А король то голый!

16-22 ноября 2024

Главная новость. Долгосрочные (на 5 лет) инфляционные ожидания в США неожиданно вернулись к 16-летней вершине (+3.2%): 

. Кто-то скажет, что это не объективные показатели, а всего лишь оценка потребителей, так что можно этот показатель игнорировать. Я бы сказал, что всё наоборот.

Как видно из десятилетнего графика, инфляционные ожидания постепенно растут. Если исходить из оценок Ларри Саммерса
( https://fondmx.pro/itogi-nedeli/priznakov-uluchshenija-ne-obnaruzheno/ ) и, тем более, наших, это правильная и понятная оценка. Потребители живут в естественной экономической среде, их достаточно сложно обмануть. А вот официальные показатели …

Мы очень много раз рассказывали, как искажаются статистические показатели, в частности, об искажении трудовой статистики рассказывается в статье, которая описана в цитируемом обзоре за март месяц. Кстати, в этом искажении Министерство труда США призналось, об этом мы тоже писали ( https://fondmx.pro/itogi-nedeli/chto-nam-stoit-dom-postroit-narisuem-budem-zhit/ ).

Но, для примера, вот оценка потребителей и инфляции, и рисков в финансовом секторе: биткойн продолжил впечатляющее ралли и уже почти достиг $100,000:

Да, это произошло после победы Трампа на выборах, так что можно этому явлению приписать политические причины. Но, согласитесь, уповать исключительно на политические причина такого эффекта несколько некорректно …

Напоминаю, что сама идея выпуска макроэкономических обзоров появилась у руководства Фонда экономических исследований Михаила Хазина как раз потому, что нам надоело объяснять нашим читателям и клиентам, насколько реальность отличается от официальной картинки. Но вот как раз в оценке тенденции изменения инфляции потребители оказались правы. Хотя, конечно, от понимания реальных её значений они далеки.

Другое дело, что показывая искажения в официальных данных мы их всё равно используем, поскольку риски от переоценки данных чрезвычайно высоки. Поскольку мы отвечаем перед нашими читателями, приходится использовать официальные цифры и разного рода косвенными методами оценивать их отклонения от реальности. Создание виртуальный реальности слишком опасный метод и может далеко увести (опыт ФРС и Министерства труда США тому пример).

Макроэкономика. ВВП Германии -0.3% в год, 5-й месячный минус подряд и худшая динамика с начала 2013-го (за вычетом ковида):

Баланс промышленных заказов в Британии держится в минусе 28 месяцев подряд: 

Загрузка производственных мощностей в Швеции минимальна за 11 лет (без учёта ковидного провала): 

Выпуск в строительном секторе еврозоны -1.6% в год, 8-й минус подряд:

Опережающие индикаторы США показали помесячное снижение в 30 месяцах из 31: 

Рост зарплат по коллективным договорам в еврозоне в 3 кв. +5.4%, максимум с начала 1993-го:

Это к вопросу об инфляции.

PPI Британии -0.8% в год; не считая ковида, это слабейший показатель с июня 2016-го:

Это дефляция, признак острого промышленного кризиса.

Составной (по всем секторам) индекс ФРБ Канзаса не может выйти в плюс 26 месяцев подряд: 

 Число получателей пособий по безработице в США обновило 3-летний максимум: 

Интересно, какие здесь отклонения от реальности? В какую сторону не спрашиваю, это очевидно.
 
 ЦБ Китая оставил прежней денежную политику, но до конца года может ещё раз понизить ставку.  ЦБ Индонезии также ничего менять не стал. Как и ЦБ Турции, чья ставка на пике с 2002-го.

 ЦБ ЮАР сократил ставку на 0.25% до 7.75%.

Основные выводы. Структурный кризис продолжается и те позитивные моменты, которые видит руководство ФРС (или видело перед выборами) выглядят как-то не очень убедительно на фоне разного рода данных. Например, по просроченным кредитам по кредитным картам:

Показатели кризиса 2008 года пока не достигнуты, но, лиха беда начало!

Уже около половины американских домохозяйств живут от зарплаты до зарплаты. Данные Bank of America, так что, скорее всего, отклоняются от истины не очень сильно.

Ещё один часто используемый индекс:

С комментариями Павла Рябова:

«По опережающим индикаторам в США все стало еще хуже.

Удивительная ситуация, одно статистическое ведомство США транслирует невероятный экономический бум в экономике США, другие подразделения рапортуют о стагнации с нисходящим уклоном, а по совокупности индикаторов и опережающим компонентам прямая дорога в … ад! )

▪️Идет 32 месяц сокращения Conference Board Leading Economic Index (LEI) – это самая продолжительная в истории фаза непрерывного сжатия без единой попытки восстановления.

В среднем от первого сокращения до наступления кризиса или рецессии проходило 12 месяцев, а самая продолжительная серия ухудшения опережающих индикаторов без наступления рецессии – это кризис 2009, когда потребовалось 20 месяцев, но сейчас уже 32 месяца!

▪️Глубина сокращения LEI составила 17.6% от пика, достигнутого в начала 2022. С 1959 года было три раза с более глубоким погружением: кризис 1975, начало 80-х и 2008-2009.

Во всех без исключений случаях, когда индикатор снижался на 10% и более происходила, как минимум рецессия (сейчас уже 17.6%).

• По сглаженному 6-месячному импульсу наблюдается более 30месяцев сокращения – за 65 лет подобное было только один раз (в 2009).

Есть еще индикатор текущих или совпадающих экономических индикаторов (CEI).

▪️Соотношение LEI/CEI снижается уже 31 месяц подряд – практически сразу с момента начала цикла ужесточения ДКП весной 2022. В среднем до наступления кризиса или рецессии ранее требовалось 7 месяцев снижения LEI/CEI.

Были времена, когда соотношение LEI/CEI снижалось в течение нескольких месяцев без рецессии, но никогда в истории не было ситуации с подобной скоростью и продолжительностью снижения без наступления рецессии.

За весь период статистики (66 лет) было два периода близких по мощности расхождения: 1975-1980 и 2007-2009, но лишь один раз в истории расхождение было сопоставимым, как в 2023-2024 – это кризис 2009.

По совокупности мы имеем самую продолжительную фазу сокращения опережающих индикаторов, четвертую по силе глубину снижения и один из самых мощных в истории расхождений опережающих и текущих индикаторов.

Ранее подобная комбинация всегда приводила даже не к рецессии, а полноценному кризису, но сейчас нам вещают о «3% росте экономики с легендой, что экономика прекрасна, а будет еще лучше».

Либо опережающие индикаторы сломались (70 лет не ломались, а сейчас взяли и сломались), либо макроэкономическая статистика США – фейк».

Ну, наше мнение читателю известно, на всякий случай мы его повторили в первом разделе Обзора. А что касается экономики США, то в ней уже три года идёт структурный спад, по экономическому механизму — полный аналог кризиса 1930-32 гг. Тогда он привёл к «Великой» депрессии, сейчас всё будет ещё хуже. Но тогда кризис шёл по дефляционному механизму, а сейчас — по инфляционному, что позволяет маскировать показатели за счёт занижения инфляции.

Впрочем, как показывают выводы из наших обзоров, наших читателей не обмануть! А потому, они могут весело отдыхать в выходные и с уверенностью смотреть в будущее на последующей рабочей неделе!