9 -15 августа 2025
Главная новость. Это, безусловно, заявление главы казначейства США (министра финансов) Скотта Бессента: «Мы будем рассматривать активы союзников (Японии, Кореи, Европы) как американский суверенный инвестфонд, который по решению президента США будет использоваться для возрождения американской промышленности».
Можно сколько угодно интерпретировать эти слова, в том числе, объяснять, что это была оговорка (как у Трампа, в его фразе о том, что он «едет в Россию»). Но это уже не имеет никакого смысла, Бессент, фактически, подтвердил, что старая финансовая модель, которую можно условно, назвать «рейгановской», умерла. И те гарантии, которые она давала владельцам (нужны ли здесь теперь кавычки?) активов, умерли вместе с ней.
И любые рассуждения о среднесрочных (не говоря уже о долгосрочных) экономических или бизнес планах должны учитывать это печальное обстоятельство. Ничего с этом сделать уже нельзя.
Макроэкономика. Подошли очередные китайские данные за июль. Они разочаровали: импульс казённых стимулов слабеет, все ждут новых вливаний.
Инвестиции в основной капитал +1.6% в год, не считая ковида, с большим отрывом худшая динамика в истории; номинал инвестиций (в юанях) на уровне 10-летней давности:
Рис. 1
Рис. 2
Годовой прирост промышленного производства (+5.7%) слабейший за 8 месяцев:
Рис. 3
Такая же картина с розницей (+3.7% в год), причём в нефтепродуктах обвал (-8.3% в год):
Рис. 4
Безработица (5.2%) максимальна за 5 месяцев:
Рис. 5
Лишь спад цен новостроек (-2.8% в год) продолжает замедляться. Но и там помесячная динамика остаётся негативной, свидетельствуя о слабости спроса:
Рис. 6
Новые банковские кредиты в Китае -50 млрд. юаней в месяц. Исторический антирекорд; этот показатель и вообще-то уходил в минус до сих пор лишь однажды (20 лет назад):
Рис. 7
Рис. 8
В целом займы в КНР +6.9% в год, худшая динамика за все 27.5 лет наблюдений:
Рис. 9
Британский баланс торговли товарами вплотную приблизился к антирекорду января 2022-го:
Рис. 10
CPI (индекс потребительской инфляции) Индии (+1.55% в год) лишь в 0.01% от рекордного минимума июля 2017-го:
Рис. 11
А оптовые цены на еду в Индии (-6.3% в год) уже обновили рекордный минимум за 20 лет сбора данных:
Рис. 12
Дефляция. Явный признак промышленного спада в ситуации отказа от эмиссии.
PPI (индекс потребительской инфляции) США +0.9% в месяц. Такого не было с марта 2022-го:
Рис. 13
Ещё заметнее такой же по размеру подскок на графике цен без еды и топлива:
Рис. 14
Выросли даже цены на совокупный объём промышленных товаров:
Потребительские настроения в США от Мичиганского университета слегка просели:
Рис. 16
Особенно сильно ухудшилась оценка текущего состояния, вернувшаяся к рекордным низам:
Рис. 17
Снова растут инфляционные ожидания:
Рис. 18
Особенно 5-летние:
Рис. 19
Это к вопросу спора Трампа и Пауэлла. Основания для того, чтобы не снижать ставку у главы ФРС есть, о чем мы неоднократно писали.
График доходности 30-летних гособлигаций Германии продолжает обновлять 14-летние максимумы на фоне окончания цикла смягчения политики ЕЦБ и вероятного влияния пошлин Трампа на цены по всему миру.
Число работников на зарплате в Британии помесячно снижается 6 месяцев подряд:
Рис. 20
И уровень безработицы держится на вершине с января 2017-го (без учёта ковида):
Рис. 21
ЦБ Австралии срезал ставку на 0.25% до 3.60% . ЦБ Норвегии не стал ничего менять в своей политике.
Основные выводы. Структурный кризис продолжается. У тех, кто деньги печатает — инфляция, у тех, кто не печатает — дефляция. А уровень жизни населения падает, как и реальный (не номинальный) ВВП и там, и там.
В дополнение (это не макроэкономика), оценка Павла Рябова состояния дел с искусственным интеллектом:
«Переломный момент в ИИ
Экспоненциально растущие инвестиции в ИИ для непрерывного наращивания вычислительных мощностей при ограниченном приросте производительности моделей (уже не работает принцип линейного масштабирования) явно свидетельствует, что индустрия зашла в тупик, даже не успев разогнаться.
При выручке в десятки миллиардов требуемые инвестиции достигают сотен миллиардов (неадекватно высокие зарплатные требования ИИ специалистов, достигающие миллионов на персону, затраты на электричество в гигаватты, сверхдорогое оборудование, маркетинг).
Самое интересное то, что спустя год ни одна ИИ компания не представила ни план монетизации инвестиций, ни план развития ИИ, оставаясь в невероятных убытках по ИИ направлению. Идет паническое прикручивание функционала во всех спектрах и экспериментирование в попытке нащупать прорывные ниши.
Все, как бы понимают, что ИИ – это круто, может принести пользу и имеет огромные перспективы, но никто не понимает, в какую сторону все движется.
Сейчас ИИ компании инвестируют сотни миллиардов в попытке захватить аудиторию, создав лояльную базу, с которой, по задумке, будут в будущем выжимать кэш, но этот план имеет массу изъянов:
🔘Победить получает все, что требует непрерывной гонки инноваций с непредсказуемым результатом и отрицательной отдачей (невозможно окупить подобные расходы).
🔘Аудитория быстро мигрирует от одной модели к другой сразу, как только у конкурентов появляется более эффективное решение.
🔘Темп инноваций настолько высокий, что любое промедление, ошибка планирования или снижение темпов инвестиций моментально выбивают из гонки за лидерство в ИИ – нет права на ошибку.
🔘Широта представленных конкурентов приводит к расщеплению фокуса внимания, рассредоточивая аудиторию, снижая концентрацию денежного потока.
Высочайшая скорость инноваций и внутриотраслевой трансформации, запредельная конкуренция вынуждают бизнес непрерывно наращивать инвестиции, чтобы «остаться в седле, не вылетев на обочину ИИ гонки».
С одной стороны, это повышает порог входа, отсеивая случайных участников, а с другой стороны, делает бизнес неустойчивым, чрезвычайно рискованным и гарантированно убыточным.
Текущая бизнес—схема нежизнеспособна на фоне фундаментальных архитектурных ограничений современных LLMs – нет никакой возможности отбить инвестиции. Особенно на фоне бесплатных и открытых китайских аналогов.
Сейчас происходит выравнивание конкуренции, когда сложно выбиться в лидеры при выпуске очередной модели и очевидно, обозримый тренд развития будет направлен в сторону полировки моделей, если нет возможности качественного повышения производительности (повышение стабильности, точности, расширение функционала и т.д.).
С точки зрения отдачи на капитал – это самая безумная инвестиция за всю историю человечества. Ни одна технология не стоила так дорого при столь ошеломляющей скорости развития и при ограниченном пространстве монетизации, что предполагает высокую скорость структурной трансформации (текущие лидеры могут стать аутсайдерами завтра при первой ошибке).
Коллапс ИИ пузыря неизбежен, т.к. не существует сценария монетизация накопленных триллионных инвестиций, учитывая структуру и специфику отрасли. Развитие и интеграция ИИ продолжится теперь уже навсегда, но со значительно приглушенным хайпом».
Или, краткое резюме: ИИ как основа для неограниченной монзтизации рынка (то есть, для стерилизации эмиссионной ликвидности) прекращает своё действие. Со всеми вытекающими.
Ну и в заключение мы желаем всем нашим читателям хорошо отдохнуть в выходные и трезво смотреть на реальность в продолжение рабочей недели.
P.S.: Для новых подписчиков обзоров, инструкция к подключению закрытого телеграм канала. Данная операция свяжет аккаунты воедино, что позволит объединить систему оплат на обоих платформах
Шаг 1. Переходим на страницу: https://fondmx.pro/privjazat-telegram-bot/
Шаг 2. Нажимаем на активную ссылку «Привязать к боту»
Шаг 3. Переходим в телеграмм на этом же устройстве, переключение должно пройти автоматически
Шаг 4. Ждем 10-15 секунды и видим на экране табличку: «Ваш аккаунт успешно привязан к сайту»
Спасибо за обзор!
Не за что!