 5
Прямые иностранные инвестиции -29.6% в год, за всю историю хуже было лишь в январе 2009-го (-32.6%):
Рис. 6
Наконец, темп роста займов (+8.7% в год) худший за все 25 лет сбора данных:
Рис. 7
Промышленное производство в еврозоне -3.9% в год, 6-й минус подряд и 13-й за последние 14 месяцев:
Рис. 8
В Японии -7.9% в год, худший показатель с февраля 2013-го (без учёта ковида):
Рис. 9
Индекс экономических ожиданий в еврозоне (обзор ZEW) слабейший за 9 месяцев:
Рис. 10
В Германии 7-месячное дно и худший месячный спад за 2 года:
Рис. 11
При этом оценка текущей ситуации в экономике близка к рекордным минимумам:
Рис. 12
Индекс производственной активности в зоне ФРБ Нью-Йорка держится в минусе 9 месяцев подряд:
Рис. 13
После полугодовой паузы ушёл в минус и аналогичный показатель ФРБ Филадельфии:
Рис. 14
Индекс рынка жилья в США слабейший за 8 месяцев и близок к 12-летнему минимуму:
Рис. 15
Новостройки в США минимальны за 5 лет (не считая ковида) и ниже средних уровней 1950/90-х:
Рис. 16
То же с разрешениями на строительство:
Рис. 17
Оценка текущей ситуации в обзоре потребителей Мичиганского университета приближается к постковидным низам. Которые, к свою очередь, были худшим значением с конца 2008-го:
Рис. 18
PPI (индекс промышленной инфляции) Новой Зеландии +1.1% в квартал, 2-летний максимум:
Рис. 19
Такой же пик и у входящих цен (+1.4% в квартал):
Рис. 20
Цены на экспорт в Южной Корее растут максимальным темпом за 2 года (+12.9% в год) :
Рис. 21
Кстати, цены на экспорт товаров из США тоже существенно выросли, +0.7% за июль.
Количество безработных в Южной Африке рекордное за все 24 года ведения статистики:
Рис. 22
Уровень безработицы в Австралии максимален за 2.5 года:
Рис. 23
Число заявок на пособия по безработице в Британии +135 тыс. в месяц (в 10 раз выше ожиданий рынка). Не считая ковидного всплеска в апреле-мае 2020-го, за все 54.5 года наблюдений выше было лишь раз, в феврале 2009-го (и то совсем чуть-чуть, +142.8 тыс.):
Рис. 24
ЦБ Новой Зеландии неожиданно срезал ставку на 0.25% до 5.25%.
Основные выводы. Совокупные цифры инфляции очень часто мало что говорят о конкретных актуальных моментах. А картина в них примерно такая (годовая инфляция по июльским данным):
1. Инфляция в сфере страхования автомобилей: 18,6%
2. Инфляция в сфере транспорта: 8,8%
3. Инфляция в сфере больничных услуг: 6,1%
4. Инфляция в сфере обслуживания домовладельцев: 5,3%
5. Инфляция арендной платы: 5,1%
6. Инфляция цен на электроэнергию: 4,9%
7. Инфляция цен на ремонт автомобилей: 4,6%
8. Инфляция цен на продукты питания вдали от дома: 4,1%
С января 2020 года доллар США потерял 25% своей покупательной способности. Фактически, многие предметы первой необходимости для представителей «среднего» класса в настоящее время становятся предметами роскоши. Или, как написано в книге М.Хазина «Воспоминание о будущем. Идеи современной экономики), идёт постепенная ликвидация этой социальной группы.
Ну и, это уже для более глубокого изучения вопроса инфляции, комментарий Павла Рябова:
«В США резко замедлился темп роста цен, так в июле ИПЦ составил 0.15% м/м (базовый ИПЦ – 0.17% м/м, далее в скобках), за три месяца среднемесячный рост цен всего 0.03% (0.13%), а за 7м24 темп снизился до 0.22% (0.26%) по сравнению с 0.28% (0.35%) за 7м23.
За три месяца базовая инфляция всего 1.6% в годовом выражении и обычно ФРС оценивает трехмесячную среднюю для сглаживания волатильности и оценки актуальной тенденции.
Формально, уровень ИПЦ позволяет консолидировать аргументы в пользу снижения ставки в сентябре (вопрос лишь в масштабе), т.к. на фоне замедления инфляции происходит деградаций условий на рынке труда и охлаждение спроса.
Учитывая, что со стороны предложения, складских запасов и издержек производителей не было существенных изменений за последние три месяца, замедление инфляции сигнализирует о заметном снижении потребительского спроса.
Годовая инфляция составила 2.9% и 3.2% для базовой инфляции, но важно оценивать более краткосрочные ценовые импульсы для понимания актуальных тенденций. За 7м24 инфляция остается в 1.5 раза выше нормы 2015-2019 (0.22 vs 0.15% среднемесячных темпов), и аналогичное расхождение для базовой инфляции.
За счет чего так сильно замедлилась инфляция последние три месяца?
• Транспорт внес отрицательный вклад (дефляцию) на уровне 0.13 п.п. Дешевело все – авиаперелеты, бензин, новые и поддержанные авто.
• Медицина, образование, связь, ИТ и компьютеры, одежда и обувь, культура, спорт и развлечение в совокупности внесли всего 0.008 п.п и растут на уровне или ниже докризисных темпов, имея вес в совокупности около 22% в структуре ИПЦ.
• Вдвое выше долгосрочного тренда растут продукты, напитки и общепит, также прочие товары и услуги, которые в совокупности имеют вес свыше 17%, внося 0.036 п.п в среднемесячные темпы инфляции за три месяца.
• Жилье с учетом гостиниц и ЖКХ растет в 1.25 раза выше нормы, формируя 0.124 п.п инфляции».
Отметим, что на этом фоне акции тех it-компаний, которые две недели тому назад падали, вызвав некоторую панику, снова резво пошли вверх. Анализ фондового рынка не совсем наш профиль, но нельзя не отметить (о чём мы уже писали), что в условиях проблем с ликвидностью удержать рынок от ещё одного, более серьёзного обвала можно только за счёт начала масштабной эмиссионной кампании.
«Аналогичный случай был в городе Бердичеве», то есть, мы имеем в виду, что такой же выход практически неизбежен для поддержания дефицита бюджета. Впрочем, если есть сговор между либеральными и консервативными элитами США (некоторые данные на такой сговор указывают, впрочем, эта тема уже выходит за рамки макроэкономических обзоров), то падение уровня жизни населения будет не столь принципиально.
Ну и в заключение, самый главный аргумент мощнейшего кризиса:
Рис. 27
Золото на неделе достигло исторического максимума цен. И это не американский фондовый рынок, оно будет расти дальше. А мы желаем наши читателям приятного отпуска и не слишком утомительных рабочих дней для тех, кто его только ждёт!
P.S.: Для новых подписчиков обзоров, инструкция к подключению закрытого телеграм канала.Данная операция свяжет аккаунты воедино, что позволит объединить систему оплат на обоих платформах
Шаг 1. Переходим на страницу: https://fondmx.pro/privjazat-telegram-bot/
Шаг 2. Нажимаем на активную ссылку «Привязать к боту»
Шаг 3. Переходим в телеграмм на этом же устройстве, переключение должно пройти автоматически
Шаг 4. Ждем 10-15 секунды и видим на экране табличку: «Ваш аккаунт успешно привязан к сайту»
Судя по графикам ситуация близка к состоянию 2008 года, когда был мировой кризис, но получается что пока она таковой не объявляется? Всячески заметаю под ковер это?