Всё как обычно, завтра хуже чем сегодня, послезавтра — чем завтра

3-9 сентября 2022

Главная новость. Собственно, новостей две. И хотя они совершенно разные, и та, и другая имеют одно долгосрочное последствие, которые и позволяет их упомянуть в этом разделе. Первое — это повышение ставки Европейским центробанком сразу на 0.75%, до 1.25%. Собственно, при той инфляции, которая сегодня имеет место в ЕС (см. ниже) в этом нет ничего удивительного, важно тут другое. Такое повышение ставки говорит о том, что даже твердолобое руководство ЕЦБ, которое много месяцев смотрело, как инфляция достигает рекордных уровней, наконец-то признало, что происходит нечто необычное, теорией не предусмотренное.

Разумеется, такого повышения недостаточно, если, конечно, поставить перед собой цель снизить инфляцию до приемлемых уровней.

CPI еврозоны +9.1% в год — рекорд за 32 года наблюдений:

Euro Area Inflation Rate

«Чистый» CPI +4.3% в год — тоже рекорд, за 26 лет:

PPI еврозоны +37.9% в год — рекорд за 41 год сбора данных:

Euro Area Core Inflation Rate
Euro Area Producer Prices Change

Данные взяты из Обзора за предыдущую неделю: https://fondmx.pro/itogi-nedeli/poka-vsjo-spokojno/

Более того, исходя из концепции структурного кризиса, можно с уверенностью сказать, что это вообще невозможно (см. М.Хазин, «Воспоминания о будущем»). Но руководство ЕЦБ-то исходит из либеральной экономической теории, которая не видит структурных причин кризиса и, соответственно, структурной составляющей инфляции. И по этой причине борется с чисто монетарным феноменом.

Как уже показал опыт США (мы это подробно обсуждали в осенних обзорах прошлого года, когда объясняли, почему у Пауэлла не получится снизить инфляцию), повышение ставки действительно снижает монетарную составляющую инфляции, но одновременно увеличивает структурную. Соответственно, существенного эффекта не будет, если ситуация вообще не ухудшится, Но судя по действиям руководства ЕЦБ и ФРС, а также вообще денежных властей ЕС и США, они продолжают логику ужесточения кредитно-денежной политики. С соответствующим эффектом.

Вторая новость — смерть королевы Великобритании Елизаветы II. Формально, это новость не экономическая, но в реальности все понимают, что по итогам политика Лондона может принципиально и радикально измениться. А Великобритания — один из трёх субъектных игроков на общеевропейском поле (два других — Россия и Ватикан, понимаемый как координатор старых земельных элит).

Для примера можно привести анализ, исходящий из теории Власти. Отставку Джонсона (к которой его активно принудили определённые силы в британских элитах) можно рассматривать как устранение сильного игрока в преддверие смены монарха. Джонсон не только человек, который уже четыре года лично играет в политику на мировом уровне, но и часть британского истеблишмента с момента рождения (даже, по неофициальной информации, дальний родственник королевы). В отличие от Лиз Трасс, которая имеет достаточно простое происхождение.

Отставка Джонсона не только показывает, что его от наиболее актуальных раскладов отстранили, но и то, что та группа в британской элите, которая осуществляет реальное управление после смерти королевы, не ориентирована на партию тори (консерваторов). И, соответственно, на ту политику острой конфронтации по отношению к России, включая санкционную войну), лидером которой был Джонсон.

Отметим, что это вовсе не значит, что в части санкционной войны они не будут продолжать. Но, с большой вероятностью, встроят эту конкретную политику в совершенно в другой контекст, в том числе, экономический. Так что нас с большой вероятностью ждёт серьёзное изменение политики Великобритании и в самом ближайшем будущем контуры этой политики начнут проявляться.

Иными словами, оба события можно рассматривать как преддверие серьёзных изменений в мировой политике и экономике. И начаться эти изменения могут уже в ближайшие недели.

Макроэкономика. ВВП ЮАР -0.7% в квартал:

South Africa GDP Growth Rate

Промышленные заказы в Германии -1.1% в месяц — 6-й минус подряд:

Germany Factory Orders

И -13.6% в год — не считая 2 месяцев ковидного провала в 2020-м, это дно за 13 лет:

Germany Factory Orders n.s.a. (YoY)

Промышленноепроизводство в Германии -0.3% в месяц:

Germany Industrial Production MoM

И -1.1% в год — 5-й минус подряд:

Germany Industrial Production

Промышленное производство во Франции -1.6% в месяц — худшая динамика за 1.5 года:

France Industrial Production MoM


И -1.2% в год — 8-й минус за последний год:

France Industrial Production

Продажи в обрабатывающей промышленности Новой Зеландии -7.4% в год — не считая ковидного провала, это дно с 2009-го:

New Zealand Manufacturing Sales

Производство в строительном секторе Швеции -8.7% в год — худшая динамика за 10 лет:

Sweden Construction Production Value Index YoY

Строительный PMI (экспертный индекс, описывающий состояние отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) еврозоны слабейший за 19 месяцев и далеко в зоне спада (44.2):

Euro Area Construction PMI

PMI сферы услуг Японии впервые с марта ушёл в зону спада (49.5):

Japan Services PMI

В Германии (47.7) он там 2 месяца подряд и уже на дне за 1.5 года:

Germany Services PMI


Как и в еврозоне в целом (49.8):

Euro Area Services PMI

В Британии пока область стагнации (50.9), но тоже минимум с февраля 2021-го:

United Kingdom Services PMI

В США глубокий спад (43.7) и худшее значение за 27 месяцев:

United States Services PMI

Доверие инвесторов еврозоны от Sentix (индекс рассчитывается по результатам опроса инвесторов и ведущих аналитиков Еврозоны; его значение выше нулевой отметки свидетельствует о преобладании оптимизма, ниже нуля — о преобладании пессимизма) худшее за 28 месяцев и у антирекордов 2020-го и 2008-го:

Eurozone Sentix Investor Confidence

Опережающие индикаторы в Японии минимальны за 1.5 года:

Japan Leading Economic Index

Торговый дефицит Франции рекордный:

France Balance of Trade

Займы в юанях в Китае +10.9% в год — это 20-летний минимум:

China Outstanding Yuan Loan Growth

Тогда как в Индии тот же показатель максимален за 9 лет (+15.5% в год):

India Bank Loan Growth

Заявки на ипотеку в США падают 4 недели подряд:

United States MBA Mortgage Applications

И снова обновили 22-летний минимум:

United States MBA Mortgage Market Index

Поскольку ставка по кредитам лишь 0.04% не дотянула до 14-летнего пика середины июля:

United States MBA 30-Yr Mortgage Rate

А в Британии процент по ипотеке в августе уверенно обновил 14-летнюю вершину:

United Kingdom BBA Mortgage Rate

CPI (индекс потребительской инфляции) Турции +80.2% в год — максимум с 1998-го:

Turkey Inflation Rate

Зато её PPI (индекс промышленной инфляции) уже чуть замедлился — до +143.8% в год после рекордных +144.6% ранее:

Turkey Producer Prices Change

А в Китае PPI и вовсе на 18-месячном дне (+2.3% в год):

China Producer Prices Change

CPI Мексики +8.7% в год — вершина с 2000-го:

Mexico Inflation Rate

Такой же пик и у «чистого» (за вычетом высоко волатильных компонент топлива и еды) CPI (+8.05% в год):

Mexico Core Inflation Rate

CPI Нидерландов +12.0% в год — рекорд за 52 года наблюдений:

Netherlands Inflation Rate

Объём розничных продаж еврозоны (-0.9% в год) держится в годовом минусе 2 месяца подряд:

Euro Area Retail Sales YoY

А во Франции 2 подряд помесячных сокращения (-0.9% в месяц):

France Retail Sales MoM

Траты японцев -1.4% в месяц:

Japan Household Spending MoM

У шведов -1.5% в месяц — слабейший показатель за 15 месяцев:

Sweden Household Spending Falls for 2nd Month

Число получателей пособий по безработице в США максимально за полгода:

United States Continuing Jobless Claims

Впрочем, как мы не раз отмечали, показателям трудовой статистики США доверять нельзя.

Занятость в Канаде снижается уже 3 месяца подряд:

Canada Employment Change

Отчего безработица подскочила до полугодового пика:

Canada Unemployment Rate

Мексиканцы пессимистичны максимально за 1.5 года:

Mexico Consumer Confidence

ЕЦБ повысил процент на 0.75% до 1.25%; его глава заявила, что до конца этого процесса ещё очень далеко.

ЦБ Австралии поднял ставку на 0.50% до 2.35%, готов продолжать ужесточение политики
ЦБ Канады увеличил процент на 0.75% до 3.25% (пик с 2008-го) — и там тоже обещано продолжение.

Основные выводы. Очень рекомендуем сравнить нынешний обзор с предыдущим (ссылка дана в первом разделе). Они очень похожи — меняются отдельные страны и регионы, а общая картина регулярного спада, затушёванного занижением инфляционных показателей, остаётся прежней.

Мы не зря отметили два главных события недели — они показывают, что ситуация в социально-политической сфере во многих странах, в первую очередь, развитых и странах ЕС, становится нетерпимой. Нет, разумеется, мы ни в коем случае не пытаемся объяснить, что нас ждут революции — это просто невозможно. Но в рамках межэлитных отношений внутри этих стран и между ними отношения стремительно обостряются.

Мы не видим на сегодня никаких внятных политических сил, которые бы предложили какие-то альтернативные действия. Даже Республиканская партия США, скорее, занимается критикой демократов и администрации Байдена, чем готовит какие-то планы. И это значит, что та картина структурного кризиса, которая оформилась к началу нынешней осени, будет продолжаться. До тех пор, пока какие-то управленческие и политические конструкции не начнут откровенно ломаться.  

Кто окажется «слабым звеном» пока не ясно. На очереди и Англия, и Германия, и даже США. Нам же остаётся только следить за ситуацией и предупреждать наших читателей об особо опасных моментах.

А пока мы желаем им спокойных выходных и эффективной трудовой недели.

4
(64)

Комментарии к статье: «Всё как обычно, завтра хуже чем сегодня, послезавтра — чем завтра»

  1. Василий Федотов:

    Спасибо за вашу работу, Михаил Леонидович! Спокойных выходных не получилось — русская армия отступает, а это очень тревожно…

  2. + Раскрыть ветвь
  3. Фёдор Мохов:

    Добрый день. Включите пожалуйста в отчет динамику оттока капитала из еврозоны.

    + Раскрыть ветвь

Добавить комментарий