Козырь в рукаве Китая

Период: 9 – 15 января 2021 г.

Главная новость: Новость касается компании АлиБаба, которая презентовала новый электромобиль. Фокус тут не только в том, что все параметры этого автомобиля лучше, чем у Теслы. Есть ещё два обстоятельства. Первое состоит в том, что компания Тесла поставила за последние недели рекорд капитализации. Второе – китайцы объяснили, что у них большой внутренний рынок, а батареек на всех не напасёшься, поэтому все остальные производители будут получать батарейки только после китайских производителей.

Разумеется, это, во многом, ответ на американское давление, которое, как уже понятно, Байден может чуть ослабить, но линию Трампа в целом отменять не будет. Но она прекрасно иллюстрирует ту вакханалию, которая продолжается на Американском фондовом рынке. И которая должна достаточно скоро закончиться. Со всеми вытекающими отсюда последствиями, в том числе началом адекватной оценки стоимости всех компаний. Может быть, даже, несколько пессимистической.

Макроэкономика

Статистические органы начали выдавать окончательные результаты предыдущего года. ВВП Германии по итогам 2020 года упал на 5.0%:

Germany GDP Annual Growth Rate

Итогового ВВП Британии пока нет, в ноябре падение на 2.6% в месяц, годовой спад худший за 4 месяца (-8.9%):

United Kingdom GDP YoY

Промышленное производство в Испании худшее за 3 месяца, -3.8% в год). Ухудшение и в Италии:

Italy Industrial Production

В Индии выпуск снова ушёл в годовой минус:

India Industrial Production

Некоторый регресс и в Мексике.

Индекс ФРБ Нью-Йорка худший с июня:

United States NY Empire State Manufacturing Index

Оптимизм малого бизнеса в США на дне с мая:

Торговый профицит Китая рекордный:

Поневоле возникает вопрос: почему? Наша гипотеза в том, что на фоне карантинных мероприятий и других проблем дешёвые китайские товары вытесняют местные. Что, разумеется, не прибавляет любви к Китаю и в США, и в ЕС, и во многих других странах. С учётом резкого роста социального напряжения, особенно, в США, никакое руководство стран не может не учитывать такое обстоятельство. Соответственно, атаки на Китай будут усиливаться, что мы и отметили в первом разделе нашего обзора.

Дефицит Британии пиковый с апреля 2019-го:

United Kingdom Balance of Trade

В том числе по товарам – почти рекордный за полвека наблюдений:

Индекс экономических наблюдателей в Японии минимальный за 7 месяцев:

Japan Economy Watchers Survey

Рост денежной массы М2 в Китае замедляется сильнее ожиданий:

China Money Supply M2

Как и цены на жильё, +3.8% в год – 5-летний минимум. Поскольку М2 – это расширенная денежная масса, которая отражает активность банковской системы, можно констатировать: в Китае сокращается кредитная активность. Почему, пока не ясно. Может быть, политика партии и правительства, а может – отсутствие субъектов и объектов для кредитования. Будем разбираться, но симптом не самый позитивный.

Инфляция в Бразилии на пике с апреля 2019-го:

Brazil Inflation Rate

Зато в Индии она, напротив, минимальна за 15 месяцев. Во Франции минимум почти за 5 лет (0.0% в год), но здесь всё понятно, это дефляционные тенденции, результат спада. А активность центробанков явно уступает другим странам.

В России CPI +0.8% в месяц (2-летний пик) и +4.9% в год (1.5-годичный и рядом с 4-летним):

В США CPI +0.4% в месяц (пик с лета) и +1.4% в год (с весны):

United States Inflation Rate

Безработица в Южной Корее максимальна с января 2010-го и рядом с пиком с 2000-го.

Первичные обращения за пособиями по безработице в США на пике с лета:

United States Initial Jobless Claims

Разумеется, до весенних пиков далеко – но так и с точки зрения теории, весной мы получили объединённый спад за несколько лет. А сейчас – пошёл нормальный структурный спад. Так что будем смотреть, чем это закончится.

Розница в Индонезии слабейшая за 5 месяцев и уже недалеко от весенних минимумов:

В Италии продажи -6.9% в месяц и -8.1% в год – худшая динамика с весны.

В США розница в минусе 3-й месяц подряд:

U.S. Retail Sales

Годовой рост слабейший за 5 месяцев (+2.9%):

United States Retail Sales YoY

ЦБ Южной Кореи оставил без изменений денежную политику.

Основные выводы: Кризис устойчиво продолжается, никаких намёков на его прекращение нет. Да, в Евросоюзе суровые карантинные меры, но, в отличие от осени, нет такого давления на торговлю, так что на эпидемию ситуацию особо не свалишь. При этом, в связи с колоссальными мерами поддержки растёт капитализация компаний, а вот с продажами у них проблемы.

В такой ситуации неизбежен резкий рост конкуренции, причём, в первую очередь, страновой. Собственно, Китай нам всё это и продемонстрировал в полной мере. Но дальше ситуация будет только ухудшаться, более того, по мере размывания «среднего» класса, будет меняться и структура спроса. В частности, спрос будет расти на дешёвую продукцию и падать – на дорогую и качественную. Нечто подобное было осенью 2008 года, когда во всех сегментах ресторанного бизнеса был спад, за исключением самого низкого, типа Макдональдса.

Современная экономика к этому не приспособлена, поскольку расходы на инновации составляют важную часть капитализации. Это означает, что спад фондового рынка будет сопровождаться и изменением методологии капитализации, что существенно осложнит работу всего финансового сектора мировой экономики. В частности, придётся радикально пересматривать методологию инвестиционного процесса.

4.7
(7)

Добавить комментарий