Борьба с инфляцией: неожиданное решение Турции

Период: 18-24 декабря 2021

Главная новость. Рынки ушли на праздники. Серьезная борьба с инфляцией (а мы уже писали в предыдущих обзорах, что Байдену принципиально важно, чтобы избиратели к апрелю 2022 года почувствовали явное улучшение ситуации) дала свой результат – потребительские цены в США стали падать. Пока сложно оценить масштаб этого процесса, статистика по инфляции сильно искажена, да и праздники вносят свою специфику, но мы будем следить за ситуацией.

Для (пусть и очень общей) оценки ситуации привожу цитату из письма одного моего корреспондента из США:

«Купил пачку макарон, и обнаружил прошлогодние полпачки. В прошлом году 1.29, а теперь 1.49. 15%, но кого эти 20 центов волнуют».

Но на всякий случай отмечу, что структурный кризис пока никуда не делся. Вопреки надеждам оптимистов, скорее всего, он останавливаться не будет, а потому, монетарная составляющая инфляции сократится, а вот структурная – нет. Для примера – график роста цен на все промышленные товары, в том числе, промежуточные:

Возможно, темпы роста инфляции и снизились, но пока явно не собираются падать. А это значит, что несмотря на давление со стороны покупателей, потребительские цены в начале следующего года могут снова начать расти.

Макроэкономика

Индекс национальной активности ФРБ Чикаго перед праздниками заметно ухудшился:

Не исключено, к слову, что из-за того, что темпы роста инфляции сократились, разрыв между официальными цифрами и реальностью сократился – и, тем самым, уменьшилась фиктивная добавка к производству, связанная с переводом роста цен в цифры реального выпуска продукции.

Ценовые рекорды в мировой экономике пока продолжаются.

CPI (индекс потребительской инфляции) Мексики +7.45% в год – вершина с 2000-го:

Индекс цен потребительской корзины в США +5.7% в год – максимум с 1982-го:

Без еды и топлива +4.7% в год – вершина с 1989-го:

И даже в Японии CPI на пике с января 2020-го – и в целом:

и без свежей еды:

И это в Японии, в которой многие десятилетия была беспросветная дефляция!

PPI (индекс промышленной инфляции) Южной Кореи +9.6% в год – максимум с 2008-го года:

PPI Франции +17.4% в год – пик за все 22 года наблюдений:

PPI Италии +22.1% в год – рекорд за все 30 лет существования обзора:

PPI Испании +33.1% в год – вершина за все 46 лет ведения статистики:

Цены на импорт в Германии +24.7% в год – максимум с 1974-го:

Настроения новозеландцев худшие за 5 месяцев:

У немцев полугодовой минимум:

В еврозоне дно за 9 месяцев:

У турок пик пессимизма за все 18 лет наблюдений:

Впрочем, в этом месте есть один очень интересный момент, см. следующий раздел.

Заявки на ипотеку в США снова упали несмотря на снижение ставки по кредитам:

Баланс розничных продаж Британии слабейший за 9 месяцев:

ЦБ Китая снизил ставку на 0.05% до 3.80%, до того он сократил норму резервирования для банков на 0.5%.

Основные выводы. Антиинфляционные меры в США (операции обратного РЕПО на суммы порядка 1.5 триллионов долларов) дали некоторую надежду на снижение инфляции, но поскольку нельзя использовать ни повышение ставки, ни повышение резервных требований к банкам (которые и так не проявляют высокой активности, мы писали недавно о низком значении банковского мультипликатора в США), говорить о существенном эффекте преждевременно.
Во всяком случае, анализ реальной заработной платы показывает, что пока она в целом падает, на следующем графике показан процент изменений к предыдущему году:

Оценить ситуацию сейчас крайне сложно, поскольку и статистика искажена, и праздники вносят серьёзный дисбаланс. В общем, как это принято писать, будем следить за ситуацией, но более или менее адекватный ответ будет, скорее всего, к концу января.
Очень интересна ситуация в Турции. Руководитель этой страны, Эрдоган, решил отступить от классических монетаристский рецептов и начал не повышать ставку для борьбы с инфляцией (которая в Турции достигала 40% для промышленности и 20% для потребительских цен, мы неоднократно писали об этом в предыдущих обзорах), а снижать. Реакция потребителей была показана в предыдущем разделе, а турецкая лира резко упала, но затем стала расти…

Снижение ставки, теоретически, запускает внутренний инвестиционный процесс. Которому, впрочем, могут помешать валютные спекуляции. Посмотрим, как пойдут дела в Турции, это может дать очень много информации для других стран, в том числе и для России.
Поздравляем всех читателей, празднующих этот праздник, с Рождеством по Григорианскому календарю, всем остальным желаем удачной подготовки к Новому Году и Рождеству православному!