Эмиссия: нарастающая напряженность рынков

Период: 24-30 июля 2021

Главная новость. Самый интересный момент — график объёмов краткосрочных операций РЕПО на американском рынке.

Фактически, этот график означает, что с ликвидностью у части американских банков дела обстоят не очень хорошо. А те, у кого всё хорошо, отказываются кредитовать другие банки. Делать более глубокие выводы пока сложно, но сам по себе такой рост означает, что банковская система уже не может нормально функционировать без серьёзной эмиссии.

Макроэкономика

United States GDP Growth Rate

ВВП Канады в мае упал на 0.3% после -0.5% в апреле:

Canada GDP MoM

PMI (индекс экспертной оценки отрасли) сферы услуг Японии слабейший за 5 месяцев, в зоне спада (то есть ниже 50) он безвылазно держится 1.5 года:

Japan Services PMI

Региональный индекс активности ФРБ Далласа на дне за 5 месяцев:

United States Dallas Fed Manufacturing Index

Дефицит внешней торговли товарами в США почти повторил мартовский исторический рекорд:

United States Goods Trade Balance

CPI (индекс потребительской инфляции) Австралии во 2 кв. +3.8% в год – пик с 2008-го:

CPI Германии +3.8% в год – максимум с 1993-го:

Germany Inflation Rate

CPI Испании +2.9% – вершина с 2017-го:

Spain Inflation Rate

PPI (индекс промышленной инфляции) Испании +15.4% в год – максимум с 1983-го:

PPI Франции +7.5% в год – рекорд за всю историю наблюдений с 2000-го:

France Producer Prices Change

PPI Италии +9.1% в год – пик с 1995-го, до него не хватило лишь 0.1%:

Цены на импорт в Германии +12.9% в год – вершина с 1981-го:

Germany Import Prices

Индекс цен потребительской корзины в США в июне +4.0% в год – максимум с 2008-го:

Без учёта еды и топлива +3.5% – вершина с 1991-го:

Национальный индекс цен на дома в США от S&P/CoreLogic/Case-Shiller +16.6% в год – рекорд за все 23.5 года наблюдений:

Исторический максимум также по официальным данным (+18.0% в год):

Средняя цена реально проданного дома в США во 2 кв. +15.9% в год – максимум с 1979-го:

Продажи новостроек в США минимальны за 14 месяцев, на среднем уровне 2018/19 годов и вдвое ниже пика 2005-го:

Британская ипотека рекордная:

Состоявшееся на неделе заседание ФРС США показало, что она пока не готова менять прежнюю денежную политику, хотя и дала понять, что скоро начнёт обсуждение сворачивания стимулов.

Основные выводы. Инфляция стремительно растёт, а значит, нужно не просто сворачивать стимулы, но и поднимать ставки (ужесточать кредитно-денежную политику). Но как показывает график из первого раздела настоящего обзора делать это крайне опасно. Не говоря уже о том, что колоссальный объём накопленного долга делает практически невозможным повышением стоимости обслуживания кредита без начала массовых банкротств.
Попытки как-то регулировать рынки, как это, например, было сделано в Гонконге, где власти попытались ограничить приток спекулятивного (эмиссионного по происхождению) приводят к неприятным последствиям:

Чтобы избежать обвала рынков пришлось провести с внутренними покупателями специальные беседы — но часто такое повторять не получится. В общем, несмотря на продолжающийся сезон отпусков, напряжённость рынков нарастает.
Ну и нужно учитывать, что рост ВВП (в том числе в США) частично связан с недооценкой реальной инфляции. Так что даже эти оптимистичные цифры, весьма возможно, на самом деле не такие уж и оптимистичные.
Желаем всем наши читателям приятных выходных и хорошей летней погоды, без наводнений и града!

4.7
(22)

Добавить комментарий