Кому я должен, всем прощаю?

30 ноября-6 декабря 2024 года

Главная новость. Рост стоимости биткоина до символического уровня в 100 000 долларов и резкий спад в конце недели. Впрочем, с последующим подъёмом:

Давайте смотреть правде в глаза: это не экономический актив, это инструмент, который позволяет решать отдельные вопросы, которые практически не решаются в долларах. Точнее, в биткоинах эти вопросы пока решаются, хотя и всё сложнее и сложнее.

Но в любом случае, добавленную стоимость он не создаёт, это чисто спекулятивный актив, который за пределами современной экономики колоссальной эмиссии особого смысла иметь не будет. И в любую секунду, хотя бы теоретически, может исчезнуть. Со всеми вытекающими из этого проблемами. Что мы и призываем всех учесть.

Макроэкономика. Промышленное производство во Франции -0.6% в год, 6-й месячный минус (или ноль) подряд:

В Германии -4.5% в год, 17-й минус подряд; вообще, в последние 6 лет оно почти всё время падало:

Уровень безработицы в Италии (5.8%) минимален за все 42 года ведения статистики: 

Зато в Канаде он (6.8%) на 8-летней вершине (без учёта ковидного всплеска): 

Гипотеза: предприниматели бегут из Германии и вообще севера Европы в Италию, где полегче, а из Канады — в США.

Кстати, все эти радости в Евросоюзе на фоне годового пика цен на природный газ:

 Официальный PMI непроизводственного сектора Китая 50.0, не считая ковидных провалов, это повторение 16-летнего минимума:

 
 Расходы домохозяйств в Японии -1.3% в год, 16-й минус за последние 18 месяцев:

ЦБ Индии оставил ставку прежней, но сократил норму резервирования для банков.
 
 А вот ФРС США продолжает сокращать свой раздутый в ковид баланс — с пика 2022-го он уже усох на четверть:

С учётом данных по экономике США (см. например, обзор за предыдущую неделю: https://fondmx.pro/itogi-nedeli/s-domom-vsjo-slozhnee/ ) политика, может быть, не самая дальновидная. Впрочем, для руководства ФРС дорог хороший совет. К слову, продолжительность трудовой недели в США за ноябрь не выросла. Но и не упала:

Правда, есть деликатная тонкость. Если посмотреть данные месячной давности: https://fondmx.pro/itogi-nedeli/na-jekonomicheskom-fronte-vsjo-spokojno/ , то видно, что показатели за октябрь в последнем обзоре ухудшили. Не исключено, что на самом деле старые данные были адекватные, но очень не хотелось ухудшать показатели за ноябрь … Соответственно, их и поменяли местами.

Основные выводы. Поскольку неделя, в целом, получилась скучноватой, позволим себе привести достаточно подробный анализ единственного интересного события от Павла Рябова.

«Зачем США взялись за крипту?

То, что вытворяет Трамп – это за гранью разумного. Практически все ключевые персоны в финансово—экономическом блоке новой администрации США являются «криптоманами».

Сначала немного базовой теории, иначе невозможно будет понять противоречия двух позиций.

В своей основе крипторынок это антипод доллару. Это противостояние выражается в идеологии, архитектуре, механизмах обеспечения стоимости и роли в мировой финансовой системе.

▪️Фактор эмиссии. Контроль и эмиссия доллара осуществляется ФРС и связанной с ФРС финансовой системой США. Решения о ставках, денежном предложении и финансовой политике принимаются небольшим кругом лиц. При этом рычаг бесконтрольной эмиссии является основным инструментом противодействия кризису ликвидности (те самые бесконечные итерации QE).

В крипте эмиссионный диапазон либо изначально ограничен (биткоин), либо задекларирован в момент листинга токенов и не может меняться бесконтрольно, как эмиссия доллара.

▪️Фактор доверия. Ценность доллара формируется экономической, финансовой, геополитической мощью США, международным торговым, финансовыми связям и законодательным обеспечением.

Ценность крипты обусловлена открытым интересом, избыточной ликвидностью и неустойчивым доверием участников рынка, а взаимодействие осуществляется независимо от политических и экономических решений какого—либо правительства.

▪️Фактор международной интеграции. Доллар является высокоинтегрированным в международный рынок капитала, замыкая на себя торговый оборот товарами и услугами, торговлю финансовыми инструментами, деривативами, сырьем, являясь связующим звеном между странами, финансовыми институтами и бизнесом.

В крипте иначе. Децентрализованные финансы (DeFi), децентрализованные биржи, смарт—контракты – все это создается с целью обойти традиционных посредников, национальные валютные ограничения и инфраструктуру, построенную вокруг доллара и традиционных банков, съедая комиссии и доходы традиционных участников.

▪️Фактор геополитического влияния. Санкционные ультиматумы возможны исключительно при условии, если есть прямой контроль над финансовыми цепочками и посредниками, иначе санкции просто не будут работать. Учитывая монопольное положение доллара, санкции влияют через ограничение доступа к долларовой финансовой инфраструктуре со всеми вытекающими последствиями.

Крипторынок действуют строго противоположно. Через децентрализованные технологии можно уклониться от валютного контроля, санкций и политически мотивированных ограничений, тем самым подрывая монопольное положение доллара как основного средства расчетов.

Транзакции в крипте происходят напрямую между участниками без посредников. Невозможно заблокировать перевод или счет, за исключением некоторых токенов и стейблкоинов.

▪️Фактор идентификации и тотальный контроль транзакций. Долларовая система регулируются строгими нормами по KYC и AML. Каждая транзакция может отслеживаться, а доступ к банковским услугам контролируется государственными и надзорными органами.

В крипте работа нередко возможна без предоставления персональных данных (если использовать децентрализованные протоколы и анонимные кошельки). Отсутствие обязательной идентификации и центрального контроля – один из принципов, позволяющих обойти традиционные правила и границы.

Что такое доллар? Централизированный контроль ФРС, неограниченная эмиссия в рамках антикризисного регулирования, институциональная поддержка, контроль над товарными и денежными потоками, универсальная расчетная единица, инструмент санкционного давления, полный контроль транзакций и полная идентификация участников.

Что такое крипта? Децентрализованная структура, прозрачный механизм эмиссии, независимость от центрального органа и национальных ограничений, обход традиционных посредников в виде банков и регуляторов, механизм обхода санкций и высокий потенциал к анонимности.

Прежде, чем перейти к возможным мотивам, необходимо понять текущую позицию США.

Почему США крайне настороженно, скептически, а в некотором смысле враждебно относятся к крипторынку буквально до последнего момента (до внедрения ETF на биткоин в начале 2024).

К чему может привести легализация и внедрение криптовалюты?

🔘Угроза монополии доллара как мировой резервной валюты.

🔘Снижение влияния и контроля США на международные финансовые транзакции и риск ухода от доллара в трансграничных расчетах.

🔘Размывание доллара в национальных сбережения и национальных расчетах – чем больше легальных механизмов и инструментов в распределении денежных потоков, тем меньше достанется долларовым инструментам.

🔘Утрата санкционного рычага, где доллар занимает центральную роль и создание пространства для обхода санкционных ограничений.

🔘Рост теневой экономики и усиление рисков отмывания денег с возможностью создания инструментария для финансирования нелегальных операций и противоправной деятельности.

🔘Сложности налогового администрирования и увеличение налоговых преступлений (уход от налогов через крипту особенно для богатых клиентов).

🔘Усиление рисков киберпреступлений с расширением надстройки над традиционной финансовой системой, где с помощью децентрализованных финансов возможен более упрощенное финансирование кибермошенников.

🔘Рост значимости стейблкоинов и DeFi-платформ может представлять угрозу для традиционной банковской системы, подрывать монетарный контроль ФРС и создавать нестабильность в момент кризиса ликвидности.

Сейчас США не запрещает владение и использование криптоактивов, однако американские регуляторы (включая SEC, CFTC, FinCEN и ФРС) занимают крайне настороженную позицию и стремятся ужесточить надзор и регулирование сферы.

🔘Это выражается в усилении требований по соблюдению норм противодействия отмыванию денег (AML), по KYC, а также в правоприменительной практике против ряда проектов и площадок (то, чем занималась SEC и против чего активно выступает Трамп).

🔘США выступают против «полной либерализации» криптовалют и предпочитают систему чётких правил, частичных ограничений и усиленной отчетности со стороны криптобизнесов.

🔘Обязательная регистрация криптобирж, запрет анонимных транзакций и налогообложение криптоопераций.

Крипторынок в 2024 это не тот крипторынок, который был в 2017. Сейчас доступ к криптобиржам проходит строгий контроль аутентификации, который применяется в банках, а регуляция близка к традиционным биржам.

Если не можешь запретить – попытайся возглавить, примерно такого принципа придерживаются США, но никаких стимулов для полноценной легализации.

Любая попытка расширения внедрения и легализации крипты – это подрыв статуса, возможностей и доходности долларовой финансовой системы, на чем базируется финансовая и экономическая мощь США.

Так зачем США взялись за крипту вместе с командой Трампа? Все их инициативы и действия наносят прямой ущерб национальной безопасности, ставя монополию доллара в уязвимое положение, а кроме монополии доллара у США не так много рычагов. Крипта – это антипод доллара.

Это можно было бы считать предвыборным популизмом, если бы не формирование крипто—ориентированной команды. Тезис про привлечение финансирования – феерически туп, т.к. архитектура крипты не предполагает национальных границ, а создание резервов в битке, как и списание долгов – тоже мимо.

Во всех публичных заявлениях Трампа по крипте – чистая, высококонцентрированная тупость с расчетом на шкурные, спекулятивные лудоманские интересы (выхаркивание твитов и краткосрочный памп криптомусора на минутных таймфреймах – то, чем Маск и Трамп уже ранее занимались).

Здесь нет и скрытых мотивов, т.к. нет стратегии, а стратегии нет по причине полной противоположности архитектуры крипты статусу и потенциалу доллара.

Крипта – это удар по доллару в условиях, когда доллар больше, чем когда—либо уязвим за последние 70 лет.

Издержки от легализации крипты в США перевешивают любую потенциальную выгоду. Разрушение и размытие монополии доллара? Ну—ну».

Мы уже ранее отмечали, что, возможно, США готовят серьёзные ограничения для оборота «неправильных» (то есть осуществляемых с критикуемыми США целями или лицами) долларов за их пределами. И не исключаем, что вся риторика, связанная с криптовалютами, является «операцией прикрытия» для введения этих ограничений. Гарантий тут никаких дать нельзя, но наша обязанность предупредить наших читателей о потенциальной опасности. Чтобы они могли уверенно смотреть в будущее на рабочей неделе, предварительно хорошо отдохнув в выходные!