14-20 июня 2026
Уведомляем Вас о том, что теперь макроэкономические обзоры фонда Михаила Хазина выходят и на новом сайте khazin.ru в разделе «Итоги». А этот обзор можно найти на сайте по ссылке: https://khazin.ru/frs_open_card
Главная новость. Заседание ФРС под руководством нового руководителя — Кевина Уорша. Ставка не изменена, 3.5-3.75%, но Уорш на пресс-конференции отказывается делиться своими прогнозами ставок на будущее, тогда как остальные члены правления продолжают их публиковать. Эти прогнозы стали намного более «ястребиными» — 3 членов правления ожидают одно повышения ставки в этом году, а 6 — даже две; прочие 8 ждут неизменных ставок, а 1 — их снижения. Прогнозы инфляции резко повышены, а ВВП — напротив, сокращены. Впрочем, с учётом данных по промышленной инфляции из предыдущего обзора, ничего удивительного.
Уорш на пресс-конференции сделал несколько очень сильных заявлений. В частности, фактически определил, что крах прежней системы неизбежен и ФРС готовится к шторму и будет действовать по обстоятельствам.
«Смена руководства в ФРС — это своевременная возможность пересмотреть существующую практику».
И, по сути, объявил о создании кризисной команды в ФРС: «Будет создана новая рабочая группа по пяти направлениям денежно-кредитной политики. Направления групп:
1. Коммуникации ФРС
2. Баланс ФРС
3. Использование существующих источников данных
4. Производительность и рабочие места
5. Инфляция».
Как и предполагалось, обрушение системы назначено на осень: «Я ожидаю увидеть некоторые результаты работы групп к осени, а к концу года — завершённые работы целевых групп».
Ну и, как уже выше отмечено, отказался от официальной публикации прогнозов о движении ставки: «ФРС больше не будет публиковать «прогнозы», которые долгое время считались индикатором того, какие действия ФРС может предпринять дальше».
Фактически, произошла принципиальная революция и ФРС признала то обстоятельство, которое мы описывали все многие годы публикации обзоров: официальная статистика имеет крайне слабое отношение к реальности.
Макроэкономика. Вышла очередная крупная порция данных по Китаю. Майские показатели снова оказались не очень удачными.
Инвестиции в основной капитал в январе-мае -4.1% в год — рекордный минимум, если исключить ковид:
Причём номинальная сумма капиталовложений в юанях (т. е. без поправки на инфляцию) низшая с 2015-го:
Промышленное производство ускорилось с +4.1% до +4.4% в год, но всё равно этой второй худший показатель за последний год:
Розница -0.6%. Не считая ковида, это первый минус за всю историю наблюдений; обвал дискреционных расходов намекает на реальную слабость частного спроса:
Цены новостроек в крупнейших городах Китая не могут показать помесячный рост уже 3 года подряд:
Отчего годовой спад усиливается (-3.5%):
Индекс экономических настроений в Германии (обзор ZEW) заметно улучшился, но оценка текущего состояния на годовом минимуме:
И вблизи худших значений за все 35 лет сбора данных:
Оптовые цены в Индии растут максимальным темпом за 4 года (+9.7% в год):
Как и PPI (индекс промышленной инфляции) Канады (+13.6% в год):
И PPI Южной Кореи (+8.5% в год), у которой пик 2022-го уже рядом:
Цены на экспорт (+11.2% в год) и импорт (+6.7%) растут максимальным темпом за 4 года:
Цены на жильё в Британии по версии Rightmove (-0.5% в год) показывают динамику, близкую к худшим значениям с 2009-го; очередной признак слабости рынка недвижимости в стране:
Число новостроек в США наименьшее за 6 лет, т. е. с худших времён ковида:
Месячная прибавка количества обратившихся за пособиями по безработице в Британии максимальна за два года:
Банк Японии поднял ставку на 0.25% до 31-летнего максимума 1.00% на заседании, где глава ЦБ отсутствовал по болезни
ЦБ Индонезии поднял базовый процент в 3-й раз подряд, на 0.25% до 5.75%
ЦБ Австралии оставил ставки на месте, но он уже ранее поднял их трижды, вернув к 15-летнему пику 2023/25 годов (4.35%) . ЦБ Норвегии также не поменял политику, но грозит ужесточить её в любой момент.
Банк Англии оставил процент прежним, хотя 2 (из 9) члена правления голосовали за повышение.
И только ЦБ Бразилии снизил ставку на 0.25% до 14.25%.
Основные выводы. Картина макроэкономических процессов не меняется уже много месяцев. Инфляция в мире растёт, экономика падает, как и доходы населения. Но впервые на уровне главных институтов Бреттон-Вудской системы (ФРС США) сказано, насколько далеко зашли проблемы.
Наш анализ оказался адекватным (собственно, наши читатели это и так знают), но впервые из официальных уст, нового главы ФРС Уорша, прозвучали слова, которые можно интерпретировать, как сроки начала кризиса. Осень текущего года. Дальнейшие обзоры мы будем выдавать, имея в виду этот срок.
С одной стороны, он достаточно короткий, с другой — есть несколько месяцев на конкретную антикризисную подготовку. Так что желаем нашим читателям провести выходные спокойно, чтобы с начало рабочей недели начать работу, в соответствии с полученной информацией.