20–26 июня 2026
Уведомляем Вас о том, что теперь макроэкономические обзоры фонда Михаила Хазина выходят и на новом сайте khazin.ru в разделе «Итоги». А этот обзор можно найти на сайте по ссылке: https://khazin.ru/itogi_inflation
Главная новость. С учётом данных двухнедельной давности ( https://khazin.ru/burja-usilivaetsja ) по промышленной инфляции (13.1% в годовом исчислении за май), основной интерес к инфляции в США. Индекс цен потребительской корзины (PCE) в США в 1 кв. оказался +4.6% в квартал в «годовом исчислении». Цифра явно заниженная, но, тем не менее, это наибольшее значение за 3.5 года:
«Корневое» (без еды и топлива) значение, +4.4% — 3-летняя вершина:
Мы принципиально не пытаемся восстановить более или менее правильные значения инфляции, отмечаем только, что даже заниженный показатель является рекордным. Ну а дальше — каждый для себя сам принимает решение.
Макроэкономика. Прямые иностранные инвестиции в Китай чуть замедлили спад (-8.6% в год после -10.3% месяцем ранее), но всё же это 36-й минус подряд:
Баланс заказов в промышленности Великобритании -45%; в последний раз хуже было в ковид, а до него — в 2009-х:
PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) сферы услуг Германии (46.8) на дне с 2022-го:
В Великобритании (48.7) минимум с ковида:
А если его исключить, то даже с Брекзита (т.е. с 2016-го):
Индекс делового климата во Франции чуть подрос (что не факт — обычно его задним числом пересматривают вниз), но остался у низов за 12 лет (за вычетом ковида):
Дефицит внешней торговли товарами в США после некоторой нормализации снова стал быстро расти и приближается к худшим значениям 2022-го и 2024-го; пик 2025-го (когда Трамп ввёл пошлины) вряд ли будет пробит, но это слабое утешение:
PPI (индекс промышленной инфляции) Испании (+10.5% в год) максимален за 3.5 года:
Как и в Швеции (+6.6% в год):
Продажи новостроек в США вернулись к 4-летнему минимуму, установленному в январе:
Количество безработных во Франции приближается к постковидным вершинам:
Баланс розничных продажи в Британии -54%; не считая весенней аберрации из-за войны с Ираном, это лишь в 1 пункте от антирекордов ковида (апрель 2000-го) и «великой рецессии» (конец 2008-го):
Рост займов в Индии достиг 17.7% в год и стремительно приближается к пикам 2023/24 гг.:
ЦБ Китая ожидаемо оставил без изменений ключевые параметры своей денежной политики:
Главные выводы. Начинается летнее затишье, существенных данных становится всё меньше. Но все они укладываются всё в ту же триаду: инфляция растёт, производство падает, доходы граждан доже падают. Ничего позитивного не видно, даже на фоне явно улучшенных данных по инфляции. А уж если только подумать, насколько всё будет хуже (в цифрах), если учесть реальную инфляцию… Напомним, рост цен в промышленности (не индекс PPI, а рост цен по всему объёму промышленных товаров) равен в мае 13.1%, то есть больше 1% в месяц! Это, конечно, пока не ужас-ужас-ужас (это будет если данные июня окажутся того же масштаба), но уже вполне полноценный ужас.
Ну а далее можно только готовиться к серьезным неприятностям. Впрочем, думаю, что месяц ещё есть точно. 6–7 июля саммит НАТО в Турции, потом ещё пару недель его последствия, а вот дальше можно задаться вопросом, какие есть сроки развития ситуации. Так что пока желаем нашим читателям готовиться к летним отпускам (или ужасно его проводить) и эффективно использовать спокойные недели для подготовки к серьёзной осени.